分區域看電解鋁庫存變化的影響因素

據Mysteel數據，5月30日中國主要地區電解鋁庫存95.4萬噸，較上周四下降1.4萬噸，其中無錫、佛山貢獻主要降幅，鞏義壘庫0.9萬噸。鋁錠庫存總體仍處于歷年同期低位區間，但去庫速度較為緩慢。分區域來看：

佛山：訂單天數持續回暖但仍低于去年同期水平

佛山的日均出庫量（圖表最新值為5月22日數據）與現貨價格環比波動呈現較強負相關趨勢。上周鋁價回調，到貨偏低，出庫回暖，但市場成交對現貨價維持貼水且處于往年同期偏低水平，所以佛山的去庫更多可以看做是終端趁價格下跌后的剛需采購。

而剛需采購過后是否會有持續性的補庫操作呢？一方面，佛山Φ120鋁棒加工費周環比下降100元/噸至450元/噸，上周鋁棒現貨成交整體表現欠佳，持貨商反饋需求偏弱。另一方面，Mysteel調研的華南型材樣本企業數據顯示訂單天數環比持續抬升，但仍較去年同期低11.7%。由于華南地區現貨維持貼水，無法吸引更多鋁錠貨源發運至此，預計華南需求環比仍有改善空間，但幅度有限。

數據來源：Mysteel

無錫：預計維持階段性補庫 但幅度有待觀察

無錫本期庫存環比下降1.6萬噸至39.3萬噸。自5月中旬以來無錫出庫有所回升（最新值為5月22日數據），處于往年同期高位水平，上周鋁價回調也有明顯補庫。

預計無錫仍將維持階段性補庫，但從出庫量同期對比數據來看，后續補庫空間有限，主要原因有以下兩點：一方面，今年3-5月無錫出庫合計55.9萬噸，較去年同期增加0.9萬噸，若排除掉五一后鞏義現貨高升水帶動的無錫鋁錠出庫，預計無錫出庫已接近往年同期總量水平。另一方面，據Mysteel調研的華東樣本型材加工企業數據顯示，華東型材訂單天數較往年同期高34.8%，其中工業型材產量回升幅度大于建筑型材，但現貨成交仍維持平水至貼水。所以預計無錫消費回暖具有持續性，但幅度有待觀察。

數據來源：Mysteel

鞏義：高升水驅動到貨增加 鋁錠對廢鋁替代預計減少

鞏義本期庫存環比增加0.9萬噸至7.8萬噸，一方面是因為鞏義5月整體現貨因為需求回暖，升水水平偏高所以到貨有所增加。

另一方面因疫情導致廢鋁回收量下降，精廢差一度收窄至200元/噸以內，促使下游加工企業購買原鋁替代廢鋁，Mysteel調研數據顯示，4月加工企業廢鋁采購量環比減少21.73萬噸。隨著5月各地持續復工復產，廢鋁回收量有所恢復，精廢差逐漸擴大，5月27日回到354元/噸，盡管仍處于鋁錠可替代廢鋁的600元/噸紅線以下，但供應增多將導致鋁錠對廢鋁的替代量有所減少。5月份調研數據中已經有所體現，預計6月鋁錠對廢鋁的替代作用將會繼續弱化。