近期銅價大幅波動，廢銅供需關系再度緊張

前言：受美國所謂“對等關稅”影響，近期全球大宗商品價格激烈波動，銅作為大宗商品金融屬性最強的品種，也不能例外，銅價下跌數千元，市場交易策略越發謹慎，對于廢銅而言，為本就供需緊張關系再添風霜。廢銅供需關系再度緊張，據Mysteel小樣本調研顯示，上周20家廢銅廠家廢銅采購量為7401噸，環比上周減少1785噸，降幅19.43%。

數據來源：Mysteel

廢銅挺價明顯，精廢差跌至合理價差之下

上周滬銅最低跌破71500元/噸，下半周回吐跌幅，重新回到75500元/噸上方，周內滬銅下跌超3000元/噸，廢銅（光亮）價格跟跌明顯，但國內廢銅持貨商庫存大幅虧損，在交易上，廢銅持貨商展現出極強的捂貨惜售情緒，市場廢銅價格格外堅挺，廢銅價格跌幅與滬銅跌幅并未亦步亦趨，導致精廢差持續收窄，跌至合理價差之下，截至到4月11日，精廢差為1265元/噸，低于合理價差183元/噸。

數據來源：Mysteel

廢銅進口預期緊張

美國是中國廢銅進口最大的國家，2024年更是達到43萬噸。據海關總署統計顯示，2025年1-2月中國銅廢碎料進口量38.26萬噸，同比增加12.89%，其中從美國進口廢銅量仍是居首，分別是3.95萬噸、3.15萬噸，但細分月份來看，2025年1、2月從美國進口廢銅量呈現環比下滑，占比量也呈現下降趨勢。在2025年4月初，隨著美國宣布所謂“對等關稅”政策，沖擊了全球貿易體系，中國、歐盟等宣布對美國所謂“對等關稅”反制，這意味著全球廢銅市場定價規則被打破，廢銅進口貿易商目前的狀態多是謹慎觀望，全球廢銅流通性受阻，短期預期中國從美國進口廢銅減少，這將加劇國內廢銅供應的緊張。

數據來源：海關總署

精銅對廢銅替代性增強

基于廢銅價格堅挺，精廢差收窄，廢銅加工的經濟性在減弱，且廢銅供應的連續性不如電解銅，上周部分加工廠開始采購適量來補廢銅原料缺口，有貿易商為交付前期高價廢銅銷售訂單，采取采購電銅來交付訂單，精銅對廢銅的替代性增強，這也解釋了上周國內電解銅庫存持續下降的原因。

預測：4-5月份廢銅供需關系更加緊張，精廢差或持續低位運行

銅價深跌，致使國內廢銅流通性變差，近期廢銅交易情緒偏冷清，短期國內廢銅供貨商庫存仍在成本線之下，出貨情緒、出貨量偏悲觀。廢銅進口端，雖然從4月初開始，廢銅進口盈利窗口打開，對短期的進口廢銅量有釋放左右，但考慮到關稅問題正沖擊著全球的貿易體系，尤其是對主要廢銅出口國家-美國，近一兩個月美國出口廢銅體量減少，或加劇當前廢銅供應緊張的格局，精廢差恐難有持續走擴的機會，一定程度上，利好精銅消費。