后疫情時(shí)期主要金屬礦產(chǎn)品市場(chǎng)發(fā)展如何？

2022年以來(lái)，極端地緣事件、刺激經(jīng)濟(jì)、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇后需求旺盛等諸多因素使供應(yīng)鏈承受巨大壓力，引發(fā)金屬和礦產(chǎn)品的多項(xiàng)價(jià)格記錄。全球經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的不確定因素頻出，持續(xù)的金屬和礦產(chǎn)商品價(jià)格飆升，加上地緣政治緊張局勢(shì)加劇，可能會(huì)導(dǎo)致長(zhǎng)期的市場(chǎng)變化。那么，影響全球金屬礦業(yè)行業(yè)牛市持續(xù)堅(jiān)挺的因素有哪些？各類金屬的具體市場(chǎng)表現(xiàn)如何？后續(xù)的發(fā)展趨勢(shì)又將有何變化？《中國(guó)礦業(yè)報(bào)》記者就上述問(wèn)題專訪了中國(guó)五礦集團(tuán)有限公司經(jīng)濟(jì)研究院研究員左更。

《中國(guó)礦業(yè)報(bào)》：您如何評(píng)價(jià)2022年上半年全球金屬礦業(yè)行業(yè)的表現(xiàn)？

左更：2022年，眾多突發(fā)事件和不確定性因素，使得全球金屬礦業(yè)行業(yè)得以“牛市”拖尾“續(xù)命”。今年上半年，全球主要經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展預(yù)期減弱。5月上旬，國(guó)際金融協(xié)會(huì)則于將預(yù)測(cè)下調(diào)至2.3%。6月7日，世界銀行將今年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)測(cè)下調(diào)至2.9%。6月8日，經(jīng)合組織將經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)下調(diào)至3%。而IMF則半年內(nèi)連續(xù)三次下調(diào)經(jīng)濟(jì)預(yù)期，最新結(jié)果將于7月公布，預(yù)計(jì)數(shù)值不會(huì)超過(guò)3%。作為全球最大的經(jīng)濟(jì)體，美國(guó)在年初就祭出“美元加息”，并聯(lián)合北約成員國(guó)對(duì)俄羅斯采取“核爆級(jí)”的SWIFT金融制裁和經(jīng)濟(jì)制裁。在多重因素影響下，歐盟經(jīng)濟(jì)下滑嚴(yán)重，面臨能源和糧食的雙重危機(jī)。而非洲和南美洲部分國(guó)家政權(quán)更迭，對(duì)經(jīng)濟(jì)全球化和資源供應(yīng)產(chǎn)生重大影響。可以說(shuō)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不及預(yù)期、眾多不確定性和局部戰(zhàn)爭(zhēng)，使得市場(chǎng)資金的正常流動(dòng)受阻，趨于避險(xiǎn)目的，資金更意向性偏向原料端謀取穩(wěn)定回報(bào)。從國(guó)內(nèi)情況看，我國(guó)率先從疫情中突圍并引領(lǐng)著全球經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。但疫情的“余威”疊加全球經(jīng)濟(jì)的下行，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)市場(chǎng)消費(fèi)需求下降嚴(yán)重，影響階段經(jīng)濟(jì)發(fā)展并對(duì)實(shí)現(xiàn)全年經(jīng)濟(jì)5.5%的增長(zhǎng)目標(biāo)帶來(lái)挑戰(zhàn)。但由于我國(guó)目前對(duì)原生金屬礦產(chǎn)品的需求占到全球總量的一半以上，因此拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)措施的效果也賦予全球金屬礦業(yè)行業(yè)希望。主要金屬礦產(chǎn)品價(jià)格因此得以延續(xù)“牛市”行情。

《中國(guó)礦業(yè)報(bào)》：綜合國(guó)內(nèi)半年來(lái)的情況，金屬行業(yè)整體呈現(xiàn)怎樣的特點(diǎn)？

左更：就2022年上半年情況看，國(guó)內(nèi)有色金屬行業(yè)明顯強(qiáng)于黑色金屬。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2022年1-4月，我國(guó)金屬礦業(yè)行業(yè)完成營(yíng)業(yè)收入55927.6億元，完成營(yíng)業(yè)利潤(rùn)2317.8億元，行業(yè)利潤(rùn)率4.1%，同比下降近15%。其中，黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)行業(yè)營(yíng)業(yè)收入為28955.5億元，行業(yè)利潤(rùn)659.7億元，利潤(rùn)率僅為2.3%，利潤(rùn)同比下降近57%；有色金屬冶煉和壓延加工業(yè)行業(yè)營(yíng)業(yè)收入為24315億元，行業(yè)利潤(rùn)1157.5億元，行業(yè)利潤(rùn)率4.8%，同比增長(zhǎng)38.7%。有色和黑色金屬礦業(yè)行業(yè)利潤(rùn)則分別同比增長(zhǎng)61.4%和27.0%。經(jīng)計(jì)算，黑色金屬行業(yè)整體利潤(rùn)為935.3億元，同比下降46.5%，行業(yè)利潤(rùn)率僅為3.1%，而有色金屬行業(yè)整體利潤(rùn)為1382.5億元，同比上升41.9%，行業(yè)利潤(rùn)率5.5%。從行業(yè)整體運(yùn)行上看，黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)是拖累金屬礦業(yè)整體行業(yè)利潤(rùn)整體下滑的“罪魁禍?zhǔn)住薄漠a(chǎn)量上看，1-5月，我國(guó)共生產(chǎn)粗鋼4.35億噸，同比下降8.7%，生產(chǎn)十種有色金屬2725萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)0.9%。綜合來(lái)看，2022年以來(lái)，我國(guó)金屬行業(yè)中有色金屬行業(yè)明顯優(yōu)于黑色金屬行業(yè)。

《中國(guó)礦業(yè)報(bào)》：金屬礦產(chǎn)品價(jià)格受多種因素影響，類別不同，產(chǎn)生的影響和市場(chǎng)表現(xiàn)也有所區(qū)別。如能源價(jià)格高企必然會(huì)導(dǎo)致有色金屬的冶煉成本提升，間接導(dǎo)致金屬類大宗商品價(jià)格上移。您認(rèn)為當(dāng)下各類金屬的市場(chǎng)表現(xiàn)如何？影響因素有哪些？

左更：盡管在牛市之下，但各金屬品種表現(xiàn)不一。總體來(lái)說(shuō)，有色金屬?gòu)?qiáng)勁，黑色金屬偏弱。有色金屬方面，銅市堅(jiān)挺但“疲態(tài)”初顯。銅是繼黃金后最具金融屬性的金屬品種，更容易受到市場(chǎng)資本的青睞，其價(jià)格的變動(dòng)一定程度上代表了金屬礦產(chǎn)品整體的變化趨勢(shì)。2022年上半年銅（LME3個(gè)月，電子盤，收盤價(jià)）平均價(jià)格達(dá)到9870美元/噸，較2021年同期9062美元/噸的價(jià)格同比上漲近9%，較2021年全年均價(jià)9293美元/噸水平同比上升超過(guò)6%。3月4日，銅價(jià)一度突破2021年創(chuàng)下的歷史新高，達(dá)到10600美元/噸。而3月份銅的月均價(jià)格更是在極端事件刺激下創(chuàng)下單月均價(jià)10248美元/噸的歷史高位。南美作為銅的主要資源地，其主要國(guó)家執(zhí)政政府對(duì)資源的保護(hù)將使預(yù)計(jì)中的供應(yīng)寬松格局偏緊運(yùn)行，但實(shí)際影響尚未顯現(xiàn)。銅價(jià)或仍在供給支撐與需求壓力下中尋找方向。

值得重視的是，受資本青睞，新能源金屬表現(xiàn)依舊搶眼，但后市“隱患重重”。2022年3月起，截至6月13日，鎳（LME3個(gè)月，電子盤，收盤價(jià)）年度均價(jià)為30834美元/噸，較2021年同期17463美元/噸的價(jià)格上漲近77%，較2021年年均18468美元/噸的價(jià)格上漲了近70%。由于俄羅斯是全球重要的鎳金屬生產(chǎn)商，西方主要經(jīng)濟(jì)體對(duì)俄羅斯的經(jīng)濟(jì)制裁將使得鎳的整體供應(yīng)格局短期內(nèi)受到影響。由于鎳是傳統(tǒng)大宗金屬礦產(chǎn)品中市場(chǎng)用量最小的金屬，在中國(guó)帶動(dòng)的全球新能源電池行業(yè)的刺激下，更容易受到資本的沖擊，后期鎳價(jià)未來(lái)的波動(dòng)性依舊較大。

鈷屬于我國(guó)極度稀缺的金屬礦產(chǎn)資源，對(duì)外依存度超過(guò)97%。由于我國(guó)在全球電子產(chǎn)品制造業(yè)中的絕對(duì)占比以及鈷在電池領(lǐng)域的廣泛應(yīng)用，特別是鈷在三元電池中的應(yīng)用，使鈷的需求持續(xù)保持旺盛態(tài)勢(shì)。資源稀缺，需求支撐，至鈷價(jià)突飛猛進(jìn)。截至6月13日，2022年中國(guó)進(jìn)口鈷礦（CIF中國(guó)主要港口，6~8%）平均價(jià)格為28.61美元/磅，按當(dāng)前人民幣兌美元匯率6.5折算為41萬(wàn)元/噸，較2021年同期16.80美元/磅的價(jià)格上漲近54%。而同期上海有色網(wǎng)記錄的電解鈷市場(chǎng)平均價(jià)格為52.5萬(wàn)元/噸，較2021年同期的34.8萬(wàn)元/噸漲幅接近51%。目前，鈷礦的價(jià)格已經(jīng)上升到自2019年以來(lái)的最高位。預(yù)計(jì)下半年，鈷價(jià)仍有較好表現(xiàn)，年均價(jià)格或較2021年的37.5萬(wàn)元/噸提升15~20%。

2016年以來(lái)，以三元電池為代表的新能源電池行業(yè)成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型發(fā)展標(biāo)志性行業(yè)而得到各路資本熱捧。隨著中國(guó)三元電池材料產(chǎn)能的逐年大幅上升，行業(yè)對(duì)鋰的需求不斷上漲。截至2021年底，中國(guó)對(duì)碳酸鋰的需求量已經(jīng)達(dá)到全球總量的66%以上，這也意味著中國(guó)供應(yīng)著全球2/3以上的三元電池材料，需要大量進(jìn)口鋰資源供生產(chǎn)所需。需求旺盛導(dǎo)致鋰價(jià)猛漲。截至6月13日，2022年上半年中國(guó)市場(chǎng)碳酸鋰價(jià)格（電池級(jí)，99.5%）平均價(jià)格為44.23萬(wàn)元/噸，較2021年同期8.19萬(wàn)元/噸的價(jià)格上漲超過(guò)440%，較2021年年均價(jià)的11.86萬(wàn)元/噸漲幅接近273%。從目前市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，下半年隨著經(jīng)濟(jì)政策的不斷調(diào)整，市場(chǎng)信息預(yù)期增強(qiáng)，鋰的價(jià)格很難有效下降。但從宏觀角度看，由于我國(guó)工業(yè)化進(jìn)程較短，缺少高效的管理經(jīng)驗(yàn)，面對(duì)新興行業(yè)企業(yè)的一擁而上，政策面往往缺少合理疏導(dǎo)和有效應(yīng)對(duì)，容易造成行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩、資源的浪費(fèi)和投資收益率、回報(bào)率下降。從三元電池用鋰行業(yè)的發(fā)展態(tài)勢(shì)上看，與2000~2010年的中國(guó)鋼鐵行業(yè)極其相似。政策層面需要“嚴(yán)防鋰因過(guò)度產(chǎn)能成為下一個(gè)鐵礦石”。

《中國(guó)礦業(yè)報(bào)》：4月以來(lái)，受疫情和消費(fèi)放緩等因素影響，需求不振，引發(fā)黑色系金屬價(jià)格形成統(tǒng)一下跌的行情。鐵礦石價(jià)格也從一路狂飆回歸震蕩。但有觀點(diǎn)認(rèn)為鐵礦石強(qiáng)現(xiàn)實(shí)的基本面供需環(huán)境仍在短期內(nèi)對(duì)價(jià)格形成強(qiáng)勁支撐。對(duì)此您怎么看？

左更：就當(dāng)前市場(chǎng)情況看，鋼材價(jià)格偏弱運(yùn)行，原料明顯強(qiáng)于成材。受眾多突發(fā)因素影響，2022年以來(lái)，鋼材消費(fèi)下游傳導(dǎo)不暢，市場(chǎng)疲軟，行業(yè)利潤(rùn)大幅下降。我國(guó)鋼材市場(chǎng)五大類鋼材品種價(jià)格小幅震蕩下行。根據(jù)中國(guó)鋼鐵協(xié)會(huì)鋼材價(jià)格指數(shù)相關(guān)統(tǒng)計(jì)，2022年1~5月，我國(guó)國(guó)內(nèi)主要鋼材市場(chǎng)線材（6.5MM）平均價(jià)格5335元/噸，較2021年均價(jià)下降77元/噸、螺紋（HRB400E、20MM）平均價(jià)格4943元/噸，較2021年均價(jià)下降115元/噸、中厚板（20MM）平均價(jià)格5204元/噸，較2021年均價(jià)下降212元/噸、熱軋（3MM）平均價(jià)格5142元/噸，較2021年均價(jià)下降270元/噸、冷軋（1MM）平均價(jià)格5586元/噸，較2021年均價(jià)下降450元/噸。而鋼坯（Q235）1~5月平均價(jià)格為4634元/噸，較2021年均價(jià)下降113元/噸。從五大類品種均價(jià)下降幅度上看，低附加值鋼材品種下降幅度偏小，而高附加值品種下降幅度較大。這也充分說(shuō)明了鋼材下游的消費(fèi)傳導(dǎo)不暢，機(jī)械、家電、船舶等行業(yè)對(duì)鋼材的價(jià)格接受能力偏弱。但同時(shí)也要看到，隨著國(guó)家經(jīng)濟(jì)政策的不斷調(diào)整，疫情修復(fù)后大批基建項(xiàng)目復(fù)產(chǎn)、復(fù)工，支撐鋼材需求市場(chǎng)的主體動(dòng)力還在。另?yè)?jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)計(jì)算，2022年1~4月，我國(guó)累計(jì)行業(yè)噸鋼利潤(rùn)僅為196元/噸，遠(yuǎn)低于2021年411元/噸的水平，僅高于2015年幾近全行業(yè)虧損的歷史低點(diǎn)。隨著夏季來(lái)臨，大部分地區(qū)將進(jìn)入高溫、多雨的鋼材消費(fèi)傳統(tǒng)淡季，經(jīng)濟(jì)的刺激效果將因淡季而效果“打折”，具體的落地效果如何等還有待考量，下半年的鋼材市場(chǎng)大概率負(fù)重而行。

從原材料方面看，由于我國(guó)鐵礦石資源的自然稟賦逐年下降，國(guó)內(nèi)鐵礦石和國(guó)內(nèi)廢鋼產(chǎn)出因經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度無(wú)法過(guò)多支撐中國(guó)鋼鐵工業(yè)對(duì)鐵礦石的需求，必須依賴進(jìn)口滿足我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展所需。行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，2021年我國(guó)進(jìn)口鐵礦石總量83%來(lái)自澳大利亞（61%）和巴西（22%）兩國(guó)，而全球優(yōu)質(zhì)鐵礦資源幾乎被四大礦山壟斷，鐵礦石價(jià)格以普氏價(jià)格一家獨(dú)大。截至6月13日，2022年普氏鐵礦石價(jià)格指數(shù)（CIF中國(guó)主要港口，干基，不含稅）平均價(jià)格為142.0美元/噸，較2021年同期180.0美元/噸的價(jià)格下跌超過(guò)21%，較2021年159.5美元/噸下跌近11%。從鐵礦石的長(zhǎng)期價(jià)格上看，目前的價(jià)位較2020年的平均價(jià)格108.9美元/噸上漲了超過(guò)30%并且仍然遠(yuǎn)高于普氏鐵礦石價(jià)格指數(shù)自2008年6月以來(lái)的108.0美元/噸的長(zhǎng)期價(jià)格均線。應(yīng)該說(shuō)，鐵礦石在市場(chǎng)從資源到價(jià)格的高度壟斷和操縱下，成為我國(guó)礦產(chǎn)資源中最難破題的品種。鐵礦石價(jià)格的短期震蕩下跌不能從根本上解決長(zhǎng)期問(wèn)題。2022年下半年的鐵礦石價(jià)格或仍將“漲易跌難”。

《中國(guó)礦業(yè)報(bào)》：近日，期貨方面，海外流動(dòng)性收縮驅(qū)動(dòng)大宗商品價(jià)格暴跌。其中，有色和能源商品受宏觀環(huán)境影響部分下跌，黑色系受地產(chǎn)開(kāi)工數(shù)據(jù)影響微觀基本面惡化，疊加宏觀因素下跌加速。而能源端仍表現(xiàn)強(qiáng)勁。這是否意味著金屬市場(chǎng)牛市已進(jìn)入尾聲？要如何應(yīng)對(duì)？

左更：近期市場(chǎng)行情變化幅度較大，頻率較快，相關(guān)機(jī)會(huì)也容易稍縱即逝。宏觀政策方面必須要仔細(xì)分析金屬礦產(chǎn)品的整體供需局面，調(diào)整生產(chǎn)節(jié)奏，滿足經(jīng)濟(jì)發(fā)展需求，努力做到資源的保供穩(wěn)價(jià)。

資源的競(jìng)爭(zhēng)是大國(guó)競(jìng)爭(zhēng)的基礎(chǔ)。今年2月的極端地緣事件將引發(fā)全球礦產(chǎn)資源和經(jīng)濟(jì)發(fā)展格局未來(lái)發(fā)生重大變化，經(jīng)濟(jì)逆全球化將越來(lái)越明顯。我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展離不開(kāi)全球化，對(duì)外開(kāi)放始終是我國(guó)的基本國(guó)策。在局部地緣沖突愈演愈烈，經(jīng)濟(jì)發(fā)展不確定性因素越來(lái)越多、越來(lái)越復(fù)雜的國(guó)際國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展環(huán)境下，宏觀層面必須要根據(jù)國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的具體要求，結(jié)合不同金屬礦產(chǎn)品的市場(chǎng)特點(diǎn)，針對(duì)性地對(duì)其未來(lái)發(fā)展作出謹(jǐn)慎、科學(xué)的研判，針對(duì)性地調(diào)整戰(zhàn)略性金屬礦產(chǎn)資源保供穩(wěn)價(jià)策略，全面、完整、動(dòng)態(tài)地分析和評(píng)價(jià)我國(guó)戰(zhàn)略性金屬礦產(chǎn)資源的緊迫形勢(shì)，針對(duì)性地制定有效的資源保障政策和措施，為我國(guó)經(jīng)濟(jì)健康、全面發(fā)展提供有力、有效的支撐大國(guó)競(jìng)爭(zhēng)，努力做到資源為王，穩(wěn)價(jià)保供，策略先行。