工業生產資料行情2017年第25周分析

本周預測：沒有大的利好消息下，銅價仍然會震蕩向下；本周廢鋁無大跌風險，在市場沒有實際利好提振下，價格震蕩偏穩概率較大；鋼市已進入需求淡季下行壓力較大，囤貨的貿易商仍需謹慎，對于后期廢鋼行情不能盲目樂觀；不銹鋼市場在鎳價未有明顯趨勢下行之前，市場方面或維持火熱現狀，需警惕其前期連續一周的走跌過后，報復性調漲的表現；再生PE預計短市內顆粒成交量難有放量，訂單維持小單為主，商談出貨，預計短期再生PP市場延續僵持，難有較大波動出現；廢紙受天氣及進口廢紙影響，價格或將仍具有上漲空間；預計倫鎳先揚后抑；預計近期國內棉價現貨價格有望相對堅挺；預計本周再生膠市場價格或仍將維持穩定走勢。

宏觀經濟周度回顧

國際要聞：

美聯儲發布聲明，再次加息 25 個基點，將聯邦基金利率提升至 1%-1.25%，符合市場預期。美聯儲肯定了今年以來的經濟增速溫和，就業增長溫和但穩健，家庭支出和企業固投持續擴張，并刪除了“密切關注全球經濟和金融形勢”的語句，展現樂觀態度。在刪除“一季度經濟增長放緩可能是暫時現象”的同時，美聯儲承認通脹指標下降，正在“密切關注通脹發展”，并預計其將在近期內維持大體低于 2%的水平，不過美聯儲特意加上了“通脹指標中期穩定在 2%目標左右”的語句。最后，美聯儲給出了明確的縮表信號，暗示聯邦基金利率水平的正常化已經取得順利進展。聲明新添加的語句表示，將在今年開始縮表，通過減少到期證券本金再投資的方式，逐步縮減美聯儲的證券持有。

歐洲央行執委科爾稱，盡管上周歐央行下調了通脹預期，但通脹水平仍在上升，且不太依賴貨幣刺激政策，不過目前仍沒有討論縮減的必要性，將在時機成熟時討論。同時，歐央行將繼續對經濟的進展進行評估，并保持前瞻指引與實際情況相符，以向市場傳達正確的信息。科爾還提到英國經濟不是歐元區經濟面臨的主要風險。

日本央行委員會以 7-2 的投票結果維持政策利率在-0.1%不變、維持 10 年期國債收益率 0%的目標、維持以每年 80 萬億日元左右的速度購債的承諾不變，保持目前超寬松貨幣政策不變，符合市場的普遍預期。日本央行維持整體經濟評估不變，稱海外經濟持續溫和復蘇，通脹預期仍維持在疲軟階段，日本經濟可能將持續溫和擴張，就業和收入改善有助于提振消費。日本央行提升了對私人消費和海外增長的評估，表明出口驅動的經濟復蘇正在擴大勢頭。日央行行長黑田東彥表示，鑒于通脹率低，日本央行并未處于討論退出的階段，不希望提前討論引發市場混亂。購債規模低于或高于指引都是正常的，將隨市場狀況波動。日本經濟已經轉向溫和擴張，當前距離實現 2%通脹目標仍有一段距離。

國內要聞：

中國 5 月全國一般公共預算收入 15461 億元，同比增長 7.3%。中國 5 月社會消費品零售總額 29459 億元，同比名義增長 10.7%。中國 5 月規模以上工業增加值同比實際增長 6.5%，與 4 月份持平（注：預期 6.4%，前值 6.5%）中國 5 月 M2 同比增長 9.6%，比上月末低 0.9 個百分點，1-5 月累計，中央收入增幅偏低，主要是受進口環節稅收、車輛購置稅、證券交易印花稅等減收較多，以及部分地區匯算清繳上年企業所得稅后延體現當期減收等影響；地方收入增幅較高，主要是各地營業稅清繳增收，以及部分地區房地產市場回暖帶動相關稅收快速增長。5 月份工業生產運行呈現出四大特點：一是行業增長面基本穩定；二是裝備制造業增速與上月持平；三是高耗能行業生產略有回落；四是產品增長面總體平穩，符合消費升級方向的新興產品繼續保持高速增長。近期工業利潤的快速增長具有恢復性的性質，其實也有工業生產者出廠價格上漲的原因。但是，當前規模以上工業企業利潤增速確實是較快的增速，而且當前的工業生產也比較穩定。近期 M2 增速有所放緩，主要是金融體系降低內部杠桿的反映，比過去低一些的 M2 增速可能成為新的常態。隨著穩健中性貨幣政策的落實以及監管逐步加強，金融體系主動調整業務降低內部杠桿，表現在與同業、資管、表外以及影子銀行活動高度關聯的商業銀行股權及其他投資等科目擴張放緩，由此派生的存款及 M2 增速也相應下降。

香港政府宣布，香港正式成為亞投行新成員。

央行公開市場操作情況6 月 12 日-6 月 16 日，央行共計進行 6200 億公開市場逆回購操作，并在 6 月 15 日有 600 億國庫定存到期，6 月 16 日有 2070 億 MLF 到期，仍實現周凈投放 1430 億，表明了央行意在維持市場中性，穩定貨幣流動性。市場資金面整體偏緊，央行傾向于適度放寬市場資金流動性。

指數分析+行情播報

圖1新華-上海邊角料交易價格系列綜合指數

2017/6/11-2017/6/17綜合指數值8641.15，較上周上漲1.00。

一、廢銅

圖2新華—上海邊角料交易價格系列指數—廢銅

2017/6/11-2017/6/17廢銅價格指數為8617.91，較上周無變化。

上周現貨銅市場供應偏緊的情況仍然未出現很大的改觀，不過由于銅價周初處于高位，因此下游商家入市備貨意愿并不強烈，因此市場交投較為清淡，并未推高現貨銅升水。相反，由于交割期臨近以及銅價的再度回落，周內持貨商出貨意愿顯著增強，現貨銅也開始轉化也平水，甚至貼水狀態。不過從市場實際的成交情況來看那，下游入市情況并未出現很大的改觀。在較大的隔月基差下，滬銅換月后現貨銅迅速轉為高貼水狀態，而下游在周末前也有入市備貨現象，市場成交方才出現些許好轉的跡象。此外周內貿易商活躍度不高也是使得市場成交清淡的一個原因。進出口方面，上周進口銅虧損情況有收窄跡象，這或將使得后期進口銅流入增多，若如此，國內貨源再度增加必然會給滬銅走勢帶來更多的壓力。

上海邊角料交易中心研究小組認為總的來說我們認為在沒有大的利好消息下，銅價仍然會震蕩向下。建議關注逢高做空機會。預計本周倫銅運行區間5500-5800，滬銅44500-46500，廢銅40000-41200。

二、廢鋁

圖3新華-上海邊角料交易價格系列指數—廢鋁

2017/6/11-2017/6/17廢鋁價格指數為9518.19，較上周無變化。

華東地區：因上周召開美聯儲議息會議，且滬期鋁面臨交割換月，前幾日市場交投較謹慎，長江現貨鋁錠價格波動不大，周四美聯儲如預期加息，且言論偏鷹派，鋁價重挫，大跌200元附近，走勢明顯較其他金屬遜色，周五換月，因當月和遠月價差影響，現貨鋁錠補漲。截至周五，長江現貨鋁在13440-13480元/噸之間，較下跌180元/噸。市場成交方面，前幾日持貨商多正常出貨，市場貨源充裕，但價格遭遇大跌，持貨商控制出貨量，貨源收緊，上周下游企業備貨情緒略好轉，整體成交一般。

華南地區：截至周五，華南現貨鋁錠帶票價格在13760-13860元/噸之間，較下跌160元/噸，截至6月15日，南海鋁庫存在30.5萬噸，雖較上周有所下滑，但幅度有限，價格上漲有阻力，加上目前下游需求轉弱，入市采購積極性不足，成交有限。

上海邊角料交易中心研究小組認為近期廢鋁市場主要變化就是貨源緊俏，價格走低，持貨商出貨減少，挺價意愿強烈，廠家入市尋貨積極，低價貨源難尋，預計本周市場貨源或難改善。貨源偏緊支撐下，預計本周廢鋁無大跌風險，在市場沒有實際利好提振下，價格震蕩偏穩概率較大。

三、廢鋼

圖4新華—上海邊角料交易價格系列指數—廢鋼鐵

2017/6/11-2017/6/17廢鋼鐵價格指數為8488.09，較上周無變化。

上周廢鋼穩中偏強運行。華北地區廢鋼短期仍是強穩，鋼廠提價吸貨，本地價格已居高位不斷吸引貨源流入，鋼廠到貨情況得到一定的改善；東北地區貨源緊缺加之外流，貿易商盼漲然鋼廠采購意愿較低，預計短期廢鋼行情維持穩定；中部地區主流維持穩定，部分窄幅調整；南方地區廢鋼市價繼續上揚，漫長時間的等待之后，市場終于稍有所起色，部分商家信心有所恢復。建議多關注一下北方的價格信息，貨源除了本地廠家采購之外，多流入北方。

上海邊角料交易中心研究小組認為漲價的鋼廠都是在補庫，其余正常報價的鋼廠持穩觀望居多。鋼市已進入需求淡季下行壓力較大，囤貨的貿易商仍需謹慎，對于后期廢鋼行情不能盲目樂觀。

四、廢不銹鋼

圖5新華-上海邊角料交易價格系列指數---廢不銹鋼

2017/6/11-2017/6/17廢不銹鋼價格指數為8561.61，較上周無變化。

無錫市場：上周201冷軋聯眾上調報至7900元/噸，304冷軋太鋼主流基價報至12600元/噸，430太鋼持穩，報至7700不變；上周鎳價先抑后揚，板卷市場有所被帶動，201冷軋先行上調，相攜304資源同步跟漲，庫存不多為主要原因，貿易商捂貨情緒濃厚，整卷不售。再鎳價未有明顯調轉趨勢之下，不銹鋼仍有上行空間。

佛山市場：上周201冷軋聯眾市價報至7850元/噸，304太鋼市價報至12900元/噸，430太鋼持平，報至7650元/噸；美聯儲加息落定，鎳價市場并未受其影響，板卷市場迎來瘋狂調漲節奏，現貨價格有跌轉升，且幅度較大，終端市場存在一定觀望情緒，料短期內或穩中趨強運行。

上海邊角料交易中心研究小組認為當前市場觀望，挺價，調漲，封盤屢見不鮮，差異性的表現也正表達了終端市場的矛盾性，連續性的瘋狂拉漲之下，考驗決心也考驗勇氣。但據市場反應，仍有一定成交。目前板卷勢頭正盛，鎳價未有明顯趨勢下行之前，市場方面或維持火熱現狀，但需警惕其前期連續一周的走跌過后，報復性調漲的表現。

五、廢塑料

圖6新華—上海邊角料交易價格系列指數—廢塑料

2017/6/11-2017/6/17廢塑料價格指數為8730.33，較上周上漲2.46。

上周再生PP市場成交氣氛淡弱，成交少聞。部分下游制品廠銷售不暢，開工負荷不高，需求跟進不足，且多壓價詢盤；回料廠家出貨阻力較大，加之當前場內環保嚴查趨勢尚未散去，毛料貨緊價高，業者利潤再次壓縮，心態悲觀，多隨行就市。回料市場整體開工3成左右，廠家多按需開工，快進快出，避免庫存累積以規避風險，實盤成交多老客戶小單剛需。參考報盤：山東市場白透明聚丙優質一級顆粒主流報6300-6400元/噸，江浙市場白透明聚丙優質一級顆粒主流報6300-6400元/噸，華南市場白透明丙紙優質一級顆粒主流報6400-6500元/噸。

上海邊角料交易中心研究小組認為場內交投節奏進一步放緩，下游廠家多選擇退市觀望，保持按需采購步伐。貿易商靈活走單，受新料價格低位影響，實際走量多存有小幅商談空間。場內業者信心不足，多保持低庫存運作，規避風險，觀望情緒不斷升溫，預計短期再生PP市場延續僵持，難有較大波動出現。以白透明聚丙優質一級顆粒為例，主流報盤將維持在6200-6400元/噸。

再生PE高壓市場開工不高，成交平淡。華北局部地區受環保和農忙的雙重影響，開工仍顯低位，顆粒庫存量不高；華南地區受環保整頓影響開始加緊，業者生產受限；下游需求量不高，實盤成交多以維護老客戶為主，業者報價持穩。其中莒縣劉官莊鎮EVA一級大眾貨主流報7000-7200元/噸，與上周基本持平。再生低壓市場整體交投不快，廠商心態悲觀。正值農忙時節，工人回家收麥，場內開工率低，現貨稀少；下游需求偏淡，剛需撐盤，拿貨積極性不高；環保嚴查，廠商生產受限，現貨稀缺，加之毛料收購困難，主要滿足老客戶需求；新料波動不大，對再生市場影響不明顯，臨沂娃哈哈顆粒一級主流報6500-6600元/噸。

上海邊角料交易中心研究小組認為新料線性期貨延續低開，市場交投低迷，商家部分讓利出貨；下游需求暫無好轉，多堅持剛需采購。在省市場受環保整頓影響力度不減，市場內整體開工維持低位，顆粒庫存量不高；加之下游需求量不高，實盤成交多為老客戶拿貨，成交基本穩定；預計短市內顆粒成交量難有放量，訂單維持小單為主，商談出貨。其中莒縣EVA一級大眾貨7000-7200元/噸，臨沂娃哈哈顆粒一級主流報6500-6600元/噸。

六、廢紙

圖7新華--上海邊角料交易價格系列指數--廢紙

2017/6/11-2017/6/17廢紙價格指數為7599.30，較上周無變化。

上周瓦楞原紙經銷商均價上漲，周初為3108.33元/噸，周末價格為3158.33元/噸，漲跌幅為+1.61%；上周針葉木漿經銷商均價微漲，周初價格為5070元/噸，周末價格為5074.17元/噸，漲跌幅為+0.08%；上周廢黃板紙經銷商均價上漲，周初價格為1616.15元/噸，周末價格為1633.08元/噸，漲跌幅為+1.05%。

上海邊角料交易中心研究小組認為包裝用紙受生產原料及環保趨嚴停產限產影響，價格或將仍有上漲空間，預計下周包裝用紙商品指數上漲1-2個點；木漿受目前需求淡季影響價格或仍將以震蕩盤整為主；廢紙受天氣及進口廢紙影響，價格或將仍具有上漲空間，預計本周廢紙商品指數或將上漲2-3個點。

七、鎳

上周倫鎳大幅探底后迎來四連陽，短期行情有好轉跡象，LME三月期鎳交易區間為8680-9040美元/噸；滬期鎳整體呈先抑后揚，周中最低至71520元/噸，滬期鎳1709主力合約交易區間為71520-74380元/噸。

上海邊角料交易中心研究小組認為上周倫鎳大幅探底后回升，迎來四連漲，上海現貨市場金川鎳成交區間為7.36-7.51萬元/噸。下游需求端有所改善，不過菲律賓供貨旺季或限制鎳價上行空間，預計倫鎳先揚后抑，主要交投區間或在8700-9150美元/噸。

八、貴金屬

1.黃金

美聯儲加息25個基點，令黃金更進一步遠離1300美元的中期目標，且跌破了20日均線支撐。特朗普政權的不確定性，以及歐洲地區的不穩定性，希臘的債務問題存在隱患，意大利政權的不確定性，英法同樣令人擔憂，這些因素都讓我們有理由認為后期黃金可以重回1300美元的目標。本周市場消息面相對清淡，預計金價將以震蕩為主。操作上我們建議觀望。

2.白銀

白銀弱勢局面依舊維持，上方20日均線壓力較重，機構大量減持白銀基金持倉，白銀后市人氣不佳，我們維持繼續看跌中短期，近半個月左右的白銀價格走勢。上方壓力17.3、17.5美元一線，下方目標看16.4美元附近。

九、棉花

上周（2017年6月12-16日），2016/2017年度儲備棉輪出第十五周，中國儲備棉管理總公司計劃出庫銷售儲備棉15.02萬噸，實際成交9.12萬噸，成交率60.72%，其中新疆棉成交5.71萬噸，地產棉成交3.41萬噸；從成交價格看，成交平均價格14905元/噸，較前周下跌227元/噸，成交平均價格折標準級（3128）價格16130元/噸，較前周下跌127元/噸。截至2017年6月16日，2016/2017年度儲備棉累計出庫成交151.12萬噸，其中新疆棉成交98.51萬噸，地產棉成交52.61萬噸；從儲備棉所屬的年度來看，2011年度儲備棉累計成交5.95萬噸，2012年度儲備棉累計成交78.33萬噸，2013年度儲備棉累計成交66.84萬噸；成交企業性質看，累計成交家數717家，紡織企業家數占比56.67%，貿易商家數占比43.33%。

上海邊角料交易中心研究小組認為本年度后期國內現貨市場新疆棉數量逐漸減少，國內外新年度增產預期較高，預計近期國內現貨價格有望相對堅挺。

十、橡膠                                                        

上周輪胎再生膠市場行情一般，價格持穩，下游需求較差，目前隨著天氣的轉熱，再生膠淡季來臨，雖然再生膠報價低位，但市場走貨情況欠佳，多數廠家以維持老客戶走貨為主。目前輪胎再生膠市場價格暫且維持穩定。山東地區10Mpa輪胎再生膠市場報價3600元/噸左右。上周丁基再生膠市場延續疲軟態勢，報價暫穩，下游按需采購，目前廠家走貨以老客戶居多，市場交投氛圍較為清淡。江蘇南通地區8Mpa丁基再生膠廠含稅報價8600元/噸左右。

上海邊角料交易中心研究小組認為上周再生膠市場價格大面持穩，行情較為弱勢，廠家走貨一般，目前環保嚴查依舊，廠家開工受阻，加之正處農忙時期，市場交投氛圍消極。預計本周再生膠市場價格或仍將維持穩定走勢。