報告要點:
2013年年報業績預增是主流。截止2014年1月20日,兩市有1139家上市公司發布2013年年報業績預告。從統計的樣本來看,上市公司2013年年報業績預告增加的數量占比較大,顯示2013年上市公司年報業績有望保持加快增長。從樣本業績預告的類型來看,2013年年報上市公司預告盈利增加的個數(含預增、略增、續盈、扭虧)為757家,占樣本數量的66.5%。
2013年年報業績增加的數量占比最高的行業主要為終端消費行業。分行業來看,預告2013年年報業績增加的數量占比最高的行業主要為終端消費行業,國防軍工、建筑、石油石化和電力預告盈利增加的上市公司數量占比最高。從消費性行業來看,商貿零售、醫藥、地產、傳媒、家電、通信和汽車等行業預告盈利增加的上市公司數量占比較高,基本在70%以上。而煤炭、餐飲旅游、食品飲料、基礎化工、有色金屬、農林牧漁和機械等行業預告盈利增加的上市公司數量占比較小。
2013年年報業績有望大幅回升。根據我們的統計顯示,962家公布2013年預告的上市公司整體上凈利潤有望保持快速增長,呈現增速加快的跡象,其中,主板凈利潤增速回升的幅度最大。樣本A股2013年業績預告顯示有望實現歸屬于上市公司股東的凈利潤增速區間為36.09~69.17%,創業板實現歸屬于上市公司股東的凈利潤增速區間為14.43~34.8%,而主板的歸屬于上市公司股東凈利潤增速為5764.377%—6617.74%。
部分周期性行業2013年報業績有望“逆襲”。一方面,從行業利潤增速橫向對比來看,無論是最大利潤增速還是最小利潤增速,通信、有色金屬、鋼鐵、汽車、建材、電力設備、電力、地產和元器件等行業漲幅居前,而餐飲旅游、煤炭、商品零售、農林牧漁、食品飲料等行業利潤同比下滑速度最大。另一方面,從分行業凈利潤增速的縱向對比來看,通信、有色金屬、汽車、鋼鐵、電力設備、建材、機械、電子元器件、石油石化、地產、家電、建筑、基礎化工、國防軍工、農林牧漁、紡織服裝等行業凈利潤增速較2012年提高,而餐飲旅游、煤炭、食品飲料等行業凈利潤增速較2012年回落。
2014年業績回落不可避免。首先,穩增長的必要性下降將制約未來經濟回升的幅度。中央經濟工作會議提出將淡化GDP增長,這意味著管理層對經濟增速放緩的容忍度大幅增加。其次,去年地產銷售回落將拖累今年房地產業績結算,將制約今年的業績增長。最后,鋼鐵、有色價格上漲難以持續:一方面,從中國經濟未來需求來看,中國經濟未來需求將持續放緩。另一方面,美國經濟增速動力進一步增強將加大國際資本從新興市場經濟體流入美國的風險。
投資策略:尋找穩定成長性行業。考慮到2014年宏觀經濟仍將保持放緩的態勢,同時管理層持續推動改革措施,特別是加強反腐和推進不動產登記,我們認為這些改革措施將對部分傳統行業持續構成壓力,而受益改革、業績穩定增長而且估值較為合理的行業有望在宏觀經濟不確定性背景下享受較高的估值溢價。
從這個角度出發,我們認為穩定成長的行業有望表現優異,從這個角度出發,我們認為通信、元器件、電力設備、機械(環保)和汽車等行業建議重點關注。
