"伯南克時代"向"耶倫時代"過渡 無懸念有步驟

   美國聯(lián)邦儲備委員會主席珍妮特·耶倫11日在美國會眾議院金融服務(wù)委員會的首次作證時明確,美聯(lián)儲將延續(xù)現(xiàn)行的貨幣政策,致力于實現(xiàn)從"伯南克時代"向"耶倫時代"的"無縫對接"?耶倫的表態(tài)不出所料,但作為其就職后的第一次正式講話,長達(dá)四個多小時的聽證會還是了給市場一顆定心丸?

  耶倫在作證時表示,美聯(lián)儲對經(jīng)濟(jì)增長?就業(yè)和通脹形勢表示樂觀?她說,美聯(lián)儲將繼續(xù)實施目前的購債削減計劃,重申即使購債行動結(jié)束,也將在相當(dāng)長一段時間內(nèi)維持高度寬松的貨幣政策?分析人士認(rèn)為,這意味著談?wù)摷酉⑷匀粸闀r尚早,耶倫在這一目前市場廣泛猜測的焦點問題上依然保持高度審慎?

  談及當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢,耶倫毫不諱言就業(yè)市場距離走出困境還差得遠(yuǎn):失業(yè)率仍高于預(yù)期,長期失業(yè)人數(shù)高企?通脹率遠(yuǎn)低于聯(lián)邦公開市場委員會2%的目標(biāo)?盡管如此,她認(rèn)為這些現(xiàn)象不會對美國經(jīng)濟(jì)帶來嚴(yán)重風(fēng)險,她預(yù)計經(jīng)濟(jì)活動和就業(yè)會以溫和步伐擴(kuò)大?今明兩年失業(yè)率將繼續(xù)下降至可持續(xù)水平,通脹率會回到2%?

  當(dāng)天的聽證會是耶倫就職后第一次公開表達(dá)政策構(gòu)想,備受外界關(guān)注?會上,耶倫表達(dá)了對前任伯南克的措施的強(qiáng)烈支持?面對部分議員的質(zhì)疑,耶倫堅定捍衛(wèi)美聯(lián)儲自2008年以來實施的超寬松貨幣政策,認(rèn)為這些政策在壓低聯(lián)邦利率?支持資產(chǎn)價格的同時也支持了個人消費?商業(yè)投資和房地產(chǎn)建設(shè),為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇注入動力?

  她表示,延續(xù)這些政策將幫助美聯(lián)儲完成充分就業(yè)?穩(wěn)定物價的使命?

  受到耶倫講話穩(wěn)定市場預(yù)期的利好刺激,標(biāo)準(zhǔn)普爾10大類股票全線上漲,紐約證券交易所90%?納斯達(dá)克市場67%的股票收高?

  皮爾龐特首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家史蒂文·斯坦利表示,耶倫的證詞和想象中一樣"平淡無奇",因為她沒有理由讓已經(jīng)達(dá)成共識的市場失望?

  去年六月,伯南克首次提出逐步退出超常規(guī)貨幣政策的路線圖?去年12月的貨幣政策例會上,美聯(lián)儲首次將月度購債計劃縮減100億美元,邁出了縮減量化寬松的第一步?今年1月,美聯(lián)儲決定將繼續(xù)這一步伐?市場普遍預(yù)期耶倫會延續(xù)伯南克的路線圖,但最近公布的一系列喜憂參半的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)又為如何把握退出政策的速度和尺度增添了復(fù)雜性和不確定性?而如何拿捏這些尺度對美國經(jīng)濟(jì)順利走上可持續(xù)復(fù)蘇道路至關(guān)重要,同時也考驗著決策者政策設(shè)計的精準(zhǔn)性?

關(guān)于這一問題,耶倫的回答并無新意?她重申,如果未來就業(yè)市場和通脹持續(xù)改善,美聯(lián)儲將繼續(xù)目前進(jìn)行的削減資產(chǎn)購買計劃,而削減的力度和步伐將根據(jù)具體情況而定?

   美聯(lián)儲自2012年12月開始把6.5%的失業(yè)率作為加息的量化參考指標(biāo),并表示在失業(yè)率降至6.5%之前不會考慮加息?因為失業(yè)率的降速快于預(yù)期,美聯(lián)儲去年12月開始調(diào)整利率政策指引,承諾即使失業(yè)率降至6.5%以下,仍將把低利率政策保持相當(dāng)一段時間,尤其是在通脹水平持續(xù)低于目標(biāo)值的情況下?耶倫說,美聯(lián)儲將繼續(xù)履行上述承諾?

   這再次表明,美聯(lián)儲考慮即使就業(yè)和通脹數(shù)據(jù)改善,這也不構(gòu)成加息的充分必要條件,而只是重要參考因素之一?有學(xué)者認(rèn)為,經(jīng)濟(jì)學(xué)中的"泰勒法則"要求在經(jīng)濟(jì)危機(jī)后的相當(dāng)長一段時間里政策利率應(yīng)大幅為負(fù)?但因受制于名義利率的約束而做不到,且非常規(guī)政策對經(jīng)濟(jì)的刺激力度不夠,耶倫認(rèn)為彌補(bǔ)的辦法就延長寬松貨幣政策期限?因此美聯(lián)儲才要將超低利率水平的維持期限置于市場預(yù)期的期限之后?

分析人士認(rèn)為,耶倫雖然沒有,也不可能在現(xiàn)階段對諸如何時加息這樣的敏感問題給出明確答案,但從她的言辭能看出她的思路是非常慎重和有步驟的?耶倫的表態(tài)也不失為是和市場的一種溝通?她曾強(qiáng)調(diào)溝通是央行影響經(jīng)濟(jì)的一個獨立?有效的政策工具?在當(dāng)前這種政策過渡期,溝通將起到核心作用?

   市場普遍預(yù)期美聯(lián)儲在3月的會議上還將繼續(xù)縮減100億美元的購債規(guī)模?