【行業文章】新料對再生PE市場影響邏輯分析

[導語]?再生PE與新料下游應用領域重合度較高，互為替代品。二者存在一定價差關系。近幾年，再生PE環保屬性增強，部分PCR顆粒定價較高，與新料聯動性更加緊密。

應用領域重合度較高

近五年再生PE下游應用領域波動不大，主要集中在吹膜、管材、注塑、吹塑等領域，其中吹膜和管材占比超過50%。此外，吹膜、管材、注塑、拉絲、電線電纜等也是新料重點下游應用領域。下游應用高度重合致使新舊料之間存在一定替代性。

新舊料存在一定價差關系

作為互為替代關系的產品，再生PE與新料價格之間存在一定價差關系。若價差偏窄，再生料優勢削弱，新料對再生料替代性增強，且對再生PE價格壓制作用明顯，再生PE價格下滑壓力較大。反之，再生PE對新料替代性增強，價格則存在上漲空間。

通常行情下，再生料的調價要落后新料2-3周左右，也就是說當新料連續漲價或跌價2-3周后，再生料將會啟動調價。極端情況下，新料大幅度波動時，再生料走勢或與新料走勢相反。

當新料幅度產生較大幅度波動時，再生料的表現較為謹慎，體現在滯后跟漲或跟跌的幅度都要比新料小很多，導致價差走闊。

當新料保持穩定的小幅度連續上漲或下跌的態勢的時候，再生料的跟漲或跟跌的積極性較高，呈現等幅度滯后的上漲或下跌。

一般的情況下，跟漲的積極性明顯高于跟跌的積極性，體現在上漲的時候幅度較新料更為一致，下跌的時候幅度則較新料下跌幅度更小。

近幾年，新舊料價差合理區間在1000-1500元/噸，超出合理價差，二者互相影響程度加深。據卓創資訊統計，近八年新舊料價格相關系數為0.82，相關性較高。

2018年1月-2020年5月，自廢塑料禁止進口以來，國內廢塑料供應偏緊，再生PE價格漲至高位，新舊料價差縮窄至1000元/噸以內。價差偏窄導致再生PE價格高位回落，并受新料持續下跌態勢影響疊加市場供需矛盾加深，再生料價格跌至近八年價格最低點。2020年下半年，需求緩慢回溫，新料價格上漲，新舊料價差拓寬，并一度超過合理區間，再生料價格開始反彈，并在2022年上半年漲至較高水平，但隨著下半年新舊料價差跌出合理區間，再生料價格轉為下滑態勢。進入2024年，盡管需求偏弱，市場交易難放量，但新舊料價差基本處于合理區間，再生料價格受到支撐，暫未出現下滑態勢。

部分再生料與新料聯動性更加緊密

隨著環保理念的提高以及國內外一些政策的引導，近幾年再生PE環保屬性增強。國內外一些知名企業對再生PE關注度提高，并且使用量增加。在這個背景下，國內一些規模型再生廠家積極推出PCR顆粒，受成本和需求影響，定價基本高于常規顆粒，與新料價格接近，甚至高于新料價格。這部分PCR再生料定價多對標新料，因此與新料價格聯動性更加緊密。

新料產能擴增給再生料供應增長奠定基礎

近幾年新料處于擴能期，同時帶動消費量的增長。據卓創資訊統計，2024-2026年，新料總供應量和總需求將保持一定增長率。新料消費量增加，將帶來較多的廢塑料，隨著廢塑料回收體系的完善，再生行業毛料供給偏緊態勢將得到緩解。此外，毛料供給量增多，再生廠家加工成本居高不下的局面或得到扭轉，從而盈利水平得到一定改善，生產積極性提高。