下游減產(chǎn) 氧化鋁承壓運行

      11月初以來，氧化鋁價格一路走低，主力合約一度下探至2860元/噸，較10月3192元/噸高點下跌超過11%。下游電解鋁出現(xiàn)減產(chǎn)，需求端大幅下滑帶動氧化鋁價格持續(xù)走弱。

　　供需緊平衡緩解

　　四季度，我國氧化鋁產(chǎn)量保持增長態(tài)勢。據(jù)統(tǒng)計，10月中國冶金級氧化鋁產(chǎn)量為684.2萬噸，環(huán)比增加1.6%，同比增加2.5%。1—10月，我國氧化鋁累計產(chǎn)量達6626.4萬噸，同比增長2%。雖然廣西、河南等地區(qū)部分企業(yè)因礦石緊張停產(chǎn)或檢修，但整體產(chǎn)量依然維持增加態(tài)勢，因為今年氧化鋁產(chǎn)能規(guī)模擴張。截至10月末，我國氧化鋁建成產(chǎn)能達到10000萬噸大關，其中運行產(chǎn)能為8068萬噸，全國開工率保持在80.7%。預計11月末氧化鋁運行產(chǎn)能將上升至8150萬噸，供應端壓力會逐漸顯現(xiàn)出來。

　　據(jù)了解，11月下旬全國主流地區(qū)氧化鋁加權平均報價在2995元/噸附近，較前期價格已有小幅下調(diào)。其中山東地區(qū)報2910—2980元/噸，河南地區(qū)報2980—3040元/噸，山西地區(qū)報2990—3010元/噸，廣西地區(qū)報2980—3040元/噸，貴州地區(qū)報2970—3060元/噸。山東部分地區(qū)氧化鋁價格出現(xiàn)一定松動。

　　海外方面，國內(nèi)進口氧化鋁窗口持續(xù)開啟，現(xiàn)貨流入國內(nèi)帶來明顯壓力。目前西澳FOB氧化鋁報價約為327美元/噸，美元兌人民幣匯率在7.15附近，海運費維持23.6美元/噸，折合國內(nèi)港口對外售價約2900元/噸，低于國內(nèi)主流地區(qū)氧化鋁價格，氧化鋁現(xiàn)貨進口窗口處于開啟狀態(tài)，對國內(nèi)供應端帶來一定壓力。

　　減產(chǎn)帶動消費下滑

　　2023年下半年，氧化鋁之所以維持緊平衡狀態(tài)，主要是因為下游電解鋁產(chǎn)能保持在高位水平。據(jù)統(tǒng)計，2023年1—10月國內(nèi)電解鋁累計產(chǎn)量達3445.8萬噸，同比增長約3.5%。截至11月初，我國電解鋁建成產(chǎn)能約為4519萬噸，運行產(chǎn)能約在4299萬噸，全國電解鋁開工率高達95.1%。電解鋁開工處于歷史相對高位水平，對上游氧化鋁需求保持旺盛。

　　11月初，云南省因枯水期到來，開始第一輪壓減電解鋁企業(yè)約20%產(chǎn)能。今年云南省電解鋁運行產(chǎn)能在565萬噸，占全國運行產(chǎn)能的比例約為13.1%，此次云南電解鋁減產(chǎn)20%，預計規(guī)模在115萬噸左右，占全國運行產(chǎn)能的2.6%。考慮到北方地區(qū)內(nèi)蒙古依然有新產(chǎn)能在投產(chǎn)，預計11月國內(nèi)電解鋁運行產(chǎn)能或下降100萬噸左右，將帶動氧化鋁192萬噸需求量的下滑。

　　終端進入季節(jié)性淡季

　　11月中下旬，終端市場消費已進入季節(jié)性淡季。數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)鋁下游加工龍頭企業(yè)開工率為63.4%，與去年同期相比下滑3.1個百分點。分板塊來看，下游鋁型材開工率再度出現(xiàn)下降，鋁合金、線纜等板塊的需求預計仍有縮減空間。

　　四季度以來，氧化鋁下游電解鋁累庫遠超市場預期。截至11月23日，國內(nèi)電解鋁社會庫存為64.4萬噸，較去年同期51.8萬噸高12.6萬噸，處于近2年高位。電解鋁在高庫存壓力緩解之前，對于原料氧化鋁的需求難有太強表現(xiàn)。

　　展望后市，氧化鋁供需結構已經(jīng)由緊平衡轉(zhuǎn)為小幅寬松格局。下游電解鋁枯水期減產(chǎn)及高庫存，均抑制原料氧化鋁的需求增長。在終端消費淡季背景之下，預計氧化鋁將承壓運行。