瓦楞紙與廢紙走勢分化，4月市場聯(lián)動性減弱

【導(dǎo)語】近五年內(nèi)廢舊黃板紙在瓦楞紙價格走勢中的相關(guān)系數(shù)平均值在0.85，體現(xiàn)了兩者的緊密關(guān)聯(lián)。作為主要原料，廢舊黃板紙對瓦楞紙的貢獻占比達到85%，對生產(chǎn)至關(guān)重要。從4月的市場表現(xiàn)來看，由于下游需求表現(xiàn)疲軟，瓦楞紙與廢舊黃板紙的均價走勢分化，相關(guān)系數(shù)由上月的0.38下降至0.26，兩者價格的聯(lián)動性繼續(xù)降低。

2025年4月，瓦楞紙與廢舊黃板紙價格的相關(guān)性下滑，相關(guān)系數(shù)下滑至0.26。當(dāng)月瓦楞紙市場漲幅不及跌幅，市場成交延續(xù)下行趨勢；而原料廢舊黃板紙市場供應(yīng)偏少，價格略微上揚。因此成本走勢與產(chǎn)品價格出現(xiàn)階段性分化，兩者價格聯(lián)動性不強。

4月期間，瓦楞紙與原材料廢紙均價分化，相關(guān)性由上月0.38下滑至0.26，兩者價格聯(lián)動性不強。

從瓦楞紙市場運行情況來看，4月上旬規(guī)模紙廠部分區(qū)域拉漲，帶動區(qū)域內(nèi)成交重心上漲；中下旬市場剛需不足，疊加供應(yīng)壓力增加，紙價承壓下行。下游包裝廠受月初紙廠拉漲影響，采購積極性略有增加，但是受終端增量不明顯的影響，包裝廠訂單有限，原紙庫存消耗緩慢，采購積極性逐步下滑，利空于原紙運行。總體而言，4月瓦楞紙市場均價環(huán)比下跌4.47%，與上月相比均價跌幅收窄0.23個百分點。

從原料廢紙市場運行情況來看，主要原料廢舊黃板紙市場貨源供應(yīng)相對偏少，價格先漲后跌，但月均價環(huán)比小漲，成本增加情況下，行業(yè)利潤下滑，抑制瓦楞紙價格下跌空間。整體來看，廢紙與瓦楞紙價格走勢分化，兩者之間價格聯(lián)動性減弱。

從行業(yè)利潤運行情況來看，4月份，瓦楞紙行業(yè)的毛利率下滑至7.36%，環(huán)比下滑4.33個百分點。由于需求端表現(xiàn)疲軟，而河北地區(qū)部分新產(chǎn)能投產(chǎn)，加重了供大于求格局，導(dǎo)致瓦楞紙價格繼續(xù)下行。而原料廢紙黃板紙由于紙廠新產(chǎn)能投放，而帶來的需求量增加，以及終端消費下滑，從而導(dǎo)致回收量減少，因此價格環(huán)比略微上漲。原料端與瓦楞紙價格走勢漲跌不一，從而導(dǎo)致行業(yè)利潤明顯下跌，瓦楞紙與廢黃板紙價格之間聯(lián)動性減弱。

進入5月，廢紙市場和瓦楞紙市場預(yù)計走勢或止跌企穩(wěn)，兩者相關(guān)性增強。

原料廢紙市場方面，5月廢黃板紙供應(yīng)或先增后減，下游消費或有所下降，對廢黃板紙價格走勢不利，如果下旬紙廠集中檢修完畢，則可能短暫提振價格。綜合來看，5月份廢黃板紙價格或先下滑后略微反彈。

瓦楞紙市場方面，上旬受五一假期影響，部分上游紙廠預(yù)計停機檢修3-15天，市場現(xiàn)貨供應(yīng)或收緊；需求端處于淡季，下游包裝廠訂單偏少，部分包裝廠亦計劃停產(chǎn)3-5天，供需兩端表現(xiàn)均偏弱。規(guī)模紙廠多個基地發(fā)布五一讓利政策，中小紙廠多靈活接單，成交重心微幅下移。當(dāng)前行業(yè)利潤持續(xù)收窄，部分紙廠盈利虧損，繼續(xù)下跌空間有限。綜合來看，5月瓦楞紙市場供需雙弱，紙價環(huán)比下跌。

綜上所述，5月份廢舊黃板紙與瓦楞紙的市場走勢或基本一致。考慮到部分紙廠利潤已處于虧損狀態(tài)，主要原料廢紙價格或?qū)ν呃慵垉r格形成一定底部支撐，兩者價格聯(lián)動性或增強。