工業生產資料行情第17周分析

宏觀經濟回顧

美國經濟

本周公布的美國3月主要經濟數據中，消費、就業、工業產出及部分房地產數據均不及預期，通脹表現較為中性，整體上看延遲了市場對美聯儲加息時點的推測。消費方面，美國3月零售銷售環比增長0.9%，剔除汽車的零售銷售環比增長0.4%，剔除汽車和汽油的零售銷售環比增長0.5%，均不及預期，回暖有限。產出方面，美國3月工業產出環比下降0.6%，也差于預期，一季度整體表現較為低迷。房地產方面，3月營建許可驟降至去年5月來最低，新屋開工數則略微有所回彈，4月NAHB房產市場指數升至56，扭轉之前三個月下滑的趨勢，并升至今年以來最高水平，顯示建筑商對樓市今年內將繼續增強信心。通脹方面，美國3月PPI及CPI環比均增長0.2%，符合預期，通脹回暖主要由汽車價格和燃料價格飆升所貢獻，3月核心CPI同比上漲1.8%，為自去年10月以來最大增幅，表明通脹可能正在逐步企穩。其他數據顯示，4月11日當周美國申請失業金人數為29.4萬人，不及預期，4月密歇根消費者信心初值95.9，創下2007年以來第二高位。綜合這些數據來看，美國一季度經濟表現較差，但經濟前景頗被看好。美聯儲在最新發布的褐皮書中寫到，經濟在2月中到3月底持續增長，但受美元走強、油價下跌以及惡劣冬季天氣因素影響，制造業產品需求各地區情況不一；多數地區零售銷售較高，勞動力市場保持穩定并小幅改善。該褐皮書中共71次提到“天氣”，表明在美聯儲眼中天氣是導致一季度經濟欠佳的主要因素，推動經濟增長的內在動力并未削弱。針對目前美國經濟現狀，美聯儲內部對加息時點分歧仍在，亞特蘭大聯儲主席Lockhart希望到勞動力市場和通脹有所改善后再做加息決定，而圣路易斯聯儲主席布拉德及克利夫蘭聯儲主席Mester更傾向于較早加息。上周周報我們已經做過分析，目前美聯儲內部贊成延遲加息及態度中性的官員占多數，考慮到3月不太理想的經濟數據，9月加息可能性增大。

中國經濟

海關總署13日公布的數據顯示，我國3月份進出口數據同比雙雙下降，出口更出現了近年來少有的降幅。對此，分析人士指出，近期我國外貿發展形勢仍然嚴峻復雜，穩增長必要性進一步上升，政策寬松預期也普遍上升。最新金融數據顯示，3月人民幣貸款增加1.18萬億元，略超市場預期。整體而言，貨幣條件仍不夠寬松。由于面臨持續的經濟下行壓力，二季度貨幣政策應持續寬松穩增長。受外匯占款大幅減少的影響，3月末廣義貨幣(M2)余額同比增長11.6%，大幅低于市場預期，也低于全年12%的調控目標。盡管央行加大公開市場操作力度，引導貨幣利率下行效果已顯現，基礎貨幣投放依然缺口較大。財政部16日公布，3月全國一般公共預算收入10691億元，同比增長5.8%；扣除部分政府性基金轉列一般公共預算影響，同口徑增長4.2%，總體延續低增長態勢。1—3月，國有土地使用權出讓收入同比減少3897億元，下降36.1%。國家能源局16日發布的數據顯示，一季度全國全社會用電量同比增長0.8%，增速比去年同期回落4.6個百分點。3月份全社會用電量同比下降2.2%，繼2月份之后再次出現負增長。當前用電量結構中工業用電占約七成。據國家發改委15日消息，國家發改委近日印發加快推進輸配電價改革的通知，部署擴大輸配電價改革試點范圍，將安徽、湖北、寧夏、云南省(區)列入先期輸配電價改革試點范圍，按“準許成本加合理收益”原則單獨核定輸配電價，加快推進輸配電價改革。

從資金面來看，本周央行在公開市場實現資金凈回籠150億元，與上周持平。同時，央行繼續下調7天期逆回購利率至3.35%。公開市場小幅凈回籠對市場影響不大，新股IPO也未對市場流動性產生太大沖擊，市場資金面保持較寬松格局，而７天期逆回購利率的再次下調強調了央行引導市場利率下行的意圖，貨幣市場利率繼續走低。央行19日晚間發布的消息稱，自4月20日起下調各類存款類金融機構人民幣存款準備金率1個百分點。此外，央行還針對部分行業采取了額外的降準。央行此次大幅度降準表明高層穩增長的決心很大，而有差別的降準意在支持發展比較薄弱的經濟環節。資金面寬松的局勢將繼續延續。

                                                                                                                行情播報

一、銅

上周，銅中長期趨漲走勢未變，但短期已遇到前期未沖破的阻力位，能否迎來大漲尚言之過早，因經濟疲軟乃客觀情況，銅價維持區間震蕩可能性較大。

上海邊角料交易中心視點：本周倫銅運行區間料6000-6200美元，滬銅4.3萬-4.5萬，廢銅3.95萬-4.1萬。

二、鋁

上周美元指數沖高回落，基本金屬均攀升上揚，倫鋁大幅上揚，但整體仍處于偏強震蕩格局，滬鋁隨外盤整理上揚，華東現貨鋁整體成交于12900-13200元/噸，環比小幅縮減。  

上海邊角料交易中心視點：預計下周滬鋁反彈上漲動能有限，整體延續偏強整理格局。

三、廢鋼

上周國內廢鋼以大鋼企延續跌勢為主，而中小鋼企方面，由于前期跌勢過快、幅度稍大，隨著周初成材一波小幅探漲，個別地區出現窄幅上調補庫，但當前進口礦重回50美金平臺，成材又漲漲跌跌走勢難穩定，多數地區廢鋼市場還是持穩觀望為主。馬上又要進入本月下旬，“銀四”行情還沒出現就已接近尾聲，國內多數鋼企又跟著沙鋼跌勢，大幅下調下半月廢鋼采購價，在此波跌勢沖擊下，廢鋼近期將難以翻身。

上海邊角料交易中心視點：本周廢鋼弱勢地位難改，市場若能持穩已是理想的行情。

四、貴金屬

1.黃金

　上周黃金在1200美元一線的震蕩區間越來越窄，預計本周金價有望走出較為吸引人眼球的行情，多空雙方的對壘還需依據上方的實力而定，而就市場氛圍而已，金價上漲總屬于短期行為。我們預計金價本周較難突破1215美元一線，操作上建議繼續參照我們此前所說的高位做空為主，下方目標則看1185、1175美元附近。

國內方面，建議99黃金于242上方減持多空，并可考慮空單，實物商家則以觀望為主，無貨商家暫不急囤貨，后期或進一步指向237附近。

2.白銀

　在白銀尚未突破16.6美元之前，我們都對白銀持看跌的觀點，下方或逐步試探16以及更低的低位，操作上我們建議繼續空單為主，實物商家則觀望或者按需采購為主。

五、鎳

上周外盤先弱后強，周內金川公司未調整出廠價。國內鎳板價格較上周五下跌0-300元/噸。截止上周五，倫鎳較上周上漲0.71%。交投區間在12205-12935美元/噸之間，日均交易量與上周相當。LME鎳庫量較上周431，292噸增加2560噸至433，752噸。

上海邊角料交易中心視點：預計本周倫鎳走勢先強后弱可能性較大，周內交投區間或在1.22-1.32萬美元/噸之間。

六、塑料

PE 市場：上周PE市場價格橫盤整理，原油走高和乙烯單體穩定，支撐行情，中油和石化個別公司下調出廠價，業者對后市預期不佳，貿易商隨行觀望操作，下游主動接貨意愿不高，實盤跟進緩慢，各地市場行情參考：蘇州市場窄幅整理，鎮海7042送到報10250元/噸左右，廈門市場價格窄幅走高，福7050報 10150元/噸。

上海邊角料交易中心視點：預計本周PE市場行情窄幅整理。

PP 市場：上周PP市場價格整理，原油提振有限，石化保持出廠價穩定，臨近周末，場內交投氣氛不足，持貨商隨行積極出貨，下游按需采購，實盤一單一談為主，各地市場行情參考：南京市場共聚跌，鎮海EPS30R報10550元/噸，廈門市場陰跌，福煉T30S報9000元/噸，重慶市場陰跌，四川L5E89報 8750-8800元/噸。

上海邊角料交易中心視點：預計PP市場本周變化不大。

PVC 市場：上周PVC市場報盤穩中部分下行。商家心態偏弱，繼續隨行就市出貨為主，出貨情況尚可。下游需求方面沒有大的變化，繼續持觀望心態，市場交投氣氛一般。各地市場行情參考：杭州市場下行，普通電石料報價5750-5820元/噸；山東市場走跌，河北盛華5830元/噸。

上海邊角料交易中心視點：預計本周PVC市場報價大穩小動。

七、棉花

國內現貨：4月16日，中國棉花價格指數CCIndex3128B為13420元/噸，跌7元/噸；CCIndex2227B級為12370元/噸，跌2元/噸；CCIndex2129B級為14110元/噸，跌7元/噸。

　　撮合市場：4月16日，全國棉花交易市場現貨掛牌交易成交15530噸，較上一交易日減少60噸。今日訂貨量不變，累計訂貨16470噸。今日現貨掛牌交易各合同開盤高低不一，盤中震蕩上行，均價近跌遠漲。

　　進口棉花：4月16日，進口棉中國主港報價繼續小幅下跌。澳棉小幅下跌0.02美分/磅，主要是近日澳大利亞雨水增多，買方擔心棉花品質有所下降。2014/15年度美棉品質低于合同簽約品級，紡企關注重點向即期裝運的中亞棉和巴西棉轉移。

八、橡膠

上周滬膠以小幅上揚為主，周一及前一周周五夜盤的大陽線，主要是受泰國橡膠種植區遭受冰雹災害的消息影響，目前還沒有相關的評估報告，無法確定其受影響程度。國內交易所的倉單庫存截止上周末137866噸(-4259)，庫存壓力繼續減緩；期貨倉單量102790噸(-3760)，倉單及庫存本周有繼續減少，對期貨價格繼續有支撐，尤其緩解近月合約的交割壓力。青島保稅區的庫存截至4月16號為21.95萬噸(+0.14)，庫存繼續小幅增加，或顯示下游采購量不足，消費不旺；庫存的小幅增加將施壓天膠價格。日本港口的橡膠庫存截止3月底還在持續減少。

上海邊角料交易中心視點：綜合以上來看，我們維持上周的觀點，認為天膠盡管在后期供應壓力逐步增加的影響下中期依然承壓，但短期下跌的空間或有限。

九、紙

  上周銅版紙市場下游需求不足，庫存有待消化，價格長期盤整后有一定下行壓力，但因成本因素支撐，雖交投氣氛不旺，但價格仍繼續保持穩定。雙膠紙價格維穩，3月國內雙膠紙紙廠醞釀價格提漲，但落實情況不佳，訂單仍顯不足，近期以保量為主，價格繼續維穩；灰底白板紙價格維穩，本周灰底白板紙紙廠出貨情況一般，庫存情況基本穩定，價格表現平穩；白卡紙價格維穩，白卡紙市場供大于求狀況短時間難以緩解，紙廠出貨壓力較大，庫存多處于高位，但受成本因素限制，目前價格仍保持平穩。

上海邊角料交易中心視點：本周箱板紙和瓦楞紙價格繼續維穩。箱板紙紙廠出貨情況平平，價格方面亦波動不大。瓦楞紙市場表現不一，總體價格保持穩定。國際漿市價差繼續收窄。美廢ONP、OCC 價格繼續回升。經過前兩周美廢市場價格上漲后，本周美廢外盤市場繼續回暖，漲勢基本確立。