6月再生銅桿產量增加，但近期產量或將減少？

6月廢銅價格深“v”反彈，帶動市場廢銅貨源流出，生產企業原料到貨積極，精廢差走闊再生銅桿替代性增強產量回升。隨著部分企業削減銅桿產能轉為陽極冶煉，短期銅桿產量大概率受價格下跌和傳統需求淡季的影響減少，預計開工率環比6月下降。

卓創資訊調研了國內50家再生銅桿企業年產能600余萬噸，市場開工負荷率運行區間在31.26-44.98%，環比5月回升約10個百分點。6月再生銅桿產量在20.39萬噸，較上月17.55萬噸增加2.84萬噸，環比增加16.14個百分點，同比去年增加24462噸，增加13.63個百分點。

據卓創資訊分析，6月再生銅桿開工率回升，驅動因素有三點：

驅動因素一、廢銅價格回升帶動貨源流出，進口穩定原料整體供應增加

廢銅供應是由進口和回收組成，由于進口對于含銅量的要求增加，海外月度進口量變動不大，對廢銅原料補充影響有限，此次主要是國內回收端廢銅供應增加。6月廢銅價格繼觸及上半年低位后，走出深“V”反彈，6月末北方貨場光亮銅價格回升至62600元/噸，較月初60700元/噸上漲1900元/噸，且月中最高價62700元/噸高于5月最高價62500元，撬動5月的高價貨源，貿易商積極止損出貨回籠資金。

作為廢銅的主要下游，超過7成的廢銅流入再生銅桿加工企業，據卓創資訊跟蹤調研的日度成交指數，樣本企業涵蓋中大型銅桿15家，6月成交指數均值在57.5點，環比5月34.72增加22.78點，表明廢銅貨源積極流入加工端，生產企業原料得到補充。

驅動因素二、廠家冶煉利潤回升，生產積極性高

6月再生銅桿利潤回升，結束了5月長期虧損的局面。據卓創資訊統計，6月河南、湖北等企業扭虧為盈，銅桿較5月虧損200-400元/噸，轉為盈利100-250元/噸。為彌補5月虧損積極生產和拿到更好的政策支持，湖北、河南等企業陸續再啟動第二條產線，市場開工率整體回升。

驅動因素三、精廢價差走闊，再生銅桿替代性增強

作為無氧桿的替代品，精廢銅桿價差超過1000元/噸時，再生銅桿表現較強的替代性，6月二者價差結束倒掛，替代性增強帶動銅桿需求增加。據卓創資訊統計，6月精廢桿價差均值在1271元/噸，較5月286元/噸擴大985元/噸。原因在于廢銅供應寬松，成本降低銅桿價格下調，疊加電解銅因生產企業檢修產量減少，同期進口利潤倒掛，現貨升水走強無氧桿價格上漲，致精廢銅桿價差最大走闊至1700元/噸，下游加工廠家更傾向于選擇低氧桿生產降低成本，進而帶動再生銅桿產量的回升。

卓創資訊分析，7月再生銅桿產量可能環比下滑，影響因素有三點

一、7月價格或環比下跌，利潤波動影響貿易商采購，供應減少

7月因電解銅廠檢修結束和貨源松動基本面供強需弱，且歐美國家繼續強調控制通脹，持續加息將抑制市場需求，基本面宏觀共振銅價未來或承壓下跌，廢銅作為電解銅冶煉端和下游銅材的替代品，盡管7月淡季到來貿易商反饋廢銅原料減少，供應緊張價格抗跌，但漲跌走勢與銅價一致。而當前廢銅回收和加工已到達成熟期，成交利潤透明，貿易商一車30噸左右的廢銅利潤僅在3000-6000元/噸，而其價格調整幅度至少在100元/噸，價格細微的下調會直接影響市場貿易商的采銷積極性，進而出現捂貨不出等惜售行為，影響企業原料供應造成產量下降。

二、7、8月份是傳統需求淡季，企業開工率處于相對低位

7月和8月是下游傳統需求淡季，受需求影響7月再生銅桿產量大概率減少。據卓創資訊統計，在過去3年，7月和8月的開工負荷率對比6月和9月至少低12.5個百分點，而今年由于經濟活動處于復蘇期，且下游終端處于去庫階段，淡季特征或更加明顯，將拖累銅桿產量。

三、部分低氧桿企業轉向陽極生產

在過去5年再生銅桿企業蓬勃發展，產能過剩特征明顯，由于行業擠兌和加工利潤的下降，今年已有多數企業轉向粗銅冶煉。據卓創資訊統計，2023年再生銅桿產能至少在839萬噸，但2023年上半年整體開工負荷率僅在35.9%。一方面是含銅量高的廢銅供應緊張，低品位廢銅難以保證企業產出高質量的低氧銅桿；另一點在于銅桿同質化嚴重，且難以實現產業鏈的進一步拓展，銷售低價競爭過于“內卷”。而電解銅仍處于產能擴張期，冷料需求處于增加階段，粗銅銷售情況要好于銅桿。因此當前江蘇、江西、安徽等企業冶煉粗銅占比逐步增加，將削弱未來銅桿產能占比，致其產量下滑。

總體分析，由于7月價格大概率偏弱，貿易商利潤受損影響供應下降，同期銅桿需求處于淡季，市場表現供需雙弱，在產能過剩的大背景下企業削減銅桿產能占比，因此卓創資訊預計短期再生銅桿產量或較6月減少。