有色行業需求改善帶動工業金屬價格回暖

        截至2022年5月20日，SW有色板塊報收點4973.57，上漲6.91%。滬深300指數報收點4077.60，上漲2.23%，有色金屬板塊表現整體強于大盤。子板塊方面，工業金屬上漲5.96%；貴金屬板塊上漲1.70%；能源金屬板塊上漲9.81%；小金屬板塊上漲5.70%；金屬新材料板塊上漲11.36%。

　　重點品種跟蹤：

　　銅：滬銅自跌回7w一線后企穩反彈，上周價格重心回升至7.1w之上，短期預計價格仍以震蕩反彈為主，但反彈幅度可能受限。基本面變化：1）隨著華東地區復工復產啟動，銅消費出現改善跡象，上周現貨升貼水明顯回升；2）受集中檢修影響，國內5月精銅產量預測小幅下降至81.6萬噸，為年內低谷，6月后隨著檢修結束、新投產放量，精銅產量預計進入上升通道；3）銅精礦加工費小幅回落至78.5美元，國內硫酸價格維持高位，冶煉廠利潤水平維持歷史高位；4）國內社庫震蕩運行，海外交易所庫存小幅下降。

　　鋁：滬鋁上周小幅反彈，價格重心回升至2.1w附近，短期基本面改善預期下，價格預計以震蕩反彈為主。基本面變化：1）阿拉丁數據顯示，國內電解鋁建成產能4380.1萬噸，運行產能4039.3萬噸。內蒙古創源、云鋁淯鑫恢復滿產后，短期內產能增量將集中在田陽百礦項目的復產，短期內復產節奏較3月份明顯放緩，全年預計國內電解鋁新建產能仍有50萬噸左右的絕對增量，待復產產能130萬噸左右；2）1-4月國內未鍛軋的鋁及鋁材累計進口70.8萬噸，同比上年減少24.9%，同時1-4月鋁材出口222.5萬噸，同比上年增加29.2%，海外供應的受限導致國內鋁向外流出；3）華東地區復工復產穩步進行，汽車產業鏈恢復帶動鋁消費，鋁錠+鋁棒庫存小幅降低。

　　建議持續關注再生鋁行業：1）鋁基本面長周期向好。原生鋁供應受制于供給側改革確立的產能天花板，高耗能的冶煉特點降低產量穩定性，下游受益于新能源汽車和光伏的需求增長，鋁價中樞有望保持高位；2）再生鋁規避產能限制，產量仍有增長空間；3）再生鋁節能減排優勢明顯，政策利好對行業形成加持。