廢鋼鐵：新基調迎新發展 未來宏觀看點幾何

會議關鍵詞：“適度寬松”、“積極”、“超常規”

歷年年底都會召開此類工作會議，對下一年度經濟工作奠定基調，指明方向。而今年會議上又體現了哪些不同呢？

首先是整體會議基調更加有力度，“寬松”、“積極”、“超常規”都體現出新一年政策的激勵程度。會議主要了提到了以下幾點內容：

一、更加積極有為的宏觀政策

實際在過去的幾年中，宏觀政策對于經濟的調控一直都比較積極，今年來看，國內宏觀無論是在利率工具的應用、貨幣工具箱的完善，還是流動性釋放等方面均有較為積極的政策出臺。尤其是年內連續兩次降準降息、優化人民幣利率錨、借入國債工具的應用等，都給市場帶來了正向的預期引導。2025年將會實施更加積極的財政政策，一方面體現了政策的延續性，另一方面也預示著在2025年，無論是擴大內需，還是穩定金融市場等方面，都將繼續推出一系列的增量舉措。

二、貨幣政策“適度寬松”

近年來，國內貨幣政策一直維持較為寬松的狀態，持續擴充流動性，降低企業融資成本，支撐實體經濟的持續恢復。但是在2011-2024年間表述中，貨幣政策的基調一直是“穩健”，此次再次提到“適度寬松”的貨幣政策，距離上次類似表述，已時隔14年。此前類似表述多為應對較為嚴峻的經濟下行壓力。2008年11月，在應對國際金融危機的背景下，中國提出實施“適度寬松的貨幣政策”，以促進經濟快速復蘇。此政策延續至2009年和2010年。2009年7月23日，中央政治局會議再次強調將繼續實施適度寬松的貨幣政策，指出當前經濟處于企穩回升的關鍵時期，政策的連續性和穩定性至關重要。該表述一直延續至2010年底。

自LPR利率執行以來，其值始終處于下調階段，LPR一年利率已由最初的4.31%，下調至如今的3.10%。所以有理由相信，貨幣政策表述由“穩健”轉為“適度寬松”的背景下，2025年利率調整幅度將會更加顯著。對于企業融資成本的降低也有更加有力度。

新基調預示新發展

鋼鐵行業是國民經濟基礎產業，也是支柱產業。近年來鋼鐵行業面臨較大的下行壓力。與主要需求領域建筑行業的下滑有密切關系。根據卓創資訊的鋼材價格指數與歷年房地產新開工數據進行對比，發現兩者有較強的正相關性。所以盡管當前鋼鐵消費結構正在進行轉變，但房地產領域鋼材消費依舊是重點，穩住房地產也就能夠穩住鋼鐵行業基本盤。

對于樓市，本次會議也提到要穩住樓市、股市，防范化解重點領域風險和外部沖擊，穩定預期、激發活力，推動經濟持續回升向好。明確提出了明年對于房地產以及證券市場的要求，也是呼應了9月政治局會議提到的促進房地產止跌回穩的目標。要穩住樓市就要從消費端解決存量房地產資源銷售難的問題。其中降低利率、契稅等措施仍然將會是主要的政策工具。

從以上政策表述來看，預計2025年國內房地產調控政策依舊以回穩為主，將政策重心放置在存量資源上，促進新房及二手房交易。而新開工面積所帶來的增量鋼材需求仍需保守估算。12.9會議為2025年的經濟工作定下了主基調，而具體的政策制定和落地，仍然需要等待后續重要會議的公布，目前對于市場的影響仍然存在于預期層面，對于盤面來說，仍然能有階段性的提振效果。

對于廢鋼鐵來說，鋼價的回暖才會帶來鋼企利潤的提升，進而帶動鋼廠對于原材料的采購熱情。短期來看，強預期對于盤面和現貨市場都將帶來一定的支撐作用。但由于當下仍處于需求淡季，鋼材多為備庫性質需求，后續價格上行的持續性仍需等待進一步的驗證。