終結五年“熊”途 大宗商品殺回牛市

　　供應限制推動了原油等各類大宗商品價格普漲，大宗商品指數較年初低位反彈逾20%，歷經五年“熊”途后再度進入技術性牛市。大宗商品今年以來的表現也超過了債券、外匯和股票。

　　本周一，追蹤22種原材料投資回報的彭博大宗商品指數收漲1.1%至88.1137點，雖然較2011年的高位仍低約50%，但已較今年1月20日的低位高出21%，邁過了20%的漲幅這一牛市門檻。以下彭博圖表展示了今年以來大宗商品超越美元和全球股市的表現。

　　彭博新聞社指出，本輪大宗商品反彈源于，市場猜測供應受干擾和產量減少會使過剩供應消耗。多種商品均有明顯回漲：

　　過去兩周，布倫特原油自去年11月以來首次突破每桶50美元；

　　工業金屬方面，本周一鋅價八連陽，為2013年以來最長連漲期，鎳的漲幅為三周最大；

　　貴金屬方面，因市場擔憂全球經濟復蘇以及美元貶值催生需求，黃金和白銀迎來利好：

　　農產品方面，部分源于厄爾尼諾氣候影響拉美和亞洲產量，供需局面開始轉變，大豆和豆粕是彭博大宗商品指數里今年回報最高的商品，分別高漲55%和32%。

　　分析人士此前也預測過大宗商品低谷反彈的前景。今年年初大宗商品“失血不止”、油價再度跌破每桶30美元時，高盛曾重申看多觀點，稱將迎來商品“新牛市”，認為隨著價格持續下跌，部分過剩產能將被淘汰，全球供應過剩將得到緩解，同時大宗商品市場國際化與流動性的增強也意味著，過剩產能將更容易被市場吸收，有助于解決困局。

　　上月中信建投的分析師總結上世紀70年代以來走勢認為，美元的強勢期并不一定都伴隨著大宗商品的走弱，商品市場的價格波動存在著明確的周期嵌套模式，而美元的走勢很大程度上受美聯儲貨幣政策相對變動趨勢主導。其預計，強美元和大宗商品反彈是未來市場的大概率事件。

　　花旗上月認為，大宗商品已進入轉折點，花旗的分析師本周一又表示，原材料終于走上復興之路，在投資面和基本面都出現了支持價格的動力。

　　不過，并不是所有分析師都認為大宗商品已經到了回歸牛市的時候。

　　瑞銀旗下財富管理部門的大宗商品和亞太區外匯主管Dominic Schnider就認為可能高興得太早，大宗商品價格要能持續恢復元氣，中國經濟就必須企穩，美國工業生產也得復蘇，否則價格可能再度回落。Schnider仍預計短期內大宗商品會掉頭下行，應該會在今夏見底。他特別提到，不是基礎金屬，而是以能源為主的大宗商品整體價格會回落。