避險情緒升溫 假期倫銅重心繼續下移

　假期前夕，因美聯儲態度持續偏鷹，美元指數強勢運行，疊加金九進入尾聲，金屬下游需求普遍難言旺盛，期銅行情就出現了明顯回落。假期期間，中國9月制造業PMI數據回暖，不過美元指數仍彰顯強勢，LME銅庫存仍呈現攀升姿態，倫銅一度跌跌不休，周五略有企穩，整體假期期間跌幅收窄至2.36%。

　　美聯儲政策預期鷹派 美元指數整體上行

　　美聯儲9月議息會議傳遞的態度偏鷹，隨后美聯儲官員講話整體仍顯鷹派，在通脹壓力下，美聯儲貨幣政策鷹派預期不減，美債收益率和美元指數整體表現強勢，市場避險情緒升溫，風險資產走勢普遍承壓，一向韌性較強的期銅也難逃跌勢。隨后公布的美國9月份非農就業人數意外飆升，創下今年年初以來的最大增幅，表明勞動力市場具有韌性，并成為支持美聯儲再次加息的理由。但市場關注到薪資增長也在放緩，美元指數并未繼續走強。此外假期前夕，美國政府關門風險也一度令擔憂情緒增加。

　　中國經濟數據轉暖 銅市需求仍待跟蹤

　　9月份，隨著政策效應不斷累積，經濟運行中積極因素不斷增多，中國官方制造業PMI、非制造業PMI和綜合PMI產出指數全部反彈，并重返擴張區間，暗示我國經濟景氣水平有所回升。不過假期前夕，下游企業雖有備貨行為，但國內銅社會庫存并未明顯回落，傳統旺季需求難言旺盛。“銀十”來臨，國內銅市需求表現仍是市場關注重心。

　　假期期間，LME銅庫存則延續增加姿態，不過累積勢頭較前期放緩，最新庫存升至17萬噸之上，繼續創下去年5月以來最高，值得關注的是LME銅注銷倉單較前期略有反彈，不過幅度仍十分有限，注銷占比處于較低水平，仍需警惕庫存進一步爬升給倫銅帶來壓力。

　　智利國家統計局公布的數據顯示，智利8月銅產量同比增加2.7%，至434,206噸。8月智利對中國銅礦輸送量出現明顯抬升，當前國內銅礦加工費仍徘徊在偏高位置，暗示銅礦供需偏寬松。國際銅業研究組織(ICSG)稱，2023年全球銅市供應料短缺27,000噸，預計2024年全球銅市場將出現46.7萬噸的供應過剩。

　　以下為假期期間倫銅市場走勢回顧：

　　9月29日，LME三個月期銅上漲53美元，或0.64%，收報每噸8,270.5美元。銅的漲勢是由軋平倉位導致的，因為現在是周末、月末和季度末。人們正在獲利了結，空頭正在回購這些頭寸。其中一些走勢是短期的。

　　10月2日，LME期銅一度觸及四個月來最低的每噸8,048.5美元，由于中國處于假期，低流動性導致拋售影響被放大。不過，中國制造業在9月擴張為金屬市場提供支撐。

　　10月3日，銅價跌至四個月低點，因市場預期交易所庫存將進一步增加，以及美元飆升加劇了市場對工業金屬需求的擔憂。

　　10月4日，銅價跌至四個多月來的最低水平，人們對全球經濟增長感到擔憂，此前公債收益率受認為利率需要保持在高位以抑制通脹的看法推動急升。

　　10月5日，期銅連續第四個交易日下跌，因圍繞需求的擔憂以及利率和全球增長的不確定性，促使投資者拋售頭寸。

　　10月6日，期銅尾盤突破8,000美元大關，因美元走軟，銅價周度跌幅縮小至2.6%。