俄烏局勢進一步升級 對管材料走勢影響幾何？

俄烏局勢進一步升級，受此影響，全球市場反應劇烈，呈現出明顯的避險交易。今早國內大宗期貨開盤走高，雖有回調，但下游貿易商依舊要警惕短期內原料類價格上漲對管材料價格的影響，溫馨提示，及時關注實時新聞消息，以便及時作出應對措施。

經過一段時間的發酵和外交斡旋無果后，最近的進展是，俄烏局勢進一步升級。俄羅斯總統普京簽署總統令，承認烏克蘭東部的“頓涅茨克人民共和國”和“盧甘斯克人民共和國”，隨后命令部隊進入該地區。作為回應，美國、歐盟和英國均表示將對這兩個地區實施制裁，將禁止對該地區和美國之間的投資、貿易和金融關系。受此影響，全球市場反應劇烈，呈現出明顯的避險交易。俄羅斯股市(IMOEX)首當其沖，一度大跌14%，歐洲股市也普遍下跌2%左右，美股市場昨天因假期因素并未開始，但盤前期貨目前納指和標普500已經分別下跌2.4%和1.8%左右，日本股市開盤下跌1.9%。與此相應的，避險資產如黃金上漲超1910美元/盎司，美元指數逼近96.2.而受可能供給溢價影響的布倫特油價大漲4%至97美元/桶。

受此影響，全球市場反應劇烈，呈現出明顯的避險交易。俄羅斯股市(IMOEX)首當其沖，一度大跌14%，歐洲股市也普遍下跌2%左右，美股市場昨天因假期因素并未開始，但盤前期貨目前納指和標普500已經分別下跌2.4%和1.8%左右，日本股市開盤下跌1.9%。與此相應的，避險資產如黃金上漲超1910美元/盎司，美元指數逼近96.2.而受可能供給溢價影響的布倫特油價大漲4%至97美元/桶。

上世紀90年代以來較為典型的局部沖突，特別是涉及到美國和俄羅斯時的全球資產價格，例如2014年的克里米亞危機等，發現短期內無一例外的是，地緣沖突爆發在短期都將打壓風險偏好，導致避險資產受益而風險資產受損。

因此，作為應對，從資產避險的角度，針對當前的不確定性，傳統避險資產(單純從避險效果看，VIX指數>美國國債>日本國債>日元>黃金；以及股市中的防御性板塊)、VIX波動率指數(獲利后需要及時關閉頭寸而不適合長期持有，否則反而會受其拖累)，以及此次可能受益于供給溢價的原油或能起到一定避險效果。不過需要注意的是，通脹預期和緊縮升溫可能會使得國債的避險效果打一定折扣。

從一般的規律來看，除非是爆發更大規模和波及更廣泛的沖突，局部沖突對主要資產的影響不會特別顯著且持續時間也相對比較短暫，往往是脈沖式的，并不會完全改變原有趨勢。

不過，相比單純因為風險偏好造成的避險交易，我們認為后續如果因為一些制裁導致的連鎖反應和連帶損失更加值得關注，主要是考慮到此次俄烏在全球部分資源品定價中的特殊性。截至2021年，全球每天約9800萬桶的產量中，俄羅斯占比高達11%，1090萬桶/天，俄羅斯貢獻了全球油、氣出口總量的12%和21%；歐洲對俄羅斯的油氣供給依賴度更高，2021年俄羅斯出口歐洲油氣貿易量占全球出口至歐洲貿易量的29%和36%，俄羅斯向歐洲輸送的管道氣約占歐洲天然氣總進口量的35%。其影響和傳導路徑主要體現在以下幾個方面：　1、 原油價格供應溢價。2、 北溪2號或進一步加重歐洲能源市場短缺。3、 金融資產、外債和匯率的風險敞口。

總結來說，國際原油即將突破百元大關，勢必影響與管材料上游原料相關的丙、乙烯單體價格，國際原油、黃金價格的上漲，雖對日以穩定的中國經濟影響有限，但國內大宗商品走勢必然是順勢而行，今早國內大宗期貨開盤走高，雖有回調，但下游貿易商依舊要警惕短期內原料類價格上漲對管材料價格的影響，對供需關系是影響目前價格走勢的關鍵，但成本面影響占比不容忽視，溫馨提示，及時關注實時新聞消息，以便及時作出應對措施。