螺紋鋼 買近賣遠套利機會顯現

 3月23日至4月10日，銀監會連發8項文件，矛頭指向金融風險，要求金融企業去杠桿。與此同時，各地房地產調控政策連續加碼，分別從需求方、供應方及銷售中介三個方面來對房價實施調控。黑色金屬需求明顯受到抑制，而供應在環保因素的影響下出現環比下滑，庫存下降明顯，螺紋鋼期貨買近月賣遠月合約可行。

　　遠期需求預期下滑

　　近日，住建部等14個部門聯合召開處置非法集資部際聯席會議，將加大對房地產開發企業和中介機構違法違規行為的整治力度，把非法集資問題作為行業監管的重要內容。5月1日假期后，北京多家銀行調整房貸利率，首套房房貸執行基準利率，不再有折扣，二套房房貸執行基準利率的1.2倍。5月5日，上海地產調控加碼，市住建委已下發《關于進一步加強本市房地產市場監管規范商品住房預銷售行為的通知》，明確要求新開盤商品住房采取由公證機構主持的搖號方式公開銷售；嚴格落實購房實名制；不得以任何名義收取價外價。

　　隨著地產調控的持續加嗎，一線城市和部分二線城市的銷量出現環比下跌，由于新開工面積會滯后銷量3—6個月時間，預計二季度后房地產新開工面積同比增速將會出現下滑。因此，下半年，我們可以明顯看到房地產市場對鋼材的需求出現下降，螺紋鋼遠期消費顯然弱于前端。

　　庫存消化速率加快

　　4月中下旬以來，隨著中央環保組的督察，部分地區的環保不達標企業進行了停減產，我們可以看到從4月下旬開始，鋼廠高爐開工率環比出現了連續兩周的下滑。截至本周，高爐開工率由上周的76.52%下滑0.14%至76.38%，與此同時，產能利用率也由上周的84.71%下滑至84.67%。

　　短期鋼廠供應下降，庫存消化速度加快，截至本周，貿易商庫存周環比下滑81萬噸，幅度達9.15%，而鋼廠建材庫存也下滑30.62萬噸，幅度達7.8%。因此，長材噸鋼利潤依舊位于高位。目前一噸螺紋鋼利潤達600元/噸，而熱軋利潤僅100元。

　　鋼材成本坍塌明顯

　　3月底，鐵礦石港口庫存一度達到1.35億噸，進口礦庫存消費天數一度達到35天。隨著熱軋生產利潤的消失，環保限產的發酵以及廢鋼的逐步替代，五一長假后，4個交易日，鐵礦石下跌了80多個點，跌幅達15%。隨著新建產能的投產，二季度鐵礦石發貨量將會出現增加，而遠期終端消費卻不樂觀，鐵礦石市場過剩明顯。整體來看，我國鋼材市場產能過剩，原料成本下降勢必影響中長期價格。因此，從成本來看，遠期螺紋鋼價格不容樂觀。

　　綜上所述，螺紋鋼遠期需求趨弱，資金利率抬升對商品價格不利，但是由于近期供給側改革的逐步實施，供應縮減使得短期鋼材社會庫存及鋼廠庫存都出現了快速下滑。但是我們預測二季度以后，需求下滑將對鋼價造成一定的壓力，因此，對螺紋鋼期貨來說買近拋遠可行，1710合約和1801合約價差有望繼續擴大。