中國人民銀行數據顯示，2013年人民幣全年升值幅度達3%，為2012年升值幅度的3倍，這與其他新興經濟體貨幣集體貶值和中國經濟自身走勢相比可謂是“逆勢而動”。
2013年以來，人民幣兌美元中間價持續上升并屢創新高，2013年人民幣匯率中間價已經累計41次創新高，而根據國際清算銀行(BIS)最新數據，人民幣實際有效匯率和名義有效匯率分別升值7.9%和7.2%，升值幅度較2012年的2.2%和1.7%有明顯上升，考慮到國內外因素的共同作用，2014年“破六進五”幾乎沒有什么懸念。
一是人民幣國際化進程加速推進產生的貨幣升值預期。截至2013年11月底，人民幣已通過跨境貿易結算走進220個國家和地區，跨境貿易人民幣結算業務累計發生4.07萬億元，已超過2012年全年規模。同時，中國人民銀行已與境外23個國家和地區的中央銀行或貨幣當局簽署雙邊本幣互換協議。人民幣在全球范圍顯然已經成為貿易融資首選貨幣之一。
2014年，在人民幣國際化加快推進的重要年份，離岸人民幣流動性將繼續擴張，離岸人民幣回流在岸市場的規模可能也會增大。開拓新增或放寬現有人民幣跨境資金流渠道的舉措使得RQFII額度進一步提高、跨境人民幣外商直接投資(FDI)渠道的拓寬、境外借款增加、點心債券發行加快等都會增加離岸人民幣流動性，并進一步推動人民幣升值。
二是金融資本套利的因素。其實，2008年金融危機之后人民幣兌美元升值大致分為兩個階段，第一個階段是2009年至2011年，主要是人民幣“二次匯改”之后的國際化推進所產生的人民幣升值預期，并進一步推動形成了預期的自我實現；第二個階段是2011年10月以后，主要升值動力是利差推動，中美貨幣市場利率在金融危機后走出了截然相反的趨勢：中國的貨幣市場利率持續上升，而美國貨幣市場利率下降并保持在低位。
去年以來，中國國內金融體系流動性緊張，無風險收益率持續走高，導致中美十年期國債收益率持續拉大，國債收益率利差超過170個基點，其所帶來的資本收益是推動本輪人民幣升值的根本原因。考慮到中國處于“去杠桿化”周期的初始階段，整體資金面趨緊，疊加利率市場化加快將使得利率上升成為一個中長期趨勢。如果中美利率依然保持很大的利差，人民幣依然具有一定吸引力，套利依然存在較大空間。
盡管人民幣2014年還將逆勢而動，但人民幣也不具有持續大幅升值的條件。全球經濟尚不穩定的復蘇環境和前景及QE削減的不確定性，都意味著人民幣兌美元不大可能出現如2013年的大幅升值，甚至可能出現階段性小幅貶值。而從長期來看，國內儲蓄、出口貿易順差、央行內生貨幣創造所產生的流動性都在進入拐點。
事實上，全球流動性主要由國際貿易項下的一國貨幣流與另一國商品流交換產生，這意味著全球貿易失衡越嚴重，衍生出的流動性就越多。然而，后危機時代，這種循環開始倒轉，新興市場國家外需驟減，順差盈余下降。隨著各國逐步展開的經濟結構調整以及經濟再平衡，特別是中國人口老齡化及向內需轉型，全球儲蓄增長將大大放緩，過去幾十年中壓低利率的全球儲蓄與投資長期趨勢將發生逆轉，全球金融流動性將進入新周期的起始階段。
在這樣的大背景下，匯率政策的終極目標應該是尋找到最優均衡匯率，而這也意味著當央行基本退出常態式外匯市場干預時，人民幣匯率自然會通過全球經濟的結構性變化和市場供求關系的變化找到均衡臨界點。
