工業生產資料行情11月第四周預測

宏觀情況

美國經濟：

四季度初美國勞動市場持續改善，房地產市場回暖，制造業繼續擴張，通脹溫和。本周數據顯示，房地產方面，美國10月新屋開工總數年化環比下跌2.8%至100.9萬戶，營建許可總數環比大增4.8%至108.0萬戶，為2008年6月以來最高，NAR成屋銷售總數年化526萬戶，遠超預期的515萬戶，創去年9月來新高，印證了美國房地產市場在回暖。工業產出方面，因礦業、公用事業和汽車制造業生產下滑，10月工業產出環比下降0.1%，但制造業產出環比增長0.2%，保持了擴張態勢。就業方面，上周美國初請失業金人數減少2000人至29.1萬人，連續第10周低于30萬人；續請失業金人數降至233萬人，創下14年新低，顯示美國就業市場進一步改善。物價方面，10月CPI同比增1.7%，與上月保持一致，排除食品和能源價格的核心CPI同比增長1.8%，高于預期和前值；10月PPI同比上升1.5%，顯示通脹溫和，減輕美聯儲加息壓力。貨幣政策方面，北京時間11月20日凌晨美聯儲公布了10月會議紀要，紀要顯示美聯儲官員認為需要關注通脹預期下行問題，全球經濟放緩的影響有限，僅一名委員投票要求剔除前瞻指引中“相當長時期”表述。很多官員認為勞動力市場利用不足的問題正在逐漸消失，多數官員預計美國失業率將在2017年達到長期自然水平。紀要整體上看偏鴿派，但未給明利率前瞻明確方向，公布后市場反應平淡。此外，值得注意的是，美國近期部分地區最低氣溫創多年歷史同期記錄，今年一季度因極度嚴寒天氣美國經濟出現衰退，又一個寒冷冬季或使這一慘狀再度上演。

歐洲經濟：

歐元區經濟依舊停滯不前，近期未出現改善跡象。數據顯示，歐元區11月綜合PMI初值51.4，創下16個月新低。德國和法國11月商業活動均表現不佳，德國11月制造業PMI初值降至50.0，法國降至47.6，反映出制造業擴放速度放緩。貿易方面，或受歐元編制提振，歐元區9月季調后出口環比大增4.2%，使得貿易順差擴大至177億歐元，成員國的出口均普遍增長。疲弱的經濟令歐洲央行承壓，11月17日歐洲央行行長德拉吉再度釋放寬松預期，稱將繼續在職責范圍內、不惜一切代價采取行動，購買主權債券（QE）為選項之一。21日德拉吉再度表示，若無跡象表明通脹快速超目標前進，歐洲央行準備擴大刺激規模。接連的寬松表態，加大了歐洲央行全面QE的可能，歐元暴跌，歐股大漲，歐元區多國國債收益率創新低。

中國經濟：

匯豐銀行(HSBC)于2014年11月20日公布的2014年11月匯豐中國制造業采購經理人指數初值為50.0%，較2014年10月終值環比下降0.4個百分點。從分項指數看，11月匯豐PMI產出指數初值回落1.1個百分點至49.6%，新訂單指數回升0.2個百分點至51.4%，新出口訂單指數回落1.2個百分點至50.5%，新訂單與產出指數差值擴大，供需有短暫改善現象，11月產成品庫存回落0.5個百分點至49.8%，采購庫存回落1.3個百分點至47.9%，庫存仍在去化趨勢中而企業補庫存意愿依舊偏弱，11月匯豐PMI產出和投入價格指有所反彈，但仍位于榮枯線下方，分別回升1.0個百分點和0.7百分點至46.8%和45.1%，表明供需關系惡化的邊際在放緩。產出回落而新訂單略回升，供需缺口略有改善，兩項價格指數略有反彈亦表明供需關系惡化的邊際在放緩，產成品庫存和采購庫存均回落，庫存仍在去化趨勢中而企業補庫存意愿依舊偏弱，對未來生產擴張依舊謹慎。總體上看，10月匯豐PMI整體下滑佐證經濟仍在下滑趨勢中。

行情播報

1、銅

上周一至周二，倫銅寬幅連跌，試圖跌破6600美元支撐位但終未成功；周三，因中國購銅消息緩解了市場對中國經濟增長放緩的擔憂影響，倫銅強勢反彈，最終收漲于6680美元。倫銅周四先抑后揚，盤中震蕩下行至6620的低點后快速反彈，隨后重新回到6660一線區間調整，最終收于6657.75。廢銅方面，本周廢銅波動較小，基本持穩。光亮線廠家報價在43900-44100元之間。供應端，本周廢銅市場貨源緊張的狀況并未有所改善，供應面收窄。需求端方面，本周廢銅價格持穩，按理說廢銅采購廠家應該積極購貨才對，但受制于銅市終端消費不旺，廠家依舊是保持低庫存運行狀態，即買即用，需求端并未有所改善。整體而言廢銅市場交易依舊平平。

華東廢銅市場氛圍也沒有很大起色，依舊不溫不火。廢銅貨源依舊不多，但市場需求稍有回暖且貿易商要貨積極，成交尚有好轉。由于上周廢銅價格基本低價持穩，造成貿易商無利潤可賺，而導致部分廢銅商家從業積極性不高，被迫停產。預計本周廢銅價格依舊不容樂觀，延續在持穩低位運行。

2、鋁

上周滬鋁連續合約窄幅震蕩，跟隨外盤倫鋁小有漲跌，各地廢鋁報價連續持穩，鋁價波動十分有限，小型回收商因沒有場地，現買現賣，低價出貨；大型貿易商壓低價格，回收量有所增長，逢高出貨；而下游廠家仍按需采購，并無囤貨意愿。行情表現不佳，市場交投偏平淡，廢鋁價格維持弱穩走勢，市場期待利好消息，料下周廢鋁價格仍以穩為主。

3、廢鋼

上周全國廢鋼一路下滑，跌聲不斷。周初華東地區個別廠家及市場小幅下跌。自常州中天將廢鋼采購價下調50元/噸后，沙鋼，杭州中強等主導鋼廠紛紛下調，范圍不斷擴大，華北，西南，華南等地區的鋼廠及市場均不同幅度下跌，導致此輪下跌的原因是：一方面宏觀消息面利空偏多，期螺，期礦電子盤面也是連日走低，對現貨市場起到一定沖擊，成材價格下跌；另一方面，天氣轉冷，下游需求面明顯萎縮，鋼廠成材滯銷，生產積極性降低，廢鋼用量減少。下周隨著月底到來，廢鋼跌勢難止，商家需謹慎操作。

4、貴金屬

上周現貨黃金維持在1175-1200震蕩，多空十分膠著，周K線圖看上方10周均線壓制相當明顯；白銀則陷在16-16.5這一窄幅區間內，短線缺乏交投方向。日內外盤金銀繼續呈現出橫盤震蕩的態勢。上周市場消息面并無太多重磅消息，原本市場寄予厚望的美聯儲會議紀要，最終也黯然失色。而美指本周也是以窄幅震蕩為主，如此以來，相對弱勢的美元，為黃金的反彈提供較好的環境，支撐黃金價格震蕩反彈。由于美元指數高位顯露疲態，通脹預期提高，預計作為天然的抗通脹品種的貴金屬將獲益反彈。

5、鎳（不銹鋼）

上周鎳市行情漲后調整，廢不銹鋼買家采購出價轉謹慎，市場交易顯僵持。廢不銹鋼304普漲200左右，主流采購價格最高為9500-9600左右不等，佛山新料9400-9600左右，戴南最高9800-9900左右。201邊角4000-4200左右，304刨花8300-8500左右不等。預計廢不銹鋼價格將維持此價格范圍。

6、塑料

上周四PE市場跌勢不止，其中部分線性及高壓價格走低50-100元/噸，低壓注塑及膜料價格續跌50-100元/噸。早間LLDPE期貨震蕩走低，石化價格繼續下調，商家心態悲觀，繼續讓利出貨。下游需求延續平淡，謹慎觀望居多，成交欠佳。目前華北LLDPE報價在10450-10650元/噸，華東LLDPE報價在10550-10700元/噸，華南LLDPE報價在10550-10700元/噸。塑料基本面僵持，預計短期或延續底部整理。

7、棉花：

上周五鄭棉1505全天呈現震蕩行情，尾盤跌速加快，最終收于12590元/噸，下跌65，跌幅0.51%。日減倉4706手。周五美棉03出現反彈，最終收于59.52美分/磅，上漲0.66，漲幅1.12%。新疆棉花直補細則出臺，采取面積與產量相結合的補貼方式，“不設下限”，也沒有托底相關政策支撐的直補方案，為受補貼者提供了潛在的讓渡空間及心理底線，從而對棉價起到加速下跌的反作用，并且近期棉花銷售不暢，前期高價收購籽棉的企業很多需要通過期貨市場賣出套保，給棉價帶來巨大壓力。

8、橡膠

上周四ITRC會議結束后，種植園工業兼商品部長在新聞發布會上稱，包含詳細報告和地區性橡膠市場推薦的框架預計將在年底前公布。地區性橡膠市場將合并主要天膠生產國--泰國、印尼和馬來西亞的市場，提供更優的市場定價，并向生產商、消費者和市場參與者提供有效的套期保值手段；繼上個月主產國聯手挺價以后，本月天然橡膠主產國再次出手，泰國、印尼和馬來西亞周四聯合發表聲明，決定控制想國際市場出口的天膠數量，以確保市場不會出現供應過剩的情況。這三個國家的天然橡膠供應量占到全球總量的近70%。

上周五滬膠主力1505合約跌破13000關口，尾盤報收于12670元/噸，較上一交易日下跌2.31%，增倉17010手，成交931492手。操作上建議觀望。交易中心預計廢膠本周價格持穩。

9、紙

國內紙價穩定。本周箱板紙，瓦楞紙，箱板瓦楞紙市場表現穩定,出貨情況較為一般,價格維穩。