華東生鐵與廢鋼現年內最大倒掛，原因何在？

2019年11月7日沙鋼廢鋼價格上調80元/噸，調整后重一含稅價格為2860元/噸，重二2820元/噸，重三2780元/噸，高爐廢鋼一2910元/噸，純凈廢鋼二2890元/噸，爐一2870元/噸，爐二2820元/噸等，并帶動周邊鋼廠上調廢鋼采購價格。與此同時，7日華東煉鋼生鐵的現款含稅價為2800元/噸，華東煉鋼生鐵價格比廢鋼低70元/噸，年底第二次出現倒掛，且倒掛幅度最大。

縱觀近三年來華東生鐵與廢鋼價差的情況，呈現出逐年縮小的態勢，2017年華東廢鋼均價為1906.06元/噸，華東生鐵均價為2648.96元/噸，生鐵與廢鋼平均價差為742.89元/噸；2018年華東廢鋼均價為2564.05元/噸，華東生鐵均價為3058.41元/噸，生鐵與廢鋼平均價差為494.37元/噸；截止11月8日，2019年華東廢鋼均價為2765.12元/噸，華東生鐵均價為2907.65元/噸，生鐵與廢鋼平均價差為142.54元/噸。

值得一提的2019年生鐵與廢鋼價格出現二次倒掛，分別是10月9日，生鐵比廢鋼價格低30元/噸；11月7日，生鐵比廢鋼價格低70元/噸。

圖表1：生鐵與廢鋼價格走勢（單位：元/噸）

數據來源：Mysteel鋼聯數據

從廢鋼的經濟使用效益來看，廢鋼作為一種載能資源，應用廢鋼煉鋼可以大幅度降低生產鋼鐵的生產綜合能耗，也可以大量減少“三廢”產生，降低碳排放，同時，廢鋼更是一種無限循環使用的再生資源。對于短流程而言，由于電弧爐可以100%分解廢鋼，所以短流程鋼廠的原料大部分是廢鋼。

對于長流程而言，使用廢鋼原因有三：

一是降低溫度，通過加入廢鋼控制轉爐溫度；

二是擴大產能，某些鋼廠的煉鋼能力大于煉鐵能力，通過消耗大量廢鋼來提高產能；

三是降低煉鋼成本，通常廢鋼的成本要低于鐵水成本，多吃廢鋼可以降低煉鋼成本。

一般情況下，廢鋼的成本要低于鐵水成本，鋼廠才會考慮大量吃廢鋼降低煉鋼成本，換而言之，廢鋼的價格應該低于鐵水的價格才具備經濟效益。

那么，如今華東地區煉鋼生鐵與廢鋼價差出現倒掛，其原因是什么呢？針對這個問題，筆者同大家一起探討一下，從以下二個方面展開：

一、廢鋼資源略緊，鋼廠庫存偏低。

2019年全國鋼廠積極使用廢鋼，產量創新高，國家統計局數據顯示，2019年1-9月，全國累計生鐵6.12億噸，粗鋼7.48億噸，材9.09億噸，累計同比分別增長6.3%、8.4%、10.6%。與此同時，中國汽車工業協會數據顯示，2019年全國汽車產銷繼續下降，1-9月，產銷量分別為1815萬輛和1837萬輛，同比下降11.4%和10.3%，可見，汽車產量下降，廢鋼產出不及預期。

另悉，2019年電弧爐廠計劃全年新增投產2101萬噸，其中已投產642萬噸，未投產1459萬噸。綜上所述，2019年廢鋼市場需求大于供給，資源表現出略緊的格局。據Mysteel數據顯示，截止11月7日，我的鋼鐵61家鋼廠廢鋼庫存總量261.95萬噸，周環比增6.39萬噸，增幅2.5%，年同比降35.7萬噸，降幅12.0%，與2018年均值降44.03萬噸，降幅14.4%，由此可見，當前庫存處于較低水平，對廢鋼價格有一定的支撐。

圖表2：61家鋼廠廢鋼庫存走勢（單位：萬噸）

數據來源：Mysteel鋼聯數據

面對廢鋼資源略緊、鋼廠庫存偏低的情況，鋼廠唯有上調廢鋼采購價格，增加自身競爭力吸引到貨。

二、鐵礦(595, 2.00, 0.34%)石、焦炭(1705, -12.50, -0.73%)價格偏弱運行，領跌廢鋼價格。

隨著華東地區天氣預警限產解除，近期焦企陸續復產，山西、河北等地仍有天氣預警導致的短期限產狀況。庫存方面，焦企庫存繼續累積，銷售壓力仍未緩解，焦炭第二輪下調落地后，鋼廠采購積極性未明顯提升，焦炭下行壓力仍在。整體來看，焦炭供應端開工小幅回升，需求端高爐開工下滑，供需上給予焦炭支撐依舊較弱，第二輪50元/噸下調后，焦炭下行壓力仍在，預計短期內焦炭現貨市場仍有承壓走弱可能性。

至于鐵礦石，亦如此，鋼廠采購量下降，市場成交較差，商家出貨意愿較強，議價空間加大，預計短期內鐵礦石市場震蕩偏弱運行。相對于鐵礦石、焦炭承壓下行的走勢，廢鋼價格則顯得相當堅挺，滯后于鐵礦石與焦炭，即鐵礦石、焦炭領跌廢鋼價格。

對于當前華東地區煉鋼生鐵與廢鋼價差出現倒掛的局面，筆者認為不可持續，更多的則是曇花一現，因為當廢鋼不再具有經濟效益的時候，廢鋼使用量定會下降，勢必抑制廢鋼價格的表現。