2017宏觀調控猜想：適度擴大總需求仍是主調

　　中國經濟進入新常態以來，中央對形勢的研判以及施策方針在不斷調整完善。從 提出“三期疊加”，到“新常態”，以及“供給側結構性改革”，在即將于 12 月召開的中央經濟工作會議上，對 2017 年的經濟工作又會有什么樣的提法和基調，值得期待。從 11 月下旬開始，本報將陸續推出中央經濟工作會議前瞻系列報道，旨在透過權威訪談、宏觀數據、行業和市場趨勢等表現及研判，對明年經濟方針做一個前瞻判斷，供市場參考與討論。

　　明年廣義貨幣M2目標應該下調，而財政赤字率可以上升，以便加大對投資以及民生的支持力度。

　　時至年末，一年一度的中央經濟工作會議有望在下月召開，2017年經濟工作的方略很快就要開出。

　　參照多個官方和民間機構的研判，明年包括經濟增速、物價等宏觀目標調整的可能性很小。具體宏觀政策的指標，比如赤字率、廣義貨幣目標，也不會有激進的變化。

　　中國社科院數量所研究員沈利生認為，明年國家要繼續擴大總需求的話，仍是在投資、消費、出口方面發力，但是不太可能有強的刺激措施。因為短期刺激后，增速并不牢固，最關鍵是，目前政策能騰挪的空間有限。

　　2016年全國經濟增速目標是6.5%-7%，新增就業目標是1000萬人，物價目標是3%，財政赤字率是3%，廣義貨幣增速目標是13%。多數專家認為，明年廣義貨幣增速目標應該下調，而財政赤字率可以上升，以便加大對投資以及民生的支持力度。

　　仍會適度擴大總需求

　　還有兩個月左右的時間，2016年全年經濟數據將公布，目前各大機構的主流預測觀點認為，今年全年經濟增速仍是6.7%左右，2017年經濟增速應該在6.5%左右。

　　這顯示出行業機構對于明年經濟走勢盡管看法不一，但認定明年經濟將繼續放慢是共識。

　　21世紀經濟報道記者了解到，明年仍可能會維持適度擴大總需求，投資、消費、出口這三駕馬車仍需要發揮作用。

　　10月28日，中央政治局會議提出，要鞏固投資有所企穩態勢，推動消費平穩增長，促進對外貿易改善。上述三大需求出現了一些新情況：比如外貿仍低迷，消費增速因為汽車刺激效應消失在10月變慢，投資則出現了整體放慢，但是出現了國企投資快、民企投資慢，制造業投資慢，房地產投資快的結構性變化。

　　數據顯示，10月全國出口11858億元，下降3.2%，降幅比上月收窄2.4個百分點。社會消費品零售額增速為10%，低于9月的10.7%增速。1-10月固定資產投資增速為8.3%，相比1-7月、1-8月的8.1%增速，略有好轉。

　　國家行政學院決策咨詢部研究員王小廣認為，明年很多傳統的產業仍是經濟支撐。另外新經濟和第三產業的發展是經濟新的動能，其總量還會擴大。

　　“今年一個好情況是工業品價格單月增速轉正（工業生產者出廠價格PPI），這對于投資、企業效益、就業等各方面都是有利的。雙創、結構性減稅等政策提供了有利的環境，新經濟 可能是一個重要的增長點。”他說。

　　中國社科院數量所研究員沈利生指出，要促進消費快速增長，核心還是要提高中西部低收入群體收入水平，這方面仍需要加大財政支出。

　　明年M2目標存在調低可能

　　根據往年慣例，將在12月舉行的中央經濟工作會議，會確定明年的經濟增速、物價、就業、赤字率、廣義貨幣等目標。隨后國家發改委也會確定更細致的包括固定資產投資、社會消費品零售總額，節能減排等系列指標。

　　21世紀經濟報道記者采訪多位宏觀經濟專家獲悉，上述前幾個宏觀指標基本上不會有大的調整，但是固定資產投資2016年目標是10.5%，今年前十月實際增速要低2個百分點左右，不排除2017年該指標可能會有變化。

　　對于外界關注度較高的廣義貨幣增速目標，由于目前經濟增速并未有大的變化，以及需要抑制房地產泡沫的因素，2017年M2的目標存在略微調低的可能。

　　方正證券高級分析師楊為敩認為，明年M2增速目標會調低，但是仍有一些產業要定向扶持，比如新興產業等。如果實際貸款融資比較難的話，國家可以對這些產業實施定向扶持的政策，給一些補貼。

　　央行數據顯示，2016年10月末，廣義貨幣（M2）余額151.95萬億元，同比增長11.6%，增速比去年同期低1.9個百分點，低于中央此前確定的2016年廣義貨幣13%的目標1個百分點以上。

　　財政收支方面，1-10月全國累計一般公共預算收入136759億元，同比增長5.9%；一般公共預算支出147775億元，同比增長10%。

　　也就是說，1-10月一般公共預算收入是收低于支出1萬億元左右，財政收支壓力的確在加大，這表明明年財政赤字率即便上調，但是幅度不會太大。

　　為此，王小廣認為，明年財政赤字率可以調得比今年的3%目標高，地方政府的債務主要是體現在公共領域。這些存在供給不足的問題，加大財政支出，不會產生擠出效應。

　　他指出，對于廣義貨幣，最主要的是防止資金過多地流入房地產。在鋼鐵煤炭等領域，去產能要確保價格不上漲太快，同時也要警惕的是價格下跌所帶來的新的傷害。

　　21世紀經濟報道記者了解到，今年煤炭、鋼鐵等價格回升較快，與去產能在各地大力推進有一定關系，而年初以來部分一二線部分城市房價迅猛上漲，也與全國范圍內的去庫存政策有關。如果資金沒有流入實體經濟或流入實體經濟的通道不順暢的話，很多容易炒作的行業和領域，仍存在泡沫化的可能。