金價上行面臨季節性考驗

 5月19日因美聯儲4月會議紀要偏向鷹派，令6月加息的預期升溫，金價從1273美元/盎司附近跳水近20美元/盎司，刷新4月28日以來低位。按照歷史統計規律，6月金價很難形成年度高點，且走弱的概率較大。

　　在經歷近5個月的上漲之后，盤面上金價面臨較強技術性回調壓力。隨著美聯儲加息話題再度被市場渲染，預計短時黃金將陷入季節性疲弱模式。

　　美聯儲6月存加息可能

　　美聯儲4月會議紀要偏鷹派，扭轉了此前市場弱化美聯儲年內將加息的趨向。美元和美國國債收益率快速走高，金價高位振蕩走勢終結。

　　雖然美國一季度經濟低迷的陰霾仍揮之不去，4月就業數據也大幅弱于預期，然而近期工業產出、零售銷售、房地產、消費者價格指數等數據均表現較好，因此6月存在加息可能性。此前市場在4月非農表現不佳的情況下，不斷弱化美聯儲年內加息的預期，明顯是非理性的。近期多位美聯儲官員都傳遞了6月加息的信號，就反映出美聯儲加息路徑安排與市場預期存在偏離。

　　紐約聯儲17日在一份聲明中稱，將展開小規模國債和MBS公開銷售。雖然聲明強調，這些操作并不代表貨幣政策的改變，也不能被當做未來貨幣政策立場作出任何變更時點的參考。相比較4萬億美元的總規模，幾億美元規模的銷售從絕對數量上顯的有點少，但從貨幣政策角度來看，直接出售比加息對流動性的影響更大。

　　根據會議紀要，6月是否加息主要取決于美國經濟數據。6月15日決議公布前美國重要的經濟數據，包括GDP修正值、PCE通脹、PMI和非農數據以及兩次耶倫的講話。在此期間，金價將再次受到美國經濟數據的沖擊，預計波動性將增大。

　　二季度中下旬通常是淡季

　　根據我們對于2000—2015年金價的月度統計數據，黃金價格月度價格波動呈現一定規律。其中，三季度中旬至次年一季度波動率較高，下半年比上半年上漲的概率大，全年下跌概率最大的月份是6月。

　　根據世界黃金業協會數據，一季度中印兩個消費大國需求略顯疲弱。進入二季度，雖然婚禮、節日季能夠使得實物需求帶來些許復蘇，但前期金價上漲速率過快，令部分需求出現觀望態度。由于二季度中下旬通常是淡季，短時供需面并不支持金價如前期般快速上漲，金價或迎季節性疲弱行情。

　　全球范圍的超寬松貨幣政策，降低了持有黃金的機會成本。在經濟復蘇乏力的背景下，美、歐、日等發達國家和地區的政治風險不斷上升，提振了全球范圍的黃金避險需求，黃金ETF持倉不斷飆漲。從盤面上來看，市場在1285—1295美元/盎司之間明顯有一些高位拋售。在沒有實物需求提振的背景下，多次沖擊1300美元/盎司關口未果，短時下修趨勢愈發明顯。

　　技術面上看，日線級別上，隔夜金價大跌逾1.5%，并下破20日均線支撐，指標上MACD綠色動能柱大幅擴張，雙線形成死叉，指標有進一步惡化的趨勢。短期金價仍處在下行軌道之中，建議中長期多頭耐心等待，短線操作以逢高做空為主。