再生PP：三季度重心下跌　四季度仍難言樂觀

[導語] 三季度再生PP價格重心較2季度下跌，此期間價格多數在下跌狀態，僅在“金九”上漲。供需基本面亦表現偏弱，在需求跟進不足下企業普遍謹慎開工。新舊料價差方面亦呈現縮窄態勢，對價格形成抑制影響。進入四季度后，利空因素占據主導，價格或延續弱勢下行。

三季度價格呈現”V“型走勢，但重心較二季度下跌

三季度再生PP市場整體表現偏弱，僅在9月份進入傳統旺季后有所上漲。具體價格方面，三季度白透明一級顆粒均價在6587元/噸，較二季度下跌4.65%。白色PPR破碎三季度均價在5867元/噸，較二季度下跌2.82%。

在進入7月份之后，行業淡季行情表現較明顯。下游制品企業訂單明顯減少，加之新舊料價差縮窄、上游成本價格下滑等多重利空影響，再生PP報盤下滑。以白透明一級顆粒為例，價格下降100元/噸至6550元/噸。8月份，新舊料價差進一步縮窄，且降至合理價差之下，導致下游對再生PP采購減量。其價格出現超季節性下跌，降至6400元/噸，為年內最低點。9月份，進入傳統旺季后下游剛需緩慢釋放，疊加新舊料價差拓寬，價格上漲150元/噸至6550元/噸。

圖1

剛需偏弱，對價格形成最大利空

三季度下游剛需整體偏弱，僅在9月份陸續好轉。7月份下游主要領域—注塑、塑編行業開工持續下滑。卓創資訊數據顯示，7月注塑、塑編開工環比分別下降11個百分點、8個百分點。八月份下游開工仍在低位，但往年8月為淡季向旺季轉換階段，多數在8月中下旬下游需求將出現好轉，但今年下游制品廠訂單未見增加，開工與7月份基本持平。進入9月之后，下游注塑、塑編行業開工環比提升3個百分點左右，但較去年同期偏低6-7個百分點。

圖2

以銷定產，供應先減后增

三季度企業開工相對謹慎，產量先減后增。7-8月下游剛需偏弱，加之高溫、雨水天氣較多，企業謹慎開工。9月在需求增量帶動下企業生產意向提高，但三季度開工負荷整體來看不及去年同期。卓創資訊數據顯示，今年開工負荷較去年同期低2-4個百分點，影響今年產量增幅。因今年再生PP上游可回收的廢塑料體量增加，故今年7-9月在開工負荷同比偏低格局下產量增幅2-10個百分點。

圖3

價差縮窄后回升，仍低于二季度

三季度新舊料價差縮窄后回升，但整體低于二季度。三季度平均價差在997元/噸，較二季度下降250元/噸，三季度新舊料價差是制約價格走勢的關鍵因素之一。7-8月新料報盤震蕩下行，而再生料在成本及供應支撐下價格走低幅度有限，使得新舊料價差不斷壓縮。在此壓力下，再生PP低價優勢減弱，出貨壓力進一步加大，報盤被動下滑。9月份新舊料極愛差拓寬，帶動再生PP出貨量。

圖4

四季度利空因素占據主導，價格或弱勢下行

通過近十年再生PP市場價格的季節性波動特點來看，四季度由旺轉淡。從漲跌概率來看，下跌的月份明顯大約上漲的月份。通過再生PP長周期價格波動特點來看，四季度價格整體偏弱，下行概率較大。

10月份為傳統旺季后半程，下游新增訂單減少，尤其在中下旬需求或慣性縮量。但上游原料供應持續偏緊，供貨商或持貨報穩觀望，故成本端有一定支撐。另外，10月份新料先漲后跌，PP新舊料價差整體波動不大，故價差水平或維持相對高位，支撐報盤。同時，企業將在需求轉弱后，生產趨于謹慎，故企業供應壓力不大。綜合來看10月份報盤相對偏強。11-12月需求或慣性轉弱，但在成本支撐下再生PP價格下滑節奏及幅度不及新料，故新舊料價差縮窄，屆時企業心態轉弱，報盤或弱勢下行。