工業生產資料行情第14周分析

宏觀經濟回顧

美國經濟

上周美國公布的重磅數據較多，且有多名美聯儲官員講話，對市場擾動較大。數據顯示，去年美國第四季度實際GDP終值年化環比增加2.2%，不及預期的2.4%，今年一季度數據整體上好壞參半，顯示美國今年一季度經濟增速不佳，但今年數據基本好于去年同期。房屋銷售方面，美國2月房屋總銷量較1月增加，其中新屋銷售年化總數53.9萬戶，遠超預期的46.4萬戶，創七年新高，成屋銷售總數年化488萬戶，不及預期的490萬戶，但好于1月的482萬戶。成屋銷售低迷主要由天氣寒冷、房屋供給量不足、房價上漲因素所致。制造業方面，美國季調后，2月耐用品訂單環比下降1.4%，為四個月內第三次下降，不及預期，商用飛機和汽車需求的下降是主要原因。就業市場持續改善，3月21日當周美國季調后申請失業金人數下降9000至28.2萬，好于預期的29萬，為五周來最低點。物價方面，美國2月通脹數據好于預期，2月CPI環比上漲0.2%，創去年6月以來最大升幅，2月不計食品和能源價格的核心CPI環比零增長，同比上漲1.7%。作為美聯儲近期最為關注的指標，通脹回升略微增加了美聯儲6月加息的可能性。就業市場改善、能源價格低迷等原因令消費者信心保持在高位，美國3月密歇根消費者信心終值93，盡管連續第二個月下滑，但整體仍處于高位，一季度均值創下2004年三季度以來最高水平。面對一季度參差不齊的經濟數據，美聯儲官員在加息態度上更加謹慎。

中國經濟

上周公布的數據較少，引起市場關注的是3月匯豐制造業PMI初值數據。3月24日，匯豐銀行（HSBC）與英國研究公司MarkitGroup聯合公布的數據顯示，2015年3月匯豐中國制造業采購經理人指數（PMI）預覽值為49.2，不及預期的50.5并創近11個月來新低。分項數據來看，新訂單指數大幅下滑至49.3%，國內需求再現疲勢，新出口訂單指數略有回升，仍處于榮枯線以下，海外需求繼續維持弱勢；產出指數下滑至50.8%，需求下滑影響生產意愿，原材料庫存和產成品庫存指數均降至榮枯線以下，但投入價格和出廠價格繼續回升，有利于維持整體生產水平；就業指數大幅下滑至47.0%，為6年最低值，反映出一定的就業壓力；總體來看需求并未改善，這與去年一季度如出一轍，雖然最近政策在加碼，但由于財政政策存在時滯，供需層面的收縮壓力還是很顯著。上周末在博鰲論壇市政債分論壇上，財政部長樓繼偉強調了中國債務風險的可控性，“按最寬口徑，2014年底我國債務率不到40%，相比其他國家較低。但地方債規模比國家債務要大，整個地方政府最終要償還的債務規模在12萬---13萬億之間”。樓繼偉表示，在全國人大評估通過后，財政部可能進行更多債務置換。地方債規模比國家債務要大，但地方政府可以出售資產以償還債務。兩周前，國務院已經批準了額度為一萬億元的地方債務置換。（所謂債務置換，就是在財政部甄別存量債務的基礎上把原來融資平臺代表政府的理財產品、銀行貸款等期限短、利率高的債務置換成低成本、期限長的債務。）存量債務中屬于政府直接債務的部分，將從短期、高息中解脫出來，變成長期、低成本的政府直接債務。本輪債務置換范圍是截至2013年6月末經審計確認過的存量債務中、2015年到期需償還的部分；1萬億元占上述債務額度的53.8%，各地區債券額度按該比例分配。債務置換只是形式變化，不增加債務余額或財政赤字。地方債務置換本質上是地方政府的債務重組。它意味著非政府部門持有的資產的存量結構發生變化，將降低融資風險溢價，客觀上起到改善融資條件的效果。

行情播報

一、銅

上周銅價拋壓較重，急漲之后有正常的回調需求，我們認為本周銅價多表現為偏強。4、5月份為傳統的需求旺季，故仍看好銅價中期走勢。

上海邊角料交易中心視點：預期本周倫銅運行區間6000-6300美元，滬銅4.3萬-4.55萬，廢銅39000-40000。

二、鋁

上周華東地區現貨市場鋁錠價格小幅上漲，波動幅度主要維持在12900-13200元/噸之間。截至上周末時，鋁價已上漲至1.31萬上方，我們預計隨著鋁市需求逐步的回升，本周滬鋁將維持偏強上升的格局，中長期受國內供需矛盾影響，滬鋁仍以偏強盤整走勢為主，所以建議下游商家目前眼下就保持觀望，維持按需采購即可。

上海邊角料交易中心視點：預計本周鋁市延續偏強盤整格局。

三、廢鋼

上周國內廢鋼先漲后跌。受成材持續拉漲帶動，周初廢鋼可謂漲勢驚人：北方地區拉漲30-40，華東地區拉漲50-80，南方地區則高達50-100，此波拉漲后整體價格幾乎是已超越年前，達到近兩個月以來的最高位。隨著操作熱情減退拿貨節奏放緩，期螺、鋼坯雙雙大幅下滑，市場信心明顯受挫，華南地區率先下調，雖然跌勢已在逐步蔓延，但畢竟市場貨源偏緊，調價都較為謹慎。

上海邊角料交易中心視點：預計本周廢鋼將呈現偏弱震蕩走勢。

四、貴金屬

1.黃金

上周黃金反彈之路一路飄紅，這樣的好漲勢也令人有些不安心，如果沒有強有力的消息面支撐，預計金價將是以高位回落整理為主，目前我們預計黃金上方承壓1220美元一線，后期或震蕩調整為主，但若能成功站穩此價位，則可繼續上看至1240美元附近，而下方回撤位則看1180附近。

上海邊角料交易中心視點：在操作上，我們建議1210上方減持多單為主，鎖定既得利益。

2.白銀

上周白銀升勢差于金價，不過整體也算是維持了上漲走勢，周五沖高至17.4美元后，日內于17.1附近震蕩調整。

上海邊角料交易中心視點：本周銀價繼續維持上漲趨勢，但上漲有限。

五、鎳

上周外盤呈下跌趨勢，金川公司調價較緩，兩次調價后與13周價格相差不大。國內鎳板價格下跌800-1000元/噸。

上海邊角料交易中心視點：預計本周倫鎳震蕩筑底，若逢強勁利好因素影響，可獲一定幅度反彈，周內交投區間在1.30萬美元/噸至1.42萬美元/噸之間。

六、塑料

PP市場上周五報價維持局部調整的局面。隨著原油上漲、石化被動推升，市場利好氣氛漸起，但是終端工廠對高價位資源抵觸心理較強，因此高位成交清淡，低位走貨為主。貿易商基本隨行出貨，觀察市場反應。截止到上周五，各地市場行情參考：上海市場小漲，上海Y2600T報9400元/噸；蘭州市場價格上行，蘭化T30S報8600-8650元/噸。

上海邊角料交易中心視點：預計本周PP市場市場盤整向上。

PE市場上周五市場氣氛較好，部分報價窄幅走高。貿易商對后市信心尚存，部分跟隨高報試探成交。臨近月末，下游廠家操作意向不足，需求匱乏的局面難以扭轉，市場整體成交情況欠佳。各地市場行情參考：蘇州市場報價混亂走高，揚巴2426H報11300元/噸左右；汕頭市場價格持續走高，茂名2426H無稅10400元/噸。

上海邊角料交易中心視點：預計本周PE市場穩中探漲。

七、棉花

上周疆內機采棉價格在13000元/噸上下波動不大，手摘棉受品質的影響價格在13700-14500元/噸上下浮動；內地主要銷往山東、河南、江蘇等地，其中機采棉價格約13500-13800元/噸，手摘棉在14000-14200元/噸。

上海邊角料交易中心視點：本周棉花以弱勢調整為主，價格變化不大。

八、橡膠

上周，現貨方面，云南民營全乳膠市場民營全乳11700元/噸，民營標一市場報價在10900元/噸左右，民營標二報價在10500元/噸左右，報價小幅反彈，實單詳談。外盤價格，RSS3-1740美元/噸、STR20-1470美元/噸、SMR20-1470美元/噸、SIR20-1460美元/噸，報價漲10美元/噸。青島保稅區RSS3-1660/噸、STR20-1420美元/噸、SMR20-1420/噸、SIR20-1410美元/噸。

上海邊角料交易中心視點：短期價格不排除12800-13300區間震蕩。

九、紙

上周，國內成品紙價格保持穩定，銅版紙市場延續低迷情緒，成交繼續小幅下滑，市場存貨逐步上升。3-4月雖處于下游印廠對秋季教材教輔招標旺季，但對市場拉動并不大，春節前紙廠有意提升價格，但目前仍未落實，價格仍維持節前水平。

上海邊角料交易中心視點：本周紙張市場維穩，市場內多以隨用隨購為主，整體交投表現顯清淡。