中國冶煉廠的銅費降至接近于零，考驗中國冶煉廠

據彭博3月8日消息，中國銅冶煉廠正處于一個關鍵時刻，進口銅礦石的加工費跌至個位數后，是否會繼續抵制減產壓力成為人們關注的焦點。

3月份，所謂的處理和精煉費用的急劇下降，現貨市場的銅精礦交易價格較六個月前下跌了90%以上。這意味著冶煉企業的利潤率受到擠壓或出現虧損，并表明在一系列意外的礦山中斷后，市場將大幅收緊。

據知情人士透露，必和必拓集團(BHP Group Ltd.)位于智利的大型銅礦埃斯康迪達(Escondida)最近的銅精礦轉手價格低至每噸12美元，每磅1.2美分，至少一家交易商的轉手價格低至每噸3美元，每磅0.3美分。必和必拓拒絕置評。

研究機構伍德·麥肯齊 (Wood Mackenzie) 的數據顯示，上一次收費降至個位數是在2010年，也就是全球金融危機之后。下周，至少15家中國冶煉企業的高管將齊聚北京，討論如何應對費用下調，包括可能的產量限制。

研究機構CRU駐北京高級分析師Brian Peng表示:“目前的現貨費用已大大低于冶煉廠的盈虧平衡點，我們預計未來幾個月中國冶煉廠將進一步減產或降低開工率。”他說，冶煉廠也可以提前開始例行維護。

產能過剩金屬

較低的加工費用是全球銅市場的一種壓力信號，并且會被更看漲的金屬支持者視為長期預期的短缺正在出現的證據。人們普遍預計，銅在能源轉型中的作用將促使礦商競相滿足需求，從而導致未來10年銅價大幅上漲。

不過，銅費暴跌的一個主要原因是銅冶煉產能的迅速擴張——以中國為中心，但印度和印尼也不例外。這意味著較低的處理費不一定會轉化為更高的金屬價格，尤其是如果中國冶煉廠不大幅減產的話。

法國巴黎銀行(BNP Paribas)高級大宗商品策略師威爾遜(David Wilson)說，這與礦產供應缺乏增長關系不大，更多的是與冶煉產能過剩有關。“過剩的冶煉產能對銅價不會有特別大的幫助?！?/span>

由于能源成本高企和消費者支出放緩，全球銅需求受到打擊。中國的經濟前景依然黯淡，而德國的最新數據顯示，1月份制造業訂單嚴重下滑。中國的銅消費量占全球銅消費量的一半以上。

底線

此外，異常低的冶煉費用可能還不意味著大幅減產，這是有原因的。大部分供應仍按年度合約條款定價，減輕了現貨價格的影響。一些分析師說，目前中國幾乎所有的銅行業都是國有企業，他們可能更愿意維持生產并就地承擔損失。

銀河期貨分析師王瑩瑩在電話中表示:“礦商正在測試冶煉廠的底線，而冶煉廠似乎并沒有真正的底線。”“最終可能需要銅價上漲來刺激更多廢銅供應，以解決當前的困難。”

就在幾個月前，智利礦業公司Antofagasta Plc與中國冶煉廠金川集團(Jinchuan Group)達成年度精礦供應基準合約，價格分別為每噸80美元和每磅8美分，較2023年低9%，但仍反映出銅市場相對平衡。

此后，在經歷了數周的抗議和政治動蕩之后，First Quantum Ltd.在巴拿馬擁有的一座價值100億美元的銅礦被勒令關閉，而英美資源集團(Anglo American Plc)等其他生產商的供應也受到限制。

嚴峻的考驗

低廉的加工費，加上冶煉廠在其他地方的收入來源平平。在上海，陰極銅現貨溢價已回升至每噸60美元的5年平均水平附近。銅冶煉廠的高管們表示，硫酸(冶煉過程的副產品，用作化肥的原料)的價格處于非常低的水平，并沒有帶來多少緩解。

麥格理(Macquarie)大宗商品策略主管Marcus Garvey表示:“冶煉廠的總體利潤率還不錯，因為按合約條款，它們有足夠的交易量。”“但在現貨基礎上，我本以為幾乎所有公司都會虧損，而這本質上是不可持續的。”

曾在必和必拓和Newcrest Mining Ltd.(現為Newmont Corp.的一部分)管理營銷部門的業內資深人士德索薩(Albert De Sousa)說，這種新冶煉產能的爆發意味著條件需要很長時間才能恢復到較高水平。他指出，交易商和冶煉廠之間對原料的競爭正在侵蝕黃金精礦和低品位銅精礦市場。

Sousa：“房間里的大象已經在這里有一段時間了。它不會很快離開。”