市場回歸理性 銅價沖高回落

     近期，美聯儲加息預期放緩帶來的宏觀利好逐步消化殆盡，美元指數階段性止跌。國內方面，周內多項經濟刺激政策逐步“落地”，但是，國內部分地區出現疫情，同時，傳統淡季逐漸到來，不確定性增加，市場情緒受打到壓。下游廠商在價格下跌后，補庫意愿逐步增強，市場逐步回歸理性，銅價繼續區間震蕩。

　　美聯儲12月加息或放緩

　　11月份，美聯儲宣布將基準利率上調75個基點，至3.75%~4%，這是美聯儲連續第4次加息75個基點。近期，市場的利多信息較多，有色金屬價格迎來階段性上行。但是，隨著冬季和淡季的到來，市場的不確定性也在增加。

　　國內電解銅產量環比下降且不及預期

　　據SMM數據，10月份，國內陰極銅產量為90.12萬噸，環比下降0.9%，同比增長14.2%。1—10月份，國內陰極銅累計產量為851.25萬噸，同比增長2.8%，粗銅和冷料供應緊張使部分冶煉廠陰極銅產量超預期下降。11月份，陰極銅產量環比小幅增長，但是整體產量仍然低于預期。今年國內新增陰極銅產能110萬噸，但是受疫情和資金鏈影響，新投產和復產項目進度不斷推遲，四季度產能才開始逐漸釋放。預計明年陰極銅產量釋放會提速，緩解陰極銅供應緊張。

　　有色金屬價格有望偏強運行

　　國際方面，美國10月PPI同比下降至8%，環比增長0.2%，低于市場預期，11月紐約聯儲制造業指數為4.5，經濟基本面支持美聯儲進一步加息。國內方面，據住建部監測，10月份以來，部分城市新建商品住宅網簽成交量明顯回升。國家統計局數據顯示，10月份，國內規模以上工業增加值同比增長5%，對國內工業金屬價格起到一定支撐。總體上看，海外國家經濟基本面穩定。隨著疫情管控政策放松，國內需求預期逐步恢復，預計有色金屬價格偏強運行。

　　10月份，原生、再生銅制桿及電線電纜企業開工率下降，主要是因為國內多地出現疫情，部分電線電纜企業減產、停產，產業整體開工率下降。受華南地區原料緊缺的影響，精銅桿企業開工率下降0.29%，至64.64%，精銅桿企業新接訂單量持續下降，消費延續下降態勢。一方面，受廣東、河北等部分地區疫情影響，線纜生產對精銅桿的需求下降；另一方面，近期銅價大幅上漲，導致8月份以來的訂單的成本價格全部被套。高銅價對消費抑制明顯，雖然此后價格回落、下游廠商采購量略有增長，但是整體消費仍然較弱。

　　消費市場整體表現疲軟。在全球經濟衰退擔憂下，銅價回調壓力較大，而偏強的基本面依然支撐價格，預計銅價未來以區間震蕩為主。