滬銅中長期存多頭機會

　近日，滬銅期貨維持區間震蕩，截至昨日收盤，主力1801合約報收53430元/噸，日內上漲0.91%。前二十主力持倉多空均有所減持。分析人士認為，從供需角度看，目前銅市尚缺乏亮點，短期難出現趨勢行情，但放長時間周期來看，銅市供需趨于緊張，中長期仍有上漲空間。

   供需偏寬松

   現貨市場上，據業內人士介紹，目前貨源換手意愿比較高，貿易商之間的交投活躍。昨日上海電解銅現貨對當月合約報貼水170元/噸—100元/噸，平水銅成交價格在53100元/噸-53200元/噸，升水銅成交在53150元/噸—53250元/噸。

   供給方面，相關數據顯示，今年1-10月，我國精煉銅產量為正增長，其中10月份產量同比增加6.3%，環比增加0.9%。整體供應充足。

   下游消費方面，由于電網投資近幾個月投資完成額連續下滑（同比），占據銅消費半壁江山的電線電纜消費整體平穩但乏善可陳。空調及汽車產量有所增加，空調增產尤為明顯。房地產方面，由于受相關調控政策抑制，對銅消費支撐有限。

   進出口方面，數據顯示，10月中國未鍛造銅及銅材進口出現大幅回落，環比下降23.3%至33萬噸，創4月以來最低。這一方面受“十一”假期影響，另一方面也暗示需求并不是很強勁。

   庫存方面，截至周一，COMEX期銅庫存為20.92萬短噸，比11月17日增加444噸；截至昨日，上期所期銅庫存為3.13萬噸，較前一交易日減少755噸，但在上周該數據為增加9196噸，增幅較大。

   廣州期貨分析師許克元表示，國內庫存連續三周呈現較大增幅，但LME庫存在較長時間內保持下滑態勢，周一再降6000多噸，支撐倫銅低位反彈，滬銅受提振企穩于60日均線附近。短期來看，引進口套利窗口持續打開，國外銅持續向國內轉移，但目前為下游消費淡季，整體供應偏充裕，現貨貼水維持抑制銅價反彈空間，關注20日均線壓力。

   料呈近弱遠強格局

   短期來看，華泰期貨研究所基本金屬組分析師吳相鋒、徐聞宇認為，近期銅精礦加工費維持平穩，加工費談判依然限制銅精礦現貨市場；此前國內精煉銅產量回升，國內庫存有一定增加；不過，精煉銅進口維持虧損，另外，LME庫存不斷降低，限制精煉銅進口，洋山銅升水溢價回升；短期下游需求低迷，銅市場短期矛盾依然不突出，維持震蕩偏弱格局。

   “需求端也比較清淡，市場成交主要是貿易商相互換貨引發，下游企業接貨動力不足。整體來看，銅市場短期供需矛盾不突出，銅價格保持區間震蕩格局，不過，中長期格局來看，由于銅礦新增量有限，而需求緩慢增加，因此中長期看好的觀點不變。”吳相鋒、徐聞宇表示，從銅價運行的中期邏輯來看，全球銅精礦供應2017年剛性增量比較小，而彈性增量主要取決于價格，而精煉產能雖然投放較多，但是受限于銅精礦供應，實際供應增量不足以使得銅價格再度下跌，因此中期銅價格筑底預期明顯。