限產全面鋪開 滬鋁料進入企穩期

　在經歷恐慌性下挫后，近兩日滬鋁期價出現企穩跡象。截至昨日收盤，主力1801合約報15560元/噸，漲0.19%。分析人士表示，上周氧化鋁價格下跌以及庫存高位持穩，令滬鋁市場看多情緒一度動搖。不過，隨著供暖季到來，鋁價在限產全面落地預期下或進入企穩期。

   期價止跌企穩

   上周，滬鋁期價遭遇重挫，1801合約最低跌至15320元/噸，至逾三個月新低水平，隨后出現震蕩企穩。

   中信期貨有色金屬研究員表示，上周氧化鋁價格下跌導致了市場此前的成本支撐信心明顯走弱，悲觀情緒增加，加上庫存高位持穩，滬鋁市場看多情緒動搖。不過，本周“2+26”城市限產全面開始，氧化鋁價格或因此短期持穩，陽極價格也將繼續堅挺，成本上處于弱穩格局。電解鋁企業已經開始減產，不過需求下滑同樣較嚴重，從當前看，降幅可能縮小，但短期庫存下降對于鋁價仍可能起到短期支撐作用。因此，本周鋁市場重點關注限產來臨情況下原料以及社會庫存的表現，預計短期鋁價可能弱勢企穩。

   華泰期貨研究所金屬組研究員吳相鋒表示，此前市場對限產預期失望，導致上周鋁價格大幅回吐。不過，隨著供暖季的到來，限產或得以實際實行，鋁價格或進入企穩期。

   政策方面，國家發展改革委發布《關于全面深化價格機制改革的意見》，文件提出，完善高耗能、高污染、產能嚴重過剩等行業差別（階梯）電價、水價政策，鼓勵各地結合實際擴大政策實施覆蓋面，細化操作辦法，合理拉開不同檔次價格，倒逼落后產能加快淘汰。“如果差別電價實施，這意味著電解鋁行業后期或會受到新一輪的產能限制，因此，對于電解鋁產量的拐點仍然是得以確立的。”吳相鋒表示。

   限產料構成支撐

   從基本面來看，供應方面，10月（31天）氧化鋁產量為602萬噸，同比增14.5%，日均產量19.4萬噸，環比增加0.9%。截至10月份，中國氧化鋁產量總計5716.3萬噸，同比漲19.1%。

   庫存方面，上周庫存延續增加格局，國內電解鋁社會庫存（含SHFE倉單），上海、無錫、南海等七地鋁錠庫存合計174.3萬噸，環比上周四增加0.9萬噸。

   下游需求方面，10月份鋁線纜企業開工率為52.31%,環比大幅下降5個百分點，同比下降14個百分點。分析指出，一方面是因為鋁電纜企業承接訂單之后，鋁價格上漲，電纜企業無法轉移成本，只能延遲交貨；另一方面則由于電網訂單出現下降。

   “去違規產能落實，呂梁冬季錯峰生產超預期，將提高電解鋁成本、降低電解鋁產量，因而去產能效果或逐漸顯現。不過，庫存反復以及下游終端的環比變動低迷仍將制約期價走勢。”吳相鋒表示，具體操作上，建議以逢低吸納為主，不宜追高。