做好去產能的“加法”與“減法”

　　在經濟快速發展階段，大國的產能過剩有其必然性，但快速增長往往導致需求大幅波動。在增長速度高時，預測值偏高是一個普遍現象，產能大幅度擴張也是按照對需求繼續高速增長的預期來進行投資的，而一旦需求增長快速下滑，大規模產能過剩便不可避免。產能過剩大多集中在高耗能的基礎設施相關行業，屬于資本密集型行業，這些行業對GDP的刺激作用往往非常明顯。當這些行業處于上升期時，地方政府有很強的激勵通過各種政策優惠招商引資，因為這意味著更快的GDP增長和更多的稅收和就業增長，從而導致了一些不切合實際的投資增長。進入2016年，黑色系商品價格瘋狂上漲，不到一年間，動力煤、鐵礦石、螺紋鋼等價格都上漲了1倍以上，焦煤和焦炭價格更是達到了前期低點時的3倍多。價格上漲速度之快，幅度之大，出乎絕大多數市場人士的預料。

　　是否永久性過剩？過剩多少？

　　“去產能”成為今年最重要的產業政策。但是，相對于中國中長期經濟社會發展，目前的產能到底過剩多少？產能是暫時過剩（在產業周期的底部），還是永久性過剩？至今缺乏相關的研究和判斷。

　　中國是處于城市化、工業化進程中的制造業大國，能源消費高度集中在工業尤其是重工業，重工業行業在產業鏈中多為上游行業，主要為整體經濟系統運行提供能源和原材料。重工業產能和消耗很大程度上又通過其生產的中間產品轉移給了中下游的其他行業，這就是說，重工業實際上“代替”其他行業消耗了基礎材料。按照這個思路，重工業行業的能源消費要扣除通過中間產品轉移走的部分，而處在整個產業鏈中下游的行業則要加上從上游行業生產的中間產品轉移而來的這部分能源；由于重工業的主要作用是為下游行業提供能源和原材料，那么如果不從使用終端入手，僅限制高耗能產業的產能，這種做法能否真正行得通也有待商榷。事實上，與中國現代化生活水平提高的中下游行業所需的大量能源和原材料需要重工業來提供，中國目前的經濟實力和龐大的消費量決定了其無法像其他國家一樣通過進口來滿足中下游行業所需的能源和原材料。

　　任何生產活動都需要投入，最終也都會導致對產能的間接需求。中國經濟轉向由第三產業推動和由消費推動。此外，能源需求還會受到經濟擴張與收縮周期的影響。比如在經濟擴張周期，較多的能源消耗在固定資本形成上，導致能源消費較高；而在經濟收縮周期，由于投資的收縮，沉淀在固定資本形成上的能源量就會減少。最近20年中，我國一共出現過三次能源需求（特別是電力需求）與GDP增長不同步的情況。第一次出現在1998年亞洲金融危機；第二次是2008年以后由美國次貸危機引發的全球性經濟危機；第三次則出現在2014年以后，中國經濟進入經濟新常態的調整。每次能源需求大幅度下滑，對應的往往是經濟的收縮周期，1998年和2008年經濟在經過短期的調整后，能源需求都出現了強勁反彈。

　　從直接消費來看，包含黑色系大宗商品（能源和原材料）生產部門在內的重工業是中國主要的能源消費部門，但經過投入產出調整之后，這些傳統的高耗能行業的能源消費，在很大程度上通過中間產品轉移到了整個經濟產業鏈的中下游行業，包含房地產和大量政府主導的基礎設施建設在內的建筑業，是真實能源消費最高的行業，其他處在產業鏈中下游的高端制造業和除交通運輸倉儲、郵政業之外的服務業真實能源消費水平也相對較高。目前產能過剩的產業為整個國民經濟運行提供所必須的能源動力和原材料。這些行業的消耗很大一部分通過中間投入品流向了其他行業，真正用于自身消費的比重相對較少。如果對下游產業的需求變動沒有比較好的把握，而靠行政手段控制上游產業產能，很容易造成局部短缺和價格非理性上漲。

　　對于現階段中國而言，黑色系大宗商品是否產能過剩很大程度上取決于基礎設施建設的空間和速度。中國經濟社會發展所需要的基礎設施建設空間包括城市化和農村現代化相關的基礎設施。選擇不同的GDP目標會影響基礎設施建設速度，而不同的環境保護力度直接影響基礎設施建設速度。如果政府再進行新一輪的基礎設施建設投資，即使保持6.5%GDP增速，黑色系大宗商品也可能強勁反彈。

　　如何平衡產能供需

　　由于難以把握中國經濟長期增長所需要的產能規模，短期通過行政措施去產能的最大風險是矯枉過正。因此，現階段應該有選擇地增加基礎設施建設，除了減少浪費，也為國內“去產能”和國際上“產能走出去”贏得時間。

　　中國的黑色系產能應該也是國際性產能。“一帶一路”增加國際市場的產能空間和機會。對于火電、鋼鐵、石化、玻璃、電解鋁等高耗能產業的過剩產能，政府的“一帶一路”戰略是解決中長期消化過剩產能的重要舉措，積極的“一帶一路”措施可以提高行業景氣預期。由于目前大規模過剩產能多為高耗能、基礎設施改建行業，“一帶一路”建設的西部和南部大周邊地區多為經濟發展程度不高的國家，基礎設施往往薄弱，可以實現多個基礎設施相關過剩產業的橫向聯合走向國際市場。因此中國的產能空間應該還包括國際市場。但是，“一帶一路”項目一般需要比較長的時間周期才能完成，無法解決短期的國內產能過剩。

　　那么，從政府的角度看，基礎建設投資依然是利用黑色系大宗商品產能的最有效手段。但是，過去大規模、快速的基礎建設為中國經濟高速發展提供了良好基礎，也造成了資源和環境污染問題。今后的基礎設施建設需要進行選擇，選擇的基本原則應該是：這些基礎設施是中長期中國社會發展必須要建設的；是解決眼前問題比較急需的，而且可以滿足多重發展目標；這些項目可以有效利用過剩產能；最后這些項目還可以短期內動員大量資金投入和引進民間資本。

　　中國依然處于城市化進程中，今后進入中高收入國家行列，比較的不是北京和紐約這樣的大城市，而是中小城市、鄉鎮農村的基礎設施，基礎設施建設依然存在巨大空間。鄉村基礎設施是一個長期選擇，是經濟社會發展所必須，但回報周期長，難以短期鼓勵大量投資，政府需要更長期的投資規劃。

　　那么，短期有沒有符合選擇原則的基礎設施建設？城市軌道交通就可以滿足基礎設施建設選擇的基本原則。對于中國社會經濟發展而言，大規模城市軌道交通是必須的；對于城市霧霾治理和減少城市車輛擁堵，城市軌道交通是急需的；由于對鋼鐵水泥等的大量消耗，城市軌道交通可以有效利用黑色系的過剩產能。由于目前城市房價高，實體經濟低迷，政府是有政策動力的，如果將地下物業和軌道交通捆綁運營，可以獲得比較穩定的高回報，短期內可以動員大量資金投入，包括引進民間資本。

　　城市軌道交通可以同時滿足多重目標，包括解決交通擁堵、減少霧霾、石油替代、減少城市中心壓力等。隨著中國經濟發展和城市化進程，城市和人口的規模都在不斷膨脹，城市的交通問題也日益凸顯。城市軌道交通是將分散的出行方式集中化，提高了運輸量和運行速度。中國人口超過千萬的超大城市就多達15個，要解決中國大城市交通擁堵和空氣污染問題，城市軌道交通可以說是唯一有效選擇，目前交通擁堵的大城市，應該拿出以往建設地面基礎設施的熱情，建設城市軌道交通，再通過大幅度提高地面交通的成本，引導城市人流在地底下流動。

　　面對市場的狂熱，需要保持理智。一方面，目前鋼鐵、煤炭等黑色系行業依然產能大幅度過剩。短期內市場實現平衡，更主要的還是由于政府的行政措施。而一旦價格持續高位運行，產能釋放，價格還會下跌。另一方面，對于需求反彈以及經濟企穩，目前更多的還只是停留在預期層面。需求的增長和產能供需平衡才是價格上漲的真實基礎，黑色系大宗商品價格的上漲才有穩固的支撐。并且，需求回升本身也需要一個過程。