工業生產資料行情2017年第31周分析

本周預測：料銅價大漲不會持續，短期或維持高位震蕩；需求疲弱、庫存高企，鋁價恐上漲受阻；預計本周廢鋼主穩個別根據到貨窄幅調整；不銹鋼短期內價格面偏盤整運行為主；再生PE市場穩價出貨，預計短市再生PP短線成交仍難放量；短時間內，廢紙價格或將以弱勢運行為主；預計本周鎳價震蕩休整；預計在不出現極端天氣情況下，國內棉價短期將延續偏弱走勢；預計本周再生膠市場行情或仍將維持弱勢持穩走勢。

宏觀經濟周度回顧

國際要聞：

美聯儲聯邦公開市場委員會（FOMC）會后決定，維持 1%-1.25%的聯邦基金利率目標區間不變，符合市場預期。聲明表示，勞動力市場持續表現強勁，經濟活動今年以來都溫和增長。今年以來平均來講，就業增長溫和但保持穩健，失業率已經下降。家庭支出和企業固定投資繼續擴張。美聯儲決策者承認美國通脹疲弱的態勢，無論是整體通脹，還是剔除食品與能源價格的核心通脹，都低于美聯儲 2%的通脹目標；若經濟發展符合預期，會“相對較早”啟動縮減資產負債表（縮表），而不是像 6 月那樣只籠統預計會在今年行動。美國參議院周二（7 月 25 日）以 51-50 的投票結果通過，開始正式的辯論醫療法案，旨在通過辯論讓參議員們對修改奧巴馬醫改提供各種方案，甚至廢除奧巴馬醫保，并用成本較低的項目替代。不過，美國參議院對“瘦身版”醫改法案（撤銷奧巴馬醫改的一些條款，包括關鍵的個人和雇主授權條款，但暫時不會提出替代性措施。）進行了投票，但并未能取得足夠的票數通過。美國參議院多數黨領袖麥康奈爾表示，參議院的否決令人失望，決定放棄醫保法案。特朗普總統通過社交媒體表示，對投票結果感到失望稱，讓奧巴馬醫保崩潰，再取代它。

歐洲央行執委默施表示，全球的經濟復蘇逐漸穩固且增強，歐洲各國的合作能支撐經濟的增長，歐元區持續的經濟擴張帶來了信心，不過歐元區經濟展望的風險可能上行，整體通脹受到疲軟的能源價格打壓，依然有必要維持貨幣寬松政策，但潛在通脹率在逐步上升，通脹將重新回升至歐央行的目標。歐洲央行管委諾沃特尼表示，歐元區經濟呈現復蘇增長態勢，但通脹水平仍遠低于歐央行目標，有必要維持一段時間的負利率，但他相信核心通脹能回升，就業形勢將在中期內推動薪資上漲，從而推升通脹。他稱，歐央行已經開始討論收緊貨幣的政策，今年秋季將會作出決定，不會在沒有替代選項的情況下就終止 QE，從明年 1 月份開始縮減 QE 購債項目的規模是比較合理的。諾沃特尼還贊同魏德曼的看法，歐洲央行需要靈活的計劃，謹慎緩慢地撤出貨幣刺激政策。

日本央行公布了 7 月政策會議意見摘要，指出日本實現物價 2%目標水平的動能仍然存在，但不夠穩固，疲軟低迷的消費使企業很難提高物價，這是物價疲軟的主要原因，就業市場收緊推高薪資和物價也還需要一段時間，日央行不會擴大寬松，會繼續維持當前政策，預計 CPI 在 2019 財年達到2%的目標。摘要還指出，應當把新的日本國債購買目標設定在 45 萬億日元，然后再進行縮減。

國內要聞：

6 月規模以上工業企業利潤同比增長 19.1%，增速比 5 月加快 2.4 個百分點。發改委：確定 44 個重大市政工程領域重點 PPP 項目，包括北京市通州中心城區停車場項目、大連市大連灣跨海交通工程項目等。商務部：中國并不刻意追求貿易順差，愿繼續采取積極措施，擴大自美進口；希望美方在放寬對華出口管制等方面邁出實質性步伐。工信部：上半年工業運行保持穩中向好態勢，規模以上工業增加值同比增長 6.9%，處于近三年同期最好狀態

央行公開市場操作情況，7 月 24 日-7 月 28 日，央行公開市場逆回購操作 8200 億，實現周凈投放 2800 億，為近六個月最大單周投放量。對于近期央行的大幅凈投放，主要是為對沖稅期、政府債券發行繳款和央行逆回購、MLF 到期等因素對銀行體系流動性的影響。

指數分析+行情播報

一、廢銅

圖1新華—上海邊角料交易價格系列指數—廢銅

2017/7/23-2017/7/29廢銅價格指數為9054.20，較上周上漲326.11。

上周滬銅強勢拉升，廢銅價格積極跟漲，創下年內新高，主流市場廢銅高價普遍在43000元/噸之上，部分地區更是有報至44000元/噸左右的價格。周內持貨商出貨意愿較強，因此市場貨源較為充足，不過廠家高價拿貨意愿不強，逢低有增多備貨操作，整體看市場活躍度較上周好轉。此外，本周傳出消息稱“2018年底將禁止廢7類進口”，對于國內本就貨源短缺的廢銅市場而言，顯然是雪上加霜。不過我們認為，目前市場已經過分解讀了這一則消息。首先該禁令在19年開始才會實行，在一年多的時間里，顯然會有大量拆解企業向東南亞地區轉移，而經過拆解后的廢銅并不在禁令之內，因此預計禁令實際上對廢銅市場影響部隊太大。相反，在市場過分解讀禁令的預期下，可能會導致短期內商家增多廢銅進口，從而市場國內廢銅市場供應增多，反而不利于廢銅價格。因此對于該禁令，商家尚且不比過于擔憂，正常操作即可。

上海邊角料交易中心研究小組認為上周的大漲是多頭蓄謀已久的策略，是市場各種消息疊加一起導致的井噴效果。在供需面沒有大幅變化的情況下，料銅價大漲不會持續，短期或維持高位震蕩，預計本周滬銅運行區間48900-50900，倫銅6150-6420，廢銅42600-43600。

二、廢鋁

圖2新華-上海邊角料交易價格系列指數—廢鋁

2017/7/23-2017/7/29廢鋁價格指數為為9645.32，較上周上漲18.31。

華東地區：市場炒作供給側改革步伐放緩，消費淡季，庫存持續增加，市場缺乏實際利好提振，鋁價反彈阻力較大，周邊金屬帶動下，本周鋁價先漲后跌，截至周五長江現貨鋁錠在14220-14260元/噸，較上周五小幅上調50元。現貨市場，目前價格高位震蕩，下游企業畏跌情緒明顯，且多地遭遇夏季高溫，需求減弱，入市采購不積極，貿易商維持短線操作，市場貨源較充裕，成交有限。

華南地區：截至周五，華南鋁錠帶票價格在14490-14590元/噸，較上周五小幅上調30元，持貨廠商出貨積極性較高，市場貨源多，前幾日交易稀少，市場供需拉鋸較大，下游企業備貨多體現在周四和周五，成交略有好轉。

上海邊角料交易中心研究小組認為周邊金屬強勁支撐，上周鋁價重心上移，倫鋁突破1950關口后遇阻，本周料繼續測試此關口壓力位；滬鋁突破1.45萬，創3個月新高，但需求疲弱、庫存高企，鋁價恐上漲受阻，短期料繼續關注1.45萬壓力位，謹防下跌，暫且多看少動。

三、廢鋼

圖3新華—上海邊角料交易價格系列指數—廢鋼鐵

2017/7/23-2017/7/29廢鋼鐵價格指數為8488.09，較上周無變化。

上周廢鋼北方普遍走跌，其他地區主穩個調。北方地區，受稅票及環保等多方面因素影響，加上一些廠家檢修停收，上周六開始出現一波集體下跌，截至目前主流價累計下移60-70，現重A主流1750-1780。目前雖仍有部分廠家在陸陸續續跌價，但從跌幅上看都不大，基本在10-30之間，且是屬于個別料型的下調而非全部下壓，跌后據了解到貨情況雖不算多但也屬于正常水平。對于后市有兩個利空因素要重點關注一下，第一是9月份的全運會將在天津舉辦，對于鋼廠這邊在8月份開始將有一個限停產預期，且時間上預計也會長一些。第二是邯鄲地區因去產能進展緩慢被點名，然后邯鄲市要求所有鋼鐵焦化企業必須在8月31日前完成鋼鐵治理任務，對于逾期未完成治理任務的，不講理由，一律停產整治。華東地區受北方跌價影響，也隨之出現了一波窄幅下壓，但受制于炎暑天氣，車輛運輸貨源持續減少，這波跌勢結束的也較快。目前有船運支撐的鋼企到貨量還算正常，仍有壓價的底氣，而無船運支撐的鋼企只能窄幅拉漲來提升到貨量，所以近期華東這邊轉變為漲跌互現的局面。華中、華南市場變動不大，個別收北方影響小幅調整。

上海邊角料交易中心研究小組認為整體看，現貨成本支撐較足，廠家利潤充足，且高溫天氣整體出貨節奏放緩，預計本周廢鋼主穩個別根據到貨窄幅調整。

四、廢不銹鋼

圖4新華-上海邊角料交易價格系列指數---廢不銹鋼

2017/7/23-2017/7/29廢不銹鋼價格指數為9196.01，較上周上漲230.92。

無錫市場：上周201冷軋聯眾-報至8900元/噸，304冷軋太鋼主流基價報至15000元/噸，430太鋼冷軋主流基價報至8750元/噸；上周鎳價強勢拉升，重新回歸10000美元上方，板卷市場受鎳價帶動，市價也出現沖高過程。不過臨近月末階段，商家出貨壓力增大，跟調幅度放緩，以出貨為先，短期內價格面偏盤整運行。

佛山市場：上周201冷軋聯眾市價報至8900元/噸，304太鋼市價報至15250元/噸，430太鋼報至8550元/噸；鎳價繼續沖高，板卷市場獲助力上行，現貨端各系再出現不同程度漲幅，但下游采購積極性并不多，商家調漲動力充分，但出貨并不理想，導致謹慎心態增加，料短期內或偏盤整觀望為主。

上海邊角料交易中心研究小組認為不銹鋼板卷市場近期重復性出現反彈沖高后再行回落的現象，本周初價格面普遍出現回調休整。但隨著鎳價的強勢上行，市場再行跟調，現貨價格重新回歸強勢，個別資源單日漲幅可達400左右。但連續性的調漲過后，再度回歸到成交不利的現象中去，貿易商唯有選擇回調出貨，以帶動刺激交投。而恰逢月末階段，出貨的需求性更加增加，導致板卷市場周尾行情轉向平緩。行情反復成為近一階段的代名詞，不過前期缺貨現象近階段有所改善，下游的采購需求再擺上臺面，高位選擇囤貨的現象并不多，多以按需為主。市場信心方面完全固化仍有一定難度，還看鎳價的后續趨勢，對板卷市場仍有較大影響作用。短期內價格面偏盤整運行為主。

五、廢塑料

圖5新華—上海邊角料交易價格系列指數—廢塑料

2017/7/23-2017/7/29廢塑料價格指數為8974.32，較上周上漲146.15。

上周再生PP市場交投氣氛變化不大，報盤大穩小動。周內進口禁止消息頻傳，業者心態恐慌；高溫加之環保雙重因素制約，場內開工低位，貨源偏緊。新料報盤有所好轉，部分業者小幅拉漲報盤，下游需求無明顯好轉，多堅持小單詢盤，場內成交暫無大量，周內成交多6-10噸小單，回料業者為規避風險，輕倉操作為主。市場整體開工率在3成左右，實盤靈活商談。參考報盤：山東市場白透明聚丙優質一級顆粒主流報6300-6500，江浙市場白透明聚丙優質一級顆粒主流報6300-6500，華南市場白透明丙紙優質一級顆粒主流報6400-6500元/噸。

上海邊角料交易中心研究小組認為下游制品廠家多小單詢盤，回料廠家出貨受阻，觀望氣氛濃厚，靈活商談成交。短線成交仍難放量。以白透明聚丙優質一級顆粒為例，主流報盤將維持在6200-6500元/噸。

再生高壓市場交投平穩，成交小單。上周市場內受環保整頓持續影響，生產負荷延續低位，顆粒現貨量低位；下游需求量不高，多為老客戶小單拿貨為主；近期禁廢傳聞較多，業者心態迷茫，對后市擔憂程度較高。其中，天津98優質膜主流商談價4400-4800元/噸，莒縣劉官莊EVA一級大眾貨主流報7000-7200元/噸。再生低壓市場現貨稀少，成交節奏緊張有序。7月中上旬，場內交易節奏明顯加快，廠商穩定維持老客戶，整體議價空間較小，廠商直接要求現金結算不再接受賒銷；下游客戶尋貨積極，囤貨意愿開始凸顯，場內供需不平衡現象出現，雖價格無明顯波動，但是貨源難尋；進入下旬，環保力度也進一步加強，破碎廠、顆粒廠加之終端制品廠生產均有所受限，再生塑料場內交投速度稍有放緩。其中臨沂娃哈哈顆粒一級顆粒主流報6500-6600元/噸，與上周持平。

上海邊角料交易中心研究小組認為環保嚴查不放松，場內開工在一定時間內恐難有明顯改善，場內供應依然偏緊為主；顆粒廠和終端制品廠生產也難穩定，時斷時續，對于料子需求近段時間內維持平穩為主。預計短期內，再生市場穩價出貨，交易速度平穩。其中莒縣EVA一級大眾貨顆粒主流報7000-7200元/噸，臨沂娃哈哈顆粒一級顆粒主流報6500-6600元/噸。

六、廢紙

上周瓦楞原紙綜合均價上漲，周初為3275元/噸，周末價格為3400元/噸，漲跌幅為+3.82%；上周針葉木漿經銷商均價平穩，價格為5057.5元/噸；上周廢黃板紙經銷商均價下調，周初價格為1640元/噸，周末價格為1626.15元/噸，漲跌幅為-0.84%。

上海邊角料交易中心研究小組認為短時間內，原紙價格受生產原料及環保因素影響，價格或將以上漲走勢為主，價格上漲空間為100-200元/噸，木漿需求旺季尚未到來，價格或將以震蕩盤整走勢為主，廢紙受需求減少影響，短時間內，廢紙價格或將以弱勢運行為主，價格下降空間在20-100元/噸之間。

七、鎳

上周上海現貨市場金川鎳成交區間為75500-78300元/噸，周均價為76660元/噸，前一周均價為76740元/噸。上周金川出廠價由78100元/噸下調至75800元/噸。俄羅斯鎳成交區間為73700-76400元/噸，周均價為74820元/噸，前一周均價為74740元/噸。

上海邊角料交易中心研究小組認為上周期鎳大幅拉升，倫鎳升破1萬美元關口。上海現貨金川鎳成交在79800-83900元。短期內基本面難為繼續大漲提供動力，但資金做多熱情高，鎳價仍有上行空間，預計本周在10000-10500美元震蕩交投。

八、貴金屬

1.黃金

本周適逢月初，市場將會公布美國非農就業數據，這一數據對貴金屬市場一般情況下的影響都是不容忽視的，預計下周黃金整體會震蕩偏下，不過預計下方空間或有限，初步支撐位于60日均線附近，關鍵支撐在1240水平，上方阻力1260、1270美元，操作策略，激進空頭可嘗試在1265附近布局空單，止損設50點，多頭關注價格回撤至60日均線附近的做多機會。

2.白銀

白銀上方16.6-16.8為重要壓力區間，在突破區間之前不建議去追多，下方關鍵支撐16.2一線，下周有望先維持數日的區間震蕩下跌走勢，整體對短期銀價持中性觀點，操作上借助我們提及的支撐與壓力區間進行高拋低吸。

九、棉花

上周（2017年7月24-28日），2016/2017年度儲備棉輪出第二十一周，中國儲備棉管理總公司計劃出庫銷售儲備棉14.80萬噸，實際成交8.09萬噸，成交率54.66%，其中新疆棉成交5.4萬噸，地產棉成交2.69萬噸；從成交價格看，成交平均價格14472元/噸，較前周下跌193元/噸，成交平均價格折標準級（3128）價格15721元/噸，較前周下跌104元/噸。截至2017年7月31日，2016/2017年度儲備棉累計出庫成交207.94萬噸，其中新疆棉成交129.93萬噸，地產棉成交78.01萬噸；從儲備棉所屬的年度來看，2011年度儲備棉累計成交7.17萬噸，2012年度儲備棉累計成交103.36萬噸，2013年度儲備棉累計成交97.41萬噸；成交企業性質看，累計成交家數752家，紡織企業家數占比56.12%，貿易商家數占比43.88%。部分企業未按時付清貨款，相應合同按照違約處理，合計0.1萬噸。

上海邊角料交易中心研究小組認為新疆棉輪出量增加預期有利于緩解當前棉花供應質量結構矛盾，改善國內高品質棉花供應緊張狀況，預計在不出現極端天氣情況下，國內棉價短期將延續偏弱走勢。

十、橡膠                                                        

上周輪胎再生膠市場整體走貨有限，報價不高，目前各地區環保嚴查，且受高溫多雨天氣影響，不少再生膠廠家開工不濟，目前基本維持老客戶為主，出貨量也有所減少。再生膠市場行情弱勢，短期內再生膠市場難有無太大改善。山東地區10Mpa輪胎再生膠市場報價3600元/噸左右。上周丁基再生膠市場價格平穩，整體市場呈現弱勢行情，目前環保嚴查加之市場需求不暢，廠家開工弱勢為主，關停現象也比較明顯。市場需求不濟，目前市場上廢舊丁基內胎貨源并不多。江蘇南通地區8Mpa丁基再生膠廠含稅報價8600元/噸左右。

上海邊角料交易中心研究小組認為上周再生膠市場行情較為低迷，價格弱勢持穩，整體市場出貨較為有限，目前各地區環保嚴查，廠家關停現象明顯。預計本周再生膠市場行情或仍將維持弱勢持穩走勢。