再生ABS半年度總結：上半年重心下跌 下半年或有所反彈

[導語]?上半年再生ABS市場價格整體呈現震蕩下跌的走勢，其下跌主要是受基本面較弱及新料下跌影響。預計下半年再生ABS市場基本面略有好轉，價格有上漲可能，但漲幅有限，難回到2022年下半年價格。

上半年再生ABS價格震蕩下跌，個別價格6月底有所反彈

2023年上半年國內再生ABS市場整體呈現震蕩下跌的趨勢，其走勢與我們在《2022-2023中國再生塑料行業年度報告》中預測的基本一致，整體價格重心下跌。但受需求端釋放不及預期及新料持續下行影響，造成我們對年度價格低點預測出現偏差。與我們的預測不同，年度低點并未出現先1月，而是在上半年價格呈現一路下跌走勢，價格低點出現在6月份，直到6月底個別價格有所反彈。2023年1-6月份，國內再生ABS米黃顆粒均價為8317元/噸，較上年同期下跌21.11%（見圖1）。6月30日國內再生ABS米黃顆粒收于7400-7500元/噸，該價格較年初下跌了16.29%（見圖2）。

2023年上半年再生ABS市場運行的高點出現在1月份到2月中上旬，價格達到8800-9000元/噸，節前再生業者對節后市場有一定向好預期，且隨著市場逐漸休市，低價貨源不多，價格持穩為主，節后市場恢復緩慢，成交難見，維持前期價格。而2月下旬，市場逐漸恢復，隨著對市場預期錯判加上新料價格持續下跌，再生ABS市場需求釋放緩慢，下游訂單不多，而隨著新料價格開啟下跌模式，壓制再生料價格，再生料也隨之開啟下跌之旅，在6月份價格達到上半年低點。直到6月底，隨著市場貨源偏緊，加上新料價差拉開，個別再生料價格出現回漲。6月中旬，文安再生ABS米黃顆粒收于7300元/噸，創造年內低點的同時刷新了2016年8月來的低點。

上半年再生ABS市場震蕩下跌，與市場基本面較弱及新料價格持續下跌有直接關系

需求釋放不及預期，供需矛盾突出

需求釋放不及預期是再生ABS市場最重要的利空因素，供需矛盾加大，造成再生市場供大于求，拖拽再生料價格。節前再生業者對節后市場有一定向好預期，顆粒廠家及下游廠家均有一定量的庫存積累。而節后市場需求不及預期，春節后小旺季并未出現，反而呈現需求減弱情況。受經濟大環境及地緣政治等因素影響，再生ABS外貿及內銷訂單均有所減弱，下游廠家前期以消化庫存為主，后期也多是剛需生產，按單采購，期間部分下游廠家停工來調控生產。隨著需求減弱，再生ABS出貨較慢，再生ABS生產廠家心態謹慎，生產積極性減弱，控制庫存。2023年上半年再生ABS樣本企業開工負荷率呈現低位整理情況，開工負荷均值較2022年上半年降低了23.3%。

新料價格持續下跌，新舊料價差縮窄，利空再生料市場

除了基本面較弱外，新料ABS價格持續下跌是造成再生料價格下跌的另一重要因素。新料ABS和再生ABS因其有相似的下游用途，因此具有一定的替代性，再生料較新料優勢在于價格低，在成本端有一定競爭優勢。而今年上半年新料價格持續下跌，新舊料價差縮減，造成新料對再生料的替代性增強，極大程度上利空再生料市場。2023年上半年新料ABS產能供應過剩，新增產能逐漸投產，同時節前也有部分業者處于對節后看好預期也不同程度囤新料ABS顆粒，而需求端釋放不及預期，有所減弱，市場基本面較弱，整體價格持續下跌，直到6月份價格才有所反彈。隨著新料價格持續下跌，再生料出貨承壓，價格下跌。2023年上半年新舊料價差低點出現在4月底，價差縮窄至850元/噸；上半年價差均值在1429元/噸，較2022年上半年減少了25.61%。

預計下半年再生ABS市場行情有所好轉，旺季價格存上漲預期

展望下半年，影響再生ABS市場運行的因素仍集中供需基本面的變化及替代品新料ABS的價格走勢。

需求有所釋放，供需矛盾有所緩解

對下半年而已，供需情況仍是影響市場的主要因素。首先，上半年再生ABS生產廠家逐漸降負生產，控制庫存，而下半年的生產心態仍比較謹慎，剛需生產為主。市場貨源新增有限，一定程度支撐顆粒價格。而隨著國內經濟逐漸修復、下游廠家消化庫存，需求增加及傳統旺季到來，預計下半年市場需求有所好轉。預計下半年市場供需矛盾有所緩解，但或緩解有限，難恢復傳統旺季情況。

新料旺季反彈概率加大，但反彈高度或受到高供應限制，對再生料提振有限

新料自6月起價格呈止跌反彈走勢，而7月上旬受檢修及大宗商品市場修復，價格有繼續上漲的預期，利好再生料市場。而至下半月隨著檢修結束，開工繼續回升，加上進入傳統淡季，下游需求季節性降溫，供需有走弱可能，價格或承壓。而至9-10月份，下游出口訂單生產旺季來臨，需求正反饋下，市場階段性回彈概率加大，但反彈高度或受到高供應限制，對再生料價格提振有限。而隨著傳統旺季結束，11-12月市場需求減弱，價格易跌難漲，利空再生料市場。

再生ABS市場價格具有一定的季節性特點，預計10月份上漲概率最高

再生ABS市場具有一定的季節性特征，其中1月、2月、8月、10月上漲概率較大。下半年主要是集中在8月和10月，特別是需求端影響，9月10月尾市場傳統旺季，8月下旬市場需求有所好轉，存較大上漲預期，特別是10月受消費旺季影響，上漲概率為57.14%。而至11月、12月，市場進入傳統消費淡季，需求逐漸減弱，價格存下跌可能性。結合需求釋放情況及新料價格走勢，預計今年下半年再生ABS市場仍有較大可能延續上述季節性波動規律。

從供需方面來看，生產廠家生產積極性不高，靈活生產，控制庫存；而需求端受國內經濟持續修復或將有所回升，并且有“金九銀十”的傳統消費旺季作為加成，下半年再生ABS的基本面有改善預期。但考慮到經濟修復速度、需求傳導至下游終端時間及下游廠家謹慎心態等因素影響，基本面好轉程度有限。而新料價格雖有反彈預期，但受到高供應限制，反彈高度或受限，對再生料提振有限。綜合上述分析，卓創資訊延續《2022-2023中國再生塑料行業年度報告》中關于下半年的趨勢預測 ，預計下半年再生ABS市場有所反彈，但反彈高度有限，價格難達到去年高度，需求及新料價格走勢仍是下半年關注的重點。預計2023年下半年再生ABS米黃顆粒價格運行區間或在7500-8000元/噸 ，根據季節性規律判斷，下半年的高點大概率出現在10月份，低點或出現在7月份（具體價格預測參考圖6）。