有色金屬中的新“錫”望

   5月下旬以來，滬錫價格上攻15萬元/噸重要關口后，維持著偏強震蕩態勢，持倉量最高達到5萬多手，資金關注度較以往顯著提高。而倫錫價格受印尼錫出口恢復以及庫存增加影響表現疲弱，滬倫比持續走高。在供給端存減產預期，需求側尋覓亮點的背景下，滬錫將保持高位震蕩格局，震蕩區間14.5-16萬元/噸。

　　目前國內錫現貨市場基本面較為平淡，并不支持錫價大漲，然而滬錫強勢表現卻遠超出市場預料。近期錫價大漲或許是資金面在挖掘錫金屬潛在的利好,主要在于兩方面：一方面是全球錫礦資源儲采比逐漸走低，錫礦品位下滑，開采成本上升，錫礦供應整體上趨于收緊。另一方面是半導體集成電路在錫下游終端需求中占比較高，而半導體與芯片又有密切關聯，在國家產業基金大力扶持國產芯片替代進口的背景下，或將增加錫需求量，讓錫金屬披上“芯片”概念，從而引發資金對此概念炒作熱情。

　　現階段國內錫礦供給平穩增長，一季度中國錫礦進口量7.2萬噸，較2017年同期增加1.2萬噸，增幅20%。據國際錫業協會數據顯示，2018年1-5月中國從緬甸進口錫礦約10.4萬噸，同比增長5.7%。國內錫礦產量增長來自于內蒙古，預計今年內蒙古錫礦增量約5000噸，上半年內蒙古錫礦增量約2000噸，其他省區錫礦產量也有所增長。錫礦供給較為充足，但高品位錫礦供不應求。

　　錫礦加工費較往年同期出現下降，因冶煉副產品收益在一定程度上可以抵消加工費收入下滑，因此錫冶煉廠并未出現大規模減停產。錫錠供給保持穩定，2018年1-4月國內精煉錫產量5.68萬噸，同比增長8%。全球錫礦供給主要看緬甸、印尼、秘魯等主產國，據預測2018年緬甸錫礦產量減少2萬噸，印尼、秘魯產量小幅增長400噸，中國產量增長5000噸，全球錫礦產量合計減少1.5萬噸。當前滬錫價格大幅上漲或是對減產預期的提前反應。

　　需求方面，鑒于錫焊料在錫下游終端需求占比達到65%，并用于半導體以及光伏電池片等高科技行業領域，這些科技行業發展空間較大，增加了錫需求，應用前景可期。據有關機構數據顯示，隨著全球光伏發電裝機容量擴大，2017年光伏電池片耗錫量1.3萬噸，預計未來對錫需求還將增加。

　　未來，自主研發制造國產芯片替代進口將是大勢所趨。近幾年來，半導體分立器件及集成電路制造固定資產投資額保持著較快增長，在一定程度上也增加錫需求。電子產品微型化、集成化的趨勢，導致單一電子產品耗錫量有所下降，但目前錫在電子產品的應用上仍具有不可替代性，對于錫在這方面用量的減少不必過于擔憂。同時，需注意環保督查政策趨嚴對錫化工行業所帶來的抑制。