再生塑料半年度總結：上半年漲跌互現 下半年或漲后下滑

上半年再生塑料指數小漲后震蕩下滑，下游需求整體恢復不佳，訂單疲弱，但受到毛料高企且替代品與再生料價差較寬提振，再生塑料產品價格漲跌互現，較年初漲跌幅度不大。展望下半年，供需仍是主要影響因素，下半年需求或有增加預期，供應端靈活調整開工負荷，控制產量增速，加之毛料底部支撐，預計多數再生產品初期或有上漲空間，但伴隨季節性規律，年末小幅回調概率提升。

上半年再生塑料市場整體呈現小幅上漲后震蕩下行態勢，其走勢與我們在《2023-2024年中國再生塑料行業年度報告》中的預測基本一致，多數產品上漲遇阻，走出小漲后緩慢下行或震蕩窄盤態勢。

2024年上半年再生塑料指數運行的高點出現在3月初，指數收于848.61點，主要因為彼時是傳統需求旺季，下游廠家訂單支撐下，部分再生塑料產品在該階段呈現上漲態勢，拉高指數。之后因為需求不及預期，下游廠家接單有限，對再生料采買遲緩，價格難以受到支撐，加之部分產品新料持續低位運行，壓低再生料上升空間。最低點出現在6月上旬，收于833.31點，彼時各再生塑料產品處于傳統淡季，下游廠家訂單匱乏，對再生料采買謹慎，需求疲軟對再生料價格支撐力度偏弱。（見圖1）

2024年1-6月再生塑料指數均值為841.44點，較去年同期下滑3.58%；2024年上半年各月月均指數多數均低于2023年同月，2023年上半年已經是近幾年走勢相對疲弱的一年，2024年當前走勢較2023年更弱，也再次反映出2024年走勢疲弱程度。（見圖2）

具體到各再生產品，上半年走勢不一，再生PC、再生PVC硬質破碎、再生高壓顆粒走勢持續平穩；再生PE粘膜顆粒、再生PS、再生PP、再生EPS、再生PA小幅上漲，漲幅在50-400元/噸不等；再生PET、再生PVC軟質顆粒、再生ABS、再生低壓則呈現小幅下滑態勢，跌幅50-125元/噸不等。

同比去年來看，再生PET、再生PE高壓、再生PP、再生EPS、再生PS、再生PA、再生PC較去年有所上漲，漲幅在50-650元/噸不等；其余產品則較去年小幅下滑，跌幅在50-250元/噸不等。

引起上半年再生塑料變化的因素主要集中在供大于求、毛料成本高企及替代品與再生料價差持續位于合理區間。

需求疲軟???供大于求仍是產品的最大影響因素

進入2024年，多數產品下游廠家新訂單不多，延續去年孱弱態勢，開工率多低于去年同期，如再生PE下游吹膜、管道、再生PP塑編領域、注塑領域開工率不足五成；再生EPS下游板廠受房地產經濟影響，建筑保溫板廠市場需求復蘇相對緩慢，對再生料采買不甚積極。

而再生塑料生產方面，除北方農忙階段部分再生廠家暫停開工外，多數時間段生產相對穩定，貨源供應相較需求表現寬松。基于需求表現疲弱的現實，多數產品再生廠家也在積極調整開工節奏，多根據下游需求靈活排產，注重優先消化庫存，控制庫存累積速度，比如再生PE，據卓創資訊統計，1-6月再生PE產量在近160萬噸，相較去年同期減少11.84%。1-6月平均開工負荷26.07%，較去年同期降低3.61個百分點。

基于供應略大于需求，供需關系在追求相對平衡的過程中，因此多數再生產品在上半年表現出一定韌性，價格變化幅度有限。

替代品價格變化對再生料支撐力度增強

新料，即原生料，作為再生優質料的替代產品，多數時間對多數再生料（不含PCR塑料）價格起到“天花板”指引作用，上半年多數產品新舊料價差拓寬對再生料起到較大支撐作用。

再生通用料方面，上半年再生PE新舊料價差平均值為1459元/噸，處于合理價差區間（1000-1500元/噸）偏高水平，較去年同期上漲388元/噸。自4月中旬新舊料價差持續保持在偏寬價差區間內，對再生料優質料子形成支撐。

再生PP方面表現也較突出，2024年PP新舊料價差均在合理區間，且呈現震蕩拓寬趨勢，尤其在6月份已超出合理區間，幾乎全月價差在1500元/噸以上，為近七年以來的高位水平。因此今年多數企業表示高端貨源出貨相對平穩，中低端貨源交投承壓明顯。

工程塑料方面亦是如此，一般來說再生PA新舊料合理價差在1500-2000元/噸，截至6月末，再生PA與新料的價差為1820元/噸，處于合理價差區間內，且較去年同期拓寬62.21%，利好再生料需求，對再生料售價起到支撐影響。

綜合來看，今年多數新料市場上漲與原油價格走高、宏觀面多項政策出臺等有關聯，另外上漲道路艱難也與新料其自身供強需弱有關系，但整體而言新舊料價差拓展對再生料支撐力度增強。

毛料高企繼續支撐再生料

毛料對再生料形成支撐，如再生PE方面，雖水洗纏繞膜、平板膜一級膜價格重心低于去年同期，但年內呈現穩中上漲態勢，主要是由于毛料回收緩慢，打包站貨源不多，受成本支撐，低價惜售。截至6月底，上海地區水洗纏繞膜、平板膜一級膜主流成交4100-4200元/噸，較年初上漲2.47%。雖需求欠佳，但毛料持堅運行，因此年內再生PE顆粒多數時間售價堅挺。

再生PET方面亦是如此，上半年毛瓶先漲后跌，毛料市場均價為3854元/噸，較去年同期上漲3.66%，但漲幅不及再生PET瓶片，因此毛利持續低位運行，清洗廠無意低價走貨，毛瓶對瓶片起到一定程度支撐。

毛利兩極分化嚴重??不同再生塑料產品差異性較大

從上半年情況來看，再生塑料產品毛利均為正值，多數時間處于盈利狀態，但利潤水平差異性較大，兩級分化現象突出。如再生PA上半年平均利潤約在1272元/噸，其他產品基本都是微利運行，在100-300元/噸不等。再生PA雖然毛利較多，但其很難實現大量生產，據卓創資訊數據統計顯示，1-6月產量約在50-60萬噸；而微利運行的產品則不同，以再生PE為例，1-6月產量約在160萬噸左右，雖然毛利微薄，但企業可以靠出貨走量。

從同比變化來看，2024年多數再生塑料產品毛利較前兩年有小幅增加，這與今年各再生產品半年漲跌幅度偏有限有關，另外需求偏淡背景下，再生廠家靈活調整開工，保證毛利、控制產量增加也起到一定作用。

同比變化中再生PE變化尤為突出，2023上半年顆粒、毛料均有降價，雖顆粒降幅遠大于毛料降幅，但整體盈利較2022年有小幅增加。2024年上半年毛料價格均值在4059元/噸，遠低于去年同期（4454元/噸），而再生PE顆粒則相對堅挺，較去年同期有小幅上漲，其他加工成本不變情況下，2024年毛利較2023年有較大幅度提升。

展望下半年，影響再生塑料市場運行的因素將集中在宏觀環境、供需基本面、毛料供需及價格變化、替代品走勢及與再生料價差變化。

宏觀經濟面，2024年全球經濟充滿“不確定性”，外部環境復雜性、嚴峻性、不確定性明顯上升，而國內的經濟總體是呈結構性復蘇狀態，但仍有“有效需求不足”，“部分行業產能過剩”等的現實問題，具體到再生塑料方面，由于應用范圍廣泛，從民生用品到工業用品均有涉及，下半年經濟結構性復蘇態勢仍需加大擴內需力度。

供需基本面仍是關鍵因素???供應略大于需求或是主流趨勢

需求方面，下半年多數再生塑料產品需求表現可謂跌宕起伏，三季度經歷由淡季向旺季轉換，在四季度也會面臨由旺季再度轉淡季。預計整體需求或不及去年同期，或略好于上半年。供應方面，基于今年行情，再生廠家或繼續保持靈活運行態度，按單生產為主，部分廠家或考慮維護上下游供應鏈，供應端或保持小幅增量。

毛料對再生料形成底部支撐??支撐力度略有差異

毛料作為原材料繼續對再生料形成支撐，支撐力度略有差異。再生PE、再生PP方面因為貨源相對緊俏，加之上半年打包站盈利水微薄，或低價惜售，或捂盤操作，預計下半年或有小幅上漲空間，對再生料形成強有力支撐。其他產品方面毛料貨源一般，毛料廠家下半年會有小幅增加可能，廠家暫無降價打算，毛料作為價格形成的主要因素，對再生料起到底部支撐作用。

替代品走勢或先漲后落??對再生料影響也階段式變化

新料運行預計對再生料有一定程度的提振作用。預計受到傳統金九銀十提振、節日效應，部分新料產品存在大型廠家裝置檢修計劃等影響，下半年多數新料產品或呈現先漲后落行情，對再生塑料的走勢的影響亦將呈現階段式變化。

整體而言，下半年國內經濟結構性復蘇背景下，需求恢復程度、速度將是影響再生市場的關鍵因素。供需端來看，“金九銀十”的傳統需求旺季加持下加之各產品需求韌性仍在，預計需求大概率或呈現增加趨勢，供應端預計仍將保持小幅增量，供過于求的現狀或有所改善，但供應增量大于需求增量的現狀或將維持。毛料作為底層支撐，對各再生料支撐仍將持續存在；替代品方面，多數新料或呈現漲后回落局面，對再生料的影響也將分階段展開。

綜上所述，卓創資訊多數再生產品將延續《2023-2024中國再生塑料市場年度報告》中關于下半年的趨勢預測，多數再生塑料產品或漲后回落，多數產品高點落在9、10月份，低點出現在12月份，部分產品則因為二季度末價格處于偏低位置，預計低點位置或出現在7月或8月。