預計一季度銅價保持強勢

     隨著中國經(jīng)濟先行指標“開門紅”，中國經(jīng)濟正在逐步復蘇，銅的高庫存壓力將逐步緩解，預計一季度銅價將保持強勢。

　　2022年11月份以來，銅市場的主要關注點轉向中國經(jīng)濟復蘇預期。2022年，美聯(lián)儲持續(xù)加息，隨著美國通脹數(shù)據(jù)的下降，目前美聯(lián)儲繼續(xù)加息的預期接近尾聲。春節(jié)假期后，雖然滬銅價格小幅調整，但是筆者預計，中國經(jīng)濟復蘇預期仍然是影響銅市場的最主要因素。

　　春季開工旺季可期

　　國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，1月份，制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為50.1%，比去年12月份增長3.1個百分點，升至臨界點以上，制造業(yè)景氣水平明顯回升。非制造業(yè)商務活動指數(shù)和綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)分別為54.4%和52.9%，高于去年12月份12.8個百分點和10.3個百分點，三大指數(shù)均升至擴張區(qū)間。

　　具體來看，在構成制造業(yè)PMI的5個分類指數(shù)中，新訂單指數(shù)高于臨界點，生產(chǎn)指數(shù)、原材料庫存指數(shù)、從業(yè)人員指數(shù)和供應商配送時間指數(shù)均低于臨界點。1月份，正值國內部分城市疫情高峰，又適逢春節(jié)假期，生產(chǎn)恢復弱于需求，但是，制造業(yè)PMI的5個分類指數(shù)相較于去年12月份生產(chǎn)指數(shù)增長5.2個百分點，制造業(yè)生產(chǎn)景氣水平也在較快回暖。隨著國內部分城市疫情結束，1月份，國內制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)開始好轉，預示春季國內企業(yè)開工旺季可期。

　　消費即將快速增長

　　目前，銅精礦供應充裕，粗銅加工費在沉寂良久后小幅上漲，冶煉廠冷料緊缺的形勢有所緩解。同時，國內經(jīng)濟活動恢復，預計國產(chǎn)廢銅將增加，國內銅冶煉廠冷料供應緊張的局面將在今年緩解。據(jù)國內冶煉廠開工率數(shù)據(jù)，一季度，國內冶煉廠開工率將逐步增長，預計1月份國內電解銅產(chǎn)量為89.5萬噸，較去年同期增加7.7萬噸。以此推算，預計一季度國內精銅產(chǎn)量將增加10萬噸以上。

　　銅供需平衡表顯示，2023年1月份，國內陰極銅累庫16.6萬噸，至26.4萬噸，創(chuàng)5年來同期的新高，主要是因為春節(jié)前的國內企業(yè)需求較弱。春節(jié)假期期間，國內出游人次、消費情況以及1月份國內制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)均好于預期，表明國內經(jīng)濟正在復蘇。因此，春節(jié)假期后，國內下游需求正在快速增長，且上漲幅度要高于去年同期水平，預計一季度表觀需求量將高出10萬噸以上。春節(jié)假期前，由于出口窗口打開，部分冶煉廠報春節(jié)后交倉的倉單貨源，預計一季度國內陰極銅凈進口量將比去年同期低5萬噸。因此，國內銅的高庫存壓力將逐步緩解。

　　美聯(lián)儲加息接近尾聲

　　美聯(lián)儲在2月1日的議息會議上加息25個基點，但是，美聯(lián)儲表示繼續(xù)提高借貸成本。同時，美聯(lián)儲主席鮑威爾提到，“通脹放緩”的勢頭正在美國經(jīng)濟中形成，聲明未來美聯(lián)儲的加息幅度都將為25個基點，而且可能只需“再加息幾次”。2月3日，美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)超出預期，美聯(lián)儲在3月份和5月份各加息25個基點的概率增大。

　　總體來看，影響銅價走勢的主要因素是中國經(jīng)濟復蘇與美聯(lián)儲政策拐點預期。短期內，國內銅市場面臨高庫存壓力，隨著國內經(jīng)濟先行指標“開門紅”，國內經(jīng)濟正在復蘇，預計銅的高庫存壓力將逐步緩解。同時，美元指數(shù)仍然存在趨勢性下跌的可能性，預計一季度銅價將保持強勢。