中國(guó)將為全球資產(chǎn)配置提供渠道

　　　　全球大量的錢要尋求正收益資產(chǎn)，渠道很可能是具有長(zhǎng)期穩(wěn)定正收益的人民幣資產(chǎn)

   在全球流動(dòng)性不足的大背景下，全球經(jīng)濟(jì)很難再有強(qiáng)勁的增長(zhǎng)。低通脹將是長(zhǎng)期的，而且大宗商品的低迷也會(huì)是比較長(zhǎng)期的。同時(shí)，國(guó)際儲(chǔ)備貨幣假如升值，意味著非儲(chǔ)備貨幣包括新興市場(chǎng)貨幣，未來可能面臨較大的匯率風(fēng)險(xiǎn)。

   從全球來看，家庭資產(chǎn)的崛起，是以前預(yù)想不到的。隨著全球逐漸步入超老齡社會(huì)，我們估算如果發(fā)達(dá)國(guó)家現(xiàn)在有200萬億美元家庭資產(chǎn)，未來5年可能要新增20萬億美元，其中可能有10萬億美元是養(yǎng)老錢。養(yǎng)老錢的核心訴求是正收益，這很重要，在全球?qū)で笳找媸亲罨镜摹?/p>

   此外，全球的200萬億美元存量資產(chǎn)要去哪里？日元區(qū)等是負(fù)利率，如果去新興市場(chǎng)又害怕匯率風(fēng)險(xiǎn)。所以全球大量的錢要尋求正收益資產(chǎn)，這就是所謂的全球資產(chǎn)配置之謎。

   用什么來解答這個(gè)謎呢？我們覺得中國(guó)經(jīng)濟(jì)將給全球提供一個(gè)最主要的解決渠道，因?yàn)橹袊?guó)的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行很可能是L型走勢(shì)，在這種情況下，中央大幅度推動(dòng)供給側(cè)改革，保持長(zhǎng)期的繁榮，我認(rèn)為是有信心的。同時(shí)，經(jīng)過改革，人民幣匯率形成機(jī)制兼具了穩(wěn)定性和靈活性，即使美元指數(shù)振蕩，人民幣保持在合理水平上的相對(duì)穩(wěn)定也是沒有問題的。

   我們也看到，經(jīng)過過去10年的金融改革和開放，國(guó)內(nèi)債券市場(chǎng)的體量已經(jīng)很大，國(guó)債收益率是10年期3%左右，人民幣匯率相對(duì)穩(wěn)定，而且對(duì)全球的海外投資者又是開放的，可以說這就是“天上掉餡餅”。所以要解答全球資產(chǎn)配置之謎，渠道很可能是全球具有長(zhǎng)期穩(wěn)定正收益的人民幣資產(chǎn)。