8萬元/噸得而復失！滬銅下一站是……

剛剛過去的一周，滬銅整體呈現回落走勢，在上周一站上8萬元/噸關口后，后面幾日持續回落，最終主力合約CU2408周線收跌1.77%。當前階段，主導銅價變化的邏輯是什么？后續將如何演繹？

進入7月第二周，銅價承壓，出現連續回落。季先飛表示，市場已經提前交易了美聯儲降息預期，美元指數和風險資產價格均出現了下跌。同時，LME銅庫存增加，也助力了銅價下跌。

在金瑞期貨研究員龔鳴看來，銅價回落原因主要有兩點：一是7月中旬仍是空頭交倉的關鍵節點，LME銅上周集中交倉，單日交倉最高至1萬噸，7月下旬COMEX市場亦存在交倉預期，規模可至5萬噸以上；二是國內消費端改善偏慢，終端恢復不及預期，6月基建工程表現環比有所改善，但增長幅度有限。

“當前全球精銅供應處于緊平衡線附近，下半年國內社會庫存仍有去化可能；海外方面，當前庫存表現弱于去年同期，可能拖累下半年去庫前景。總體而言，年內全球精銅供應大概率過剩，利空銅價表現。”王云飛說。

龔鳴認為，下半年市場的關鍵是原料矛盾何時兌現。三季度冶煉廠減產、爬產放緩預期強化，同時再生原料因政策問題供應邊際轉緊，增加了原料供應的不確定性，原料矛盾加速醞釀，銅價上行節奏有望加速。

“后期銅價可能繼續承壓下行。”王云飛表示，短期相較美聯儲降息，影響更大的是即將召開的國內重磅會議；中期需持續關注下半年的市場需求，因為當前供應總體充裕，原料“瓶頸”尚未顯現，相較而言，需求的變化可能被市場忽視；長期來看，他認為銅的需求會持續走高，供應增長相對滯后，如果市場能夠經歷足夠的調整，依然看好銅的長期配置價值。