工業生產資料行情11月第二周預測

宏觀情況

美國經濟：

本周美國的公布數據整體向好，彰顯了美國經濟復蘇基礎穩固的態勢。近期美國制造業繼續擴張，就業市場穩步改善，但受全球經濟放緩影響，貿易逆差有所擴大。數據顯示，美國10月ISM制造業PMI升至59，達2011年3月高位，其中新訂單指數大增，就業指數也有所回升，表明制造業活動加速擴張。10月ISM非制造業PMI下降至57.1，創6月份以來新低，但就業分項指數上升至59.6，創逾2005年8月份以來新高。就業方面，美國10月新增非農就業人數21.4萬人，略不及預期，但連續9個月超過20萬關口，為自1994年以來首次。至此，前十個月美國非農就業人數月均增加22.9萬人，創下自1999年以來的最高水平。就業人數的增加帶來了失業率的下降，10月失業率下降至5.8%，為6年新低。10月勞動參與率略升至62.8%，周工時小幅增長至34.6個小時，與經濟衰退周期結束以后觸及的高點持平，但平均時薪環比僅增長0.1%。整體上看，美國就業市場維持了持續復蘇的態勢。需求方面，因公共部門支出減少，美國9月季調后營建支出環比下跌0.4%；9月工廠訂單環比降幅收窄至0.6%，但9月未交付訂單環比上升0.3%，連續第二個月上升，印證了該國制造業活動走強的跡象。貿易方面，由于面向歐洲、中國和日本的出口下滑，美國9月貿易逆差環比增長7.6%擴大至430億美元，為今年5月以來的最高水平，顯示全球經濟放緩拖累了美國經濟。同時，2014財年（至2014年9月30日），美國財政赤字規模為4834億美元，僅占到同期GDP規模的2.8%，為2009年12月以來最低比例，說明美國財政狀況有很大改善。此外，11月5日的中期選舉中，共和黨分別占得參議院和眾議院多數席位，意味著兩院通過議案將更加順利。但也將大幅削減民主黨出身的奧巴馬可操作的空間，對財稅方面的改革將造成影響，對貨幣政策影響則不大。

歐洲經濟：

歐元區經濟萎靡不振，迫使歐洲央行擬開展大范圍的資產購買計劃。數據顯示，歐元區9月零售銷售環比下降1.3%，創2012年4月以來最大降幅，8月僅上升0.9%，加上7月零售銷售下滑，第三季度均表現疲軟；10月季調后制造業PMI終值為50.6，略低于預期的50.7，新訂單水平連續第二個月下滑，對歐元區整體經濟構成壓力。德國9月季調后制造業訂單環比僅增長0.8%，8月環比下降4.2%創五年來最大跌幅；9月貿易帳盈余219億歐元，季調后工業產出同比跌0.1%，均好于預期，參差不齊的9月數據并未使市場減少對德國經濟狀況的憂慮?；跉W元區經濟疲弱的事實，歐盟委員會大幅下調了歐元區今明兩年GDP增長預期和通脹預期，并下調了德國今明兩年經濟增長預期。此外，本周歐洲央行召開了利率會議，如市場預期維持三大基準利率不變。但在新聞發布會上，該行行長德拉吉稱，歐洲央行資產負債表預計將邁向2012年初2.96萬億歐元的水平，并將很快開始購買ABS。該行上周購買了價值48億歐元的擔保債券，加上首周17.04億的規模，總規模達到65.04億歐元。目前現在資產負債表規模為2.1萬億，這或意味著有8600億歐元的擴張空間。此表態令歐元兌美元大幅下挫，跌破1.24，至兩年多低位。

中國經濟：

11月3日匯豐銀行公布的中國10月制造業采購經理人指數（PMI）終值為50.4，較上月終值上升0.2，創3個月以來的新高。分項數據來看，10月份產出指數持平于初值的50.7，并創五個月最低。新訂單指數也小幅下降0.2個點，也為五個月最低，但仍處在50關口上方。新出口訂單指數也為四個月低點，不過高于50，此前9月新出口訂單指數曾創下四年半高位。10月數據表明制造業繼續企穩，但連續動能或變弱，由于房地產市場下滑，以及全球復蘇步伐緩慢，經濟存在不確定性。

行情播報

1、銅

華東廢銅市場貨源依舊較少，商家無貨可提，貿易商要貨不積極，部分下游回收商家甚至面臨無貨可收，無貨可賣，無利可賺的境況，市場成交尤其慘淡。據一位廢銅回收商告訴我們：“現在市場上根本就收不到貨，持貨商普遍壓貨不出，廢銅回收大幅縮水，現在價格低迷，無論是貿易商還是持貨商，甚至是大型銅廠大家只能無奈在壓價?！蹦壳叭A東廢銅市場貨源稀少，無貨可收，商家利潤極低，情緒低落。預計后期銅價整體依舊是弱勢局面可能性較大，前景不容樂觀。

2、鋁

本周華東地區現貨市場鋁錠價格呈現沖高回落走勢，波動幅度主要維持在13660-13920元/噸之間。華東鋁本周周初時還是呈加速上升之勢，不過周三盤中突破迎來一個大跌，令市場格局又隨之一變；目前已很難說鋁價還能繼續上漲，甚至我們認為這種加速的沖高回落走勢，正是其見頂回落的標志。只不過因外盤還暫時表現的強勢，所以國內鋁價也尚未出現連續回落，不過這也已經是可以預期之事。目前我們就建議持貨商應盡快出清存貨，而下游商家則暫不急于采購?？v觀這波反彈，我們暫將其定義為大跌后的階段性反彈；而表現出的是明顯的外強內弱格局，漲勢完全由外盤引領，但國內鋁價卻跟漲乏力，反彈高度比歷史對應位置要低了3、4百元每噸，凸顯出國內市場的疲弱。而且我們認為未來很長一段時間內這種態勢或仍將延續下去，鋁價一旦重返跌勢，再創新低將是幾無懸念之事。

3、螺紋鋼

本周全國廢鋼整體呈現南強北穩格局，華東，華南及西南等地區持續小漲，其原因是，一方面沙鋼上調上旬成品材出廠價，周邊市場及中小廠家心態樂觀，且月初資金問題有一定緩解；另一方面隨著天氣轉冷，局部地區貨源的確比較緊張，廠家小幅拉漲以刺激到貨。而北方地區則相對冷靜，華北因APEC會議對鋼廠停產、限產，本地鋼廠對廢鋼的需求進一步減少，天氣轉冷工地開工減少，成材需求相應萎縮，鋼廠出貨不暢，市場缺乏實質支撐，東北地區更是慘淡，遼陽多數小廠停產，據悉仍在維持生產的電爐廠僅十多家，廢鋼需求量大幅下滑，后期基本處于有價無市態勢。宏觀雖有利好傳出，但對鋼市提振有限，下周廢鋼會進入平穩階段，個別小幅調整。

品名       規格       產地      價格       漲跌備注

精爐料（沖花料）上海      1820-1840      0     不含稅

重廢       ≥6mm    上海      1700-1740      0     不含稅

中廢      ≥4mm     上海      1600-1640      0     不含稅

統廢      --         上海      1500-1540      0     不含稅

鋼筋頭   --        上海      1740-1780      0     不含稅

生鐵屑   --        上海      1520-1540      0     不含稅

機件生鐵--        上海      1690-1720      0     不含稅

鐵刨花   --        上海      1520-1540      0     不含稅

精刨花   --        上海      1550-1580      0     不含稅

4、貴金屬

截止2014年11月6日全球最大的黃金基金SPDRGoldShares黃金持有量為732.83噸，較上周末減持8.37噸。其他兩大黃金基金在本周基本維持持平。本周初SPDR黃金ETF出現了0.01噸的增持，是自10月17日以來的首次增持，不過，本周整體持倉量依然處于持續流出表現，這令黃金價格下行壓力加大，目前已經跌到了2008年9月以來的最低水平，如果黃金基金ETF后期再加速外流，黃金價格進一步創新低。為此我們對后期黃金價格看法悲觀。

5、鎳（不銹鋼）

本周消息面相對較平靜，影響倫鎳價格主要源自市場心態和鎳市場格局。國內經濟不夠景氣，令市場憂慮終端需求狀況，且LME鎳庫存不斷攀升，增添市場憂慮。持貨商憂慮供應過剩及價格下跌，逢高做空意愿依然較強，同時帶動部分投資者看空，催動倫鎳下滑，阻礙倫鎳上漲。但由于季節因素，菲律賓鎳礦出口量大幅減少，致使港口庫存逐漸減少，且投資人考慮到印尼鎳礦禁令的作用將逐漸顯現，因此為倫鎳價格提供較強的支撐，令且下盤支撐較強，并維系其上漲。

廢不銹鋼304主流采購價格最高為9100-9200左右不等，佛山8700-8800左右，戴南最高9500-9600左右。201邊角4000-4200左右，304刨花8300左右不等。由于廢不銹鋼價格沒有鎳波動的靈敏，故交易中心預計，本周廢不銹鋼持穩。

6、塑料

上周五(11月7日)亞洲乙烯市場價格下跌，其中CFR東北亞下跌40美元/噸收于1259.5-1261.5美元/噸；CFR東南亞下跌10美元/噸收于，1259.5-1261.5美元/噸。東北亞乙烯供應增加，而終端需求疲軟，持貨商讓利銷售，報盤價小幅下調。聽聞部分成交價格在1250美元/噸FOB臺灣。亞洲丙烯價格下跌，FOB韓國下跌10，美元/噸收1164.5-1166.5美元/噸，CFR中國價格下跌5美元/噸收1219.5-1221.5美元/噸。交易中心預計后期期價維持震蕩的概率大，廢塑料價格預計仍低位運行。

7、棉花：

周一中國棉花價格指數3128B全國加權均價為14795元/噸，較前一日下跌5。其中冀魯豫地區報價14807元/噸，長江中下游地區報價14815元/噸，新疆地區均價14334元/噸。新疆棉花直補細則出臺，采取面積與產量相結合的補貼方式，“不設下限”，也沒有托底相關政策支撐的直補方案，為受補貼者提供了潛在的讓渡空間及心理底線，從而對棉價起到加速下跌的反作用，并且隨著11月上旬新疆兵團棉花大量上市，供應量大增，棉花價格或將回落。

8、橡膠

隨著新一輪負面經濟數據降臨以及國內下游輪胎企業生存狀態惡化，需求采購乏力令上周滬膠承接上周跌勢進一步擴大跌幅，盡管在周五泰國傳聞收儲的消息刺激下，滬膠期價出現超跌反彈行情，不過筆者認為，此等利多因素并不能改變膠價重心整體下移的節奏，產膠國頻頻干預拉抬膠價的心態無非是要掩蓋產膠旺季下供需環境不利的弱點。交易中心預計橡膠市場依舊低迷。

9、紙

本周箱板紙價格下跌、瓦楞紙價格維穩。箱板紙堆積的庫存較高，且市場出貨較為緩慢，紙廠雖有提價意向，但落實情況不佳，本周個別紙廠甚至出現小幅下跌情況。預計下周瓦楞紙市場本周仍穩定，出貨情況一般。