國內(nèi)合金錠企業(yè)減產(chǎn)推動下，市場供應預期下滑

核心提示：本周廢鋁價格主流區(qū)域多漲200-300元/噸左右，持貨商出貨情緒好轉(zhuǎn)，市場流通貨源較上周增多，但價格偏高，低價貨源少，且企業(yè)間競爭較大，廠家考慮到利潤問題，對高價青睞度不高，限制部分成交。中美貿(mào)易關系緩和帶來的看漲情緒逐漸消退，市場情緒重歸謹慎；基本面來看，再生鋁企訂單不足，成本高壓下，企業(yè)出現(xiàn)壓價情緒。預計下周廢鋁再漲空間不大，或偏穩(wěn)運行。

一、國內(nèi)再生鋁合市場分析

1、再生鋁合金市場情況

中美貿(mào)易關系緩和，市場情緒回暖，期內(nèi)震蕩上行，截止5月15日，A00鋁價格在20340-20380元/噸，環(huán)比5月8日漲740元/噸。再生鋁合金錠市場表現(xiàn)略顯遜色，受累于需求不足，價格跟漲力度不夠；目前ADC12鋁合金錠價格指數(shù)19800，環(huán)比5月8日漲300個點，華東地區(qū)ADC12鋁合金錠主流價格在19700-19800元/噸之間，環(huán)比5月8日漲250元/噸；華南ADC12主流價格19800-20000元/噸，西南地區(qū)ADC12鋁合金錠主流價格在19900-20100元/噸，環(huán)比5月8日均漲300元/噸。

期內(nèi)鋁合金錠上漲主要原因在于宏觀面貿(mào)易關系緩和，期內(nèi)合金錠價格扳回上期跌幅，貿(mào)易商活躍度提升，帶動市場成交量；而下游企業(yè)實際需求方面改善并不明顯，淡季效應顯現(xiàn)；鋁合金上市消息刺激市場活躍氛圍，貿(mào)易商關注度較高。但考慮到淡季下，下游需求疲弱難改，鋁合金錠價格上行動力或減弱，謹防高位回落，ADC12鋁合金錠關注2萬關口壓力。

2、原料廢鋁市場情況

數(shù)據(jù)顯示，本期廢鋁價格主流區(qū)域多漲300元/噸左右，個別地區(qū)漲幅達500元不等，熟鋁、生鋁價格同步上行，市場活躍度較上周提升。細分品種情況如下：

光亮鋁線方面，截止5月15日，主流地區(qū)亮線價格集中在17800-18300元/噸之間，環(huán)比5月8日多漲300元/噸左右。本期原鋁運行區(qū)間19600-20380元/噸，在原鋁突破2萬關口后，企業(yè)鋁線收貨折扣下調(diào)，導致漲幅不及預期。目前主流交易市場折扣在88-89折，個別可超90折；市場貨源依舊偏緊，廠家接貨情緒尚可。

易拉罐方面，截止5月15日，主流地區(qū)易拉罐棉花包價格集中報在14500-15300元/噸之間，較5月8日多漲300元/噸；持貨商出貨情緒好轉(zhuǎn)，但價格偏高，低價貨源少，且企業(yè)間競爭較大，廠家考慮到利潤問題，對高價青睞度不高，成交略顯僵持。

生鋁方面，截止5月15日，主流地區(qū)機生鋁價格集中在15200-15600元/噸之間，較5月8日漲300元/噸；生鋁作為鋁合金錠的主要原料，跟隨鋁合金錠走勢較為緊密，市場流通貨源依舊不足，尤其是新廢料，今年產(chǎn)出明顯減少，在一定程度上支撐原料價格。而對廠家而言，原料成本高企、下游訂單不足，大多企業(yè)理論利潤值仍處于虧損階段。

二、ADC12成本和利潤分析

1、國內(nèi)ADC12成本占比情況

本周在中美關稅重新緩和下，現(xiàn)貨市場成交以及價格均有大幅回升，盤中2.03萬大關；再生鋁市場方面，價格延續(xù)低迷，合金錠跟漲幅度遠不及原料價格漲幅，行業(yè)虧損情況未有好轉(zhuǎn)；原料價格上，周內(nèi)傳統(tǒng)生鋁類價格相對熟鋁而言雖略顯滯漲，但部分高銅料價格依舊偏高，且企業(yè)多消耗前期高價庫存為主，生產(chǎn)成本保持維持高位，總成本占比超出93%，其余原料方面暫持穩(wěn)為主。

2、華東及華南地區(qū)ADC12生產(chǎn)成本

截止2025年5月15日，當前華東地區(qū)ADC12成本價在19378.4元/噸左右，較上周上漲106.9元/噸，而華南地區(qū)成本價在20072.3元/噸附近，較上周上漲344.6元/噸。

本周原料市場受現(xiàn)貨價格回暖影響，出現(xiàn)不同程度上漲，不過市場不僅生熟鋁料型價格漲幅不一，區(qū)域間因供需矛盾不同導致的漲幅差異依舊存在；以華東地區(qū)以及華南地區(qū)為例，在棒廠及部分型材廠加大采購力度的背景下，華南區(qū)域原料價格周內(nèi)迎來三連漲，理論含稅成本突破2萬大關，而華東區(qū)域因部分企業(yè)減產(chǎn)停產(chǎn)，市場需求反而下降，廠家壓價，原料價格穩(wěn)中小漲，周內(nèi)兩地成本價差持續(xù)擴大，截止周四已突破600元/噸。

3、中國再生鋁合金錠利潤監(jiān)測

據(jù)統(tǒng)計，截止2025年5月15日，最新國內(nèi)再生鋁合金錠利潤為-78.9元/噸，較上周利潤值上漲79.4元/噸；國內(nèi)再生鋁合金錠價格指數(shù)報19800點，較上周上漲300點；破碎生鋁價格指數(shù)錄得16435，較上周數(shù)值上漲235點。

當期鑄造鋁合金錠市場成交價格震蕩回暖，企業(yè)利潤小幅修復，據(jù)調(diào)研本周市場成交價貼水幅度有所收窄，貿(mào)易單量出現(xiàn)短暫回升，但月內(nèi)趨勢仍不明朗；本周價格回暖的核心要素在于：①中美關稅的緩和大幅刺激了市場情緒，“搶出口”情況或帶動現(xiàn)貨消費力度的回升，短單需求量有所好轉(zhuǎn)；②現(xiàn)貨價格的沖高帶動合金錠價格的跟漲；③在經(jīng)歷連續(xù)數(shù)周的低迷行情后，部分鋁廠的高位庫存有所消耗，廠庫累積情況好轉(zhuǎn)，企業(yè)主動抬價出貨。不過盡管成品價格回暖，但目前行業(yè)平均利潤值依舊處于負值階段，減產(chǎn)趨勢勢在必行，但隨著下月鋁合金期貨的上市，未來不同企業(yè)間利潤產(chǎn)生的核心邏輯或?qū)l(fā)生改變，短期預計行業(yè)仍表現(xiàn)低迷。

三、下周再生鋁合金錠市場展望

宏觀面情緒積極，中美關稅皆執(zhí)行下調(diào)至10%，另外“芬太尼”關稅問題亦或存在緩和預期，對商品市場利好繼續(xù)釋放。基本面供應端運行平穩(wěn)，鋁錠、鋁棒社會庫存延續(xù)良好去庫節(jié)奏，局部地區(qū)貨源供應偏緊。需求端表現(xiàn)不一，市場表現(xiàn)仍呈現(xiàn)區(qū)域分化，河南、江蘇等地接貨尚可，山東、華南表現(xiàn)一般，升貼水差異擴大。受中美關稅博弈緩和影響，“搶出口”繼續(xù)支撐需求表現(xiàn)。展望下周，隨著市場情緒消化，國內(nèi)低需頹勢效應將大幅放大，鋁價有重新轉(zhuǎn)弱可能，現(xiàn)貨價格關注1.98-2.04萬區(qū)間震蕩。

再生市場方面，截止5月15日，國內(nèi)ADC12價格指數(shù)報19800，較上周價指上漲300點，展望下周，國內(nèi)合金錠企業(yè)減產(chǎn)推動下，市場供應預期下滑，ADC12或表現(xiàn)抗跌，周內(nèi)波動區(qū)間參考19500-19900元/噸。

下周廢有色金屬行情走勢預測

【銅】

本周現(xiàn)貨銅價震蕩偏強，主因中美經(jīng)貿(mào)關系超預期緩和，市場情緒修復。下周來看，交割后市場或有部分交割貨源流出，且交割初下游或因高升水抑制而減少采購，但隨著價格松動至市場心理點位，下游或恢復正常采買節(jié)奏。預計下周銅價先跌后漲，現(xiàn)貨參考77000-79000。

【鋁】

本周現(xiàn)貨鋁震蕩抬升。期內(nèi)均價19994，漲幅1.56%。中美關稅磋商釋放超預期利好，有色普漲。需求差異化明顯，華東華中良好，華南較弱。預計下周鋁價或續(xù)漲后震蕩。貿(mào)易和地緣局勢緩和支撐或降溫，均價或在20400。關注庫存變化。

【鉛】

本周鉛價區(qū)間震蕩運行，價格重心小升。基本面變動不大，供需雙淡，現(xiàn)貨市場交投活躍度不高，鉛價缺乏指引，維持區(qū)間震蕩。由于需求端未見起色，不利于鉛價表現(xiàn)，但由于成本支撐較強，下周現(xiàn)貨關注16650-16950元/噸。

【鋅】

短期宏觀情緒向好，基本面來看，鋅錠國內(nèi)社庫與LME鋅去庫速度緩慢，同時進入國內(nèi)鋅精礦季節(jié)性增產(chǎn)時節(jié)，加工費仍有上行空間，供應端延續(xù)寬松；雖鍍鋅開工有所好轉(zhuǎn)，但仍處低開工水平。整體來看，預計下周鋅價或延續(xù)震蕩，關注現(xiàn)貨鋅價2.25-2.33萬。

【錫】

周內(nèi)現(xiàn)貨錫價震蕩上行，錫價周內(nèi)累積上漲3500元/噸。周初中美達成關稅協(xié)議，此前報復性關稅取消，主要商品保留10%基礎關稅，市場情緒大幅提振。基本面上，原料供應持續(xù)緊張，國內(nèi)4月錫錠產(chǎn)量持穩(wěn)，環(huán)比小幅增加，但下游接貨較謹慎，現(xiàn)貨交投一般，關注原料緊張下煉廠產(chǎn)出情況，預計下周錫價震蕩運行26-27萬區(qū)間，關注27萬壓力位，留意突破可能。

【鎳】

本周內(nèi)鎳鐵主流報價在960-990元/鎳點之間，市場大單成交價格高低交錯，供需雙方博弈加劇。純鎳方面，本周鎳價維持震蕩走勢，周初因為中美聯(lián)合聲明公布之后，關稅問題緩和，看漲情緒得到釋放，期鎳上行后現(xiàn)貨跟漲。但價格回升后成交活躍度有明顯下滑。從供需角度看，失衡問題依舊存在，盡管原料端再傳緊張消息，但整體看下游挺價難度較大，下周鎳價存在偏弱盤整可能。電解鎳區(qū)間暫看120000-125000元/噸。