歐洲能源危機對我國鋁價的影響

近期，歐洲電力價格大幅上漲。截至9月14日，英國天然氣513便士/色姆，鹿特丹煤炭336美元/噸，而2021年同期價格分別為153便士/色姆和171美元/噸，2020年同期價格分別為35便士/色姆和51美元/噸。短短兩年時間，天然氣價格上漲超10倍，煤炭價格上漲超6倍。

根據(jù)NORDPOOL歐洲電價指數(shù)，截至9月8日，歐洲電價指數(shù)為309.32歐元/兆瓦時，其中，法國電價為453.38歐元/MWh,德國電價為443.52歐元/MWh。據(jù)IAI統(tǒng)計，2021年，按歐洲平均噸鋁電耗15146千瓦時/噸計算，法國和德國生產(chǎn)電解鋁的噸鋁電力成本分別為6872美元/噸、6723美元/噸。截至9月15日，LME鋁價為2300美元/噸，滬鋁價格為1.888萬元/噸。法國和德國的電解鋁的電力成本為LME鋁價近3倍。

2021—2022年海外電解鋁減產(chǎn)產(chǎn)能列表

（截至2022年9月7日）

歐洲電解鋁產(chǎn)廠減產(chǎn)情況

據(jù)SMM數(shù)據(jù)，全球電解鋁建成產(chǎn)能總計約7928萬噸。其中，中國建成產(chǎn)能超全球電解鋁產(chǎn)能的一半，占比約56%；除中國外的亞洲其他地區(qū)電解鋁產(chǎn)能占比約16.5%；歐洲地區(qū)總建成電解鋁產(chǎn)能約為1034.8萬噸，在全球產(chǎn)能占比約12%；北美地區(qū)電解鋁產(chǎn)能占比約為6%；南美洲、非洲和大洋洲電解鋁產(chǎn)能占比不到3%。

2021年，歐洲電解鋁產(chǎn)量為747萬噸，占全球總產(chǎn)量11%。其中，俄羅斯占比最高，約占整個歐洲電解鋁產(chǎn)量的48%。目前，歐洲共有36座電解鋁廠。其中，15座來自歐盟國家，10座來自歐洲自由貿易聯(lián)盟國家，1座來自英國，10座來自俄羅斯。

回顧歐洲電解鋁廠歷次減產(chǎn)，多是由電力成本高企導致。例如，2008年全球金融危機期間，電解鋁價格下跌，引發(fā)歐洲電解鋁廠商減產(chǎn)。2012年，部分歐洲國家對電價展開反補貼調查，導致電價上升，再次引發(fā)歐洲電解鋁減產(chǎn)。截至2020年，歐洲電解鋁冶煉能耗強度為15499千瓦時/噸，仍位列全球電解鋁成本曲線的高位。截至目前，歐洲電解鋁減產(chǎn)產(chǎn)能累計約153.8萬噸，占歐洲地區(qū)電解鋁建成產(chǎn)能的15%左右。2021年，歐洲電解鋁產(chǎn)量年產(chǎn)約為750萬噸，減產(chǎn)產(chǎn)量占總產(chǎn)量的12.4%。

隨著能源價格的飆升，預計今年四季度會有更多的鋁冶煉廠進入減產(chǎn)序列。因為能源密集型行業(yè)正在努力應對能源成本的飆升，歐洲的鋁產(chǎn)量已經(jīng)降至20世紀70年代以來的最低水平。有分析人士指出，2022年，歐洲電價始終維持在90歐元以上的高位，減產(chǎn)可能會繼續(xù)擴大60萬噸。至2022年底，除俄羅斯以外的歐洲國家電解鋁產(chǎn)能預計比2021年二季度的高點減少120萬噸左右。

歐洲電解鋁減產(chǎn)對我國的影響

在歐洲整體電解鋁產(chǎn)量趨勢性下滑的背景下，國內的電解鋁產(chǎn)量自年初以來持續(xù)回升。據(jù)SMM數(shù)據(jù)，2022年1—8月份，國內累計電解鋁產(chǎn)量達2654.7萬噸，累計同比增長2.2%。產(chǎn)量持續(xù)增加的同時，海外電解鋁供應緊張，也拉動國內電解鋁出口持續(xù)增加。

據(jù)海關數(shù)據(jù)，我國未鍛軋鋁及鋁材出口量位于近幾年的高位水平。8月份，我國出口未鍛軋鋁及鋁材54.04萬噸，環(huán)比下降17.14%，同比增長10.22%；1—8月份，我國累計出口未鍛軋鋁及鋁材470.1萬噸，同比增長31.5%。

歐洲減產(chǎn)停產(chǎn)如此嚴重，為何國內鋁價上行乏力？歐洲能源危機不僅影響了供應，同時也使得需求持續(xù)疲弱。目前，全球宏觀環(huán)境情緒偏悲觀，需求的表現(xiàn)不佳，是全球市場的共性。因此，海外電解鋁廠減產(chǎn)在現(xiàn)階段給國內鋁企帶來的更多的是來自市場預期的提振。下游整體需求不佳，鋁價上漲受到限制。

據(jù)SMM統(tǒng)計，9月19日，國內電解鋁社會庫存為68.5萬噸，較8月底庫存月度增加0.8萬噸，較7月底增加1.4萬噸。

目前，宏觀通脹壓力大。美聯(lián)儲貨幣政策調整步伐、經(jīng)濟衰退擔憂和地緣政治局勢進展，繼續(xù)主導有色金屬價格。從目前鋁的基本面很難看到利好的消息。雖然目前電解鋁庫存低，但是下游行業(yè)消費并不好，沒有達到旺季水平，價格上漲較為困難。雖然歐洲電解鋁廠減產(chǎn)和高電價，會對鋁價有階段性的利好，但是無法形成長期趨勢。