再生PC半年度總結：上半年僵持盤整　下半年或漲后回落

上半年再生PC市場價格弱勢僵持，不僅整體低于去年平均水平，且處于近五年底部水平，場內交投氣氛持續偏弱。下半年市場供需矛盾仍將存在，新料行情對再生市場帶動作用有限，市場或漲后回落。

2024年1-6月，國內再生PC高分子白透明顆粒均價為12100元/噸，較2023年上半年均價下跌6.32%（見圖1）。6月28日國內再生PC收于12100元/噸，較年初價格持平。（見圖2）

2024年上半年再生PC市場整體波動不大，顆粒價格平穩僵持，部分破碎料報盤窄幅震蕩，幅度多在100-200元/噸。主要原因是此時臨近春節，市場基本進入休市狀態，行情延續2023年年底的價格為主；春節后市場逐漸恢復，但受制于新料行情持續處于偏低水平運行以及需求端持續疲軟的作用，再生PC市場行情并未出現好轉，整體處于低位整理運行狀態。

上半年再生PC市場低位僵持與供需矛盾、新料行情走勢等因素有關。

供需矛盾是再生PC市場價格上行的主要抑制因素

上半年市場整體成交情況不及預期，場內走貨節奏緩慢，下游廠家拿貨積極性較低。2024年1-2月，臨近傳統的春節假期，下游及終端廠家也已提前完成剛需備貨后陸續退市，場內交投氣氛有所轉弱，尤其2月份較去年降幅最為明顯。3月開始，各環節基本恢復正常生產及交投節奏。由于2023年初市場出現與預期背離較明顯的弱需求行情，所以下游廠家今年春節前幾無囤貨情況，于是在3月場內成交回暖明顯，較去年同期有所提振。4-6月持續表現淡穩，由于2023年市場整體需求表現已然偏弱，而今年也仍未出現明顯好轉，故市場仍處于疲軟狀態。

供應端來看，2024年樣本廠家開工負荷較去年出現提升，但由于需求端釋放力度不足，場內持續呈現供大于求的局面。2023年市場弱需求局面對再生廠家心態打擊較大，所以上半年場內平均開工負荷僅在15%左右，再生企業以消化庫存為主；而今年市場基本恢復至以往水平，上半年平均開工不到2成。在此水平下，再生企業庫存量再次出現累積，也有個別廠家達到警戒庫存后停工情況。因此供需矛盾成為抑制再生PC市場行情好轉的主要因素。

新料窄幅震蕩上漲　但對再生市場提振作用幾無

2024年上半年PC新料市場窄幅震蕩向上，主要影響因素是供需及成本方面。供需方面，行業開工提升，疊加新裝置投產，產量增加，需求方面雖有改善，然階段性供需壓力仍存；成本方面，原料雙酚A市場震蕩上漲，振幅放緩，上半年最高價在10200元/噸，最低價在9150元/噸，價格振幅在11.84%，較2023年有所收窄，PC成本支撐一般；綜合來看，PC整體上行動力有限，以階段性行情推動為主。由于新料與再生料互為替代品，二者存在一定價格聯動性。但再生市場一般需要在新料價格持續同向變動超過兩周同時疊加需求端好轉的情況下，再生料價格才會隨行上漲。以往行情中例如2022年3月價格走勢同樣如此，新料行情出現短周期的提振，但再生市場由于當時宏觀環境影響下，需求表現疲軟，價格也未受到上行帶動。因此，在缺少實際需求放量的情況下，再生PC市場并未跟隨新料行情向上，相關品提振作用幾無。

展望下半年，影響再生PC市場運行的因素仍將集中在供需矛盾緩解情況、替代品價格走勢及毛料成本端變化等幾個方面。

供需矛盾或稍有緩解　帶動市場階段性上行

當前國內經濟結構性修復，預計下半年大宗商品價格走勢或整體向上。此外，上半年國家有關部委發布相關政策方案刺激消費，如商務部、財政部等7部門關于印發《汽車以舊換新補貼實施細則》的通知、財政部下達2024年汽車以舊換新補貼中央財政預撥資金預算的通知等，仍需關注相關政策的落地對市場心態的影響。但考慮到國際形勢復雜性與不確定性上升，下游領域供大于求壓力仍然存在，終端制品廠家對后市謹慎觀望等情況，預計下半年需求增長幅度或有限，整體略好于上半年。而供應端整體平穩，再生廠家將根據訂單及庫存情況隨行排產。在此背景下，預計下半年再生PC市場供需矛盾較上半年將略有緩解，9-10月旺季交投或有所釋放，下半年階段性或有提振。

替代品價格先抑后揚　再生市場或同向窄幅調整

PC市場三季度行業漲勢概率增加，目前萬華化學裝置存檢修計劃，涉及產能占總產能13.55%左右，需關注對市場心態的影響；隨著“金九銀十”逐步臨近，需求端溫和預期增加，成交或有放量；成本端預計雙酚A市場或高位整理運行，預計成本支撐暫存。綜合來看，PC市場預計先揚后抑，價格振幅或有限，下半年價格高點大概率出現在9-10月，低點出現在7月或12月。由于再生PC與新料價格之間的聯動作用，疊加再生市場9-10月需求或有釋放可能，因此再生市場或在三季度后期跟隨新料行情同向窄幅提振，隨后在四季度新料價格下跌及需求轉弱情況下，再生PC價格或隨行下跌。

毛料對價格底部支撐力度尚存

現階段再生PC市場毛料價格堅挺，且毛料廠家尚未出現降價出貨意愿。同時部分再生廠家目前處于虧損狀態，為扭虧為盈，不得不通過降低生產成本來實現，但目前實際盈利水平仍然處于低位，多數業者低價惜售心態仍存。因此成本端目前對再生料價格有一定支撐作用。

再生PC市場價格具有明顯的季節性特點，上漲大概率出現在9月

再生PC市場價格波動具有一定的季節性特征， 其中9月上漲概率最高，隨后四季度逐漸進入消費淡季，價格出現下跌的概率較大。結合市場供需基本面情況，以及相關產品的價格變動，預計今年下半年再生PC市場依然延續上述季節性波動規律。

整體來看，新一輪補庫周期已開啟，下半年大宗商品價格在基準情境下或見回升。從供需方面來看，需求端受國內經濟結構性修復或將有所回升，并且有“金九銀十”的傳統消費旺季作為加成，下半年市場需求或有改善；供應端整體平穩，廠家隨行排產，庫存相對充足。替代品行情下半年大概率呈現先揚后抑走勢，同時再生料成本端支撐持續存在。綜上所述，再生PC市場三季度存回暖預期，但四季度受季節性影響會出現回調趨勢，再生PC市場顆粒主流價格運行區間或在11800-12500元/噸。根據季節性規律判斷，下半年的高點大概率出現在9月份，低點或出現在12月份（具體價格預測參考圖8）。