有色金屬行業(yè)生產(chǎn)平穩(wěn) 主要金屬產(chǎn)量同比回落

4月份，中國有色金屬產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)為26.5，與上月持平；先行指數(shù)90.7，較上月上升2.3個點；一致指數(shù)為70.4，較上月回落0.8個點。數(shù)據(jù)顯示，產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)結(jié)束了持續(xù)回落的局面，但仍處在 “正常”區(qū)間下部。

1、產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)與上月持平，仍處在“正?！眳^(qū)間下部

4月份，中國有色金屬產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)為26.5，與上月持平，總體看，本月景氣指數(shù)在 “正?！眳^(qū)間平穩(wěn)運行。

在構(gòu)成有色金屬產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)的12項指標(biāo)中，LMEX指數(shù)、M2、汽車產(chǎn)量、家電產(chǎn)量、有色金屬固定資產(chǎn)月投資額、有色金屬進口額、十種有色金屬產(chǎn)量、營業(yè)收入、利潤總額及有色金屬出口額等11項指標(biāo)位于“正?！眳^(qū)間；僅商品房銷售面積1項指標(biāo)位于“偏冷”區(qū)間。

圖1 中國有色金屬產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)趨勢圖

圖2 中國有色金屬產(chǎn)業(yè)景氣燈號圖

4月份，先行指數(shù)90.7，較上月上升2.3個點。在構(gòu)成有色金屬產(chǎn)業(yè)先行指數(shù)的7個指標(biāo)中，LMEX指數(shù)、M2、汽車產(chǎn)量、家電產(chǎn)量、有色金屬固定資產(chǎn)月投資額及有色金屬進口額等6項指標(biāo)均位于“正?！眳^(qū)間，僅商品房銷售面積1項指標(biāo)位于“偏冷”區(qū)間。經(jīng)季節(jié)調(diào)整后，同比來看，共有5項指標(biāo)出現(xiàn)增長，增幅較大的有LMEX指數(shù)、M2和汽車產(chǎn)量，增幅分別是27.3%、10.6%和9.6%。出現(xiàn)回落的指標(biāo)包括商品房銷售面積和家電產(chǎn)量，其中商品房銷售面積回落較大，降幅為19.7%，家電產(chǎn)量降幅為0.6%。

圖3 中國有色金屬產(chǎn)業(yè)合成指數(shù)曲線

國際方面，4月份以來在疫情和地緣政治沖突雙重影響下，全球經(jīng)濟增速有所放緩，短期面臨供給沖擊、需求收縮和預(yù)期轉(zhuǎn)弱的壓力。根據(jù)中國物流與采購聯(lián)合會5月6日發(fā)布的數(shù)據(jù)，2022年4月全球制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為53.2%，連續(xù)2個月環(huán)比下降，顯示在疫情與地緣政治雙重影響下，全球制造業(yè)增速持續(xù)放緩，世界經(jīng)濟下行壓力有所加大。分區(qū)域看，亞洲、歐洲、美洲和非洲制造業(yè)PMI較上月均有不同程度下降。疫情對經(jīng)濟影響的不確定性增加，同時持續(xù)的通脹壓力對經(jīng)濟的影響也明顯上升。全球貨幣政策由擴張回歸正?；乃俣仍谥鸩郊涌?，使得推動經(jīng)濟復(fù)蘇的外部動力在減弱。同時，全球需求收縮壓力的持續(xù)加大導(dǎo)致全球經(jīng)濟復(fù)蘇受到一定遏制。

國內(nèi)方面，4月份以來，隨著穩(wěn)增長政策發(fā)力，支持實體經(jīng)濟的力度加大，國民經(jīng)濟持續(xù)恢復(fù)，工業(yè)生產(chǎn)和投資消費增長加快，進出口增勢良好，就業(yè)物價總體穩(wěn)定。但也應(yīng)該看到，由于多地出現(xiàn)聚集性疫情，加之國際地緣政治不穩(wěn)定因素顯著增加，我國企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動受到一定影響。國家統(tǒng)計局4月30日發(fā)布的報告顯示，4月份，制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為47.4%，比上月下降2.1個百分點，低于臨界點，制造業(yè)總體景氣水平繼續(xù)回落?？傮w來說，制造業(yè)出現(xiàn)以下3個特點：一、產(chǎn)需兩端降幅加大；二、價格指數(shù)高位波動；三、部分行業(yè)運行相對穩(wěn)定。本輪疫情點多、面廣、頻發(fā)，制造業(yè)生產(chǎn)收縮加劇，需求大幅回落。疫情沖擊已成為目前影響我國經(jīng)濟發(fā)展的主導(dǎo)因素，由于疫情呈現(xiàn)多點暴發(fā)及范圍廣、傳播力強等特點，各地防控升級，導(dǎo)致部分企業(yè)停工停產(chǎn)，物流不暢，供應(yīng)鏈阻塞，需求低迷。加之俄烏局勢持續(xù)且加劇導(dǎo)致原材料價格上漲，部分企業(yè)出口訂單減少，制造業(yè)景氣度收縮加劇。

產(chǎn)業(yè)方面，有色金屬行業(yè)生產(chǎn)平穩(wěn)，主要金屬產(chǎn)量同比回落。經(jīng)季節(jié)調(diào)整后，3月份十種常用有色金屬產(chǎn)量為549.0萬噸，同比回落0.2%。市場方面，在新冠疫情、持續(xù)高通脹、俄烏局勢及美聯(lián)儲緊縮前景等一系列因素的多重影響下，近期全球金融市場信心明顯受挫，大宗商品也出現(xiàn)較大幅度下行。特別是為解決美國內(nèi)持續(xù)高通脹的問題，美聯(lián)儲多次表示將要退出之前的貨幣寬松政策，并最終于5月4日宣布加息50個基點，創(chuàng)下美聯(lián)儲22年來單次加息最大幅度。受此刺激，美元指數(shù)快速上漲，歐盟制造業(yè)數(shù)據(jù)表現(xiàn)欠佳等因素，4月份金屬價格普遍出現(xiàn)回調(diào)。以鋁為例，4月份國際鋁價大幅下行，當(dāng)月倫交所三個月期鋁最高價為3530美元/噸，最低價為3009美元/噸，收盤價為3052.5美元/噸，相較上月回落438.5美元/噸。同期，上期所三個月期鋁最高價為22865元/噸，最低價為20335元/噸，收盤價為20925元/噸，相較上月回落1805元/噸。銅和鋁的情況基本一致，4月份國際銅價也出現(xiàn)一定回落。當(dāng)月倫交所三個月期銅最高價為10580美元/噸，最低價為9675美元/噸，收于9769.5美元/噸，環(huán)比回落605.5美元/噸。同期，上期所三個月期銅最高價為74990元/噸，最低價為72260元/噸，收于73180元/噸，環(huán)比回落120元/噸。綜合來看，目前地緣政治與疫情反復(fù)的影響使得國內(nèi)結(jié)構(gòu)性問題突出，同時能源價格上漲，經(jīng)濟增長停滯現(xiàn)象明顯，這在一定程度上也加大宏觀調(diào)控的難度。但是也應(yīng)注意到，在面臨諸多挑戰(zhàn)情況下，我國經(jīng)濟長期向好的基本面沒有改變，尤其是近期有關(guān)部門進一步統(tǒng)籌疫情防控和物流暢通保供，加大助企紓困等各項政策力度，有利于穩(wěn)定市場主體信心。我們相信，隨著疫情得到有效控制和政策效應(yīng)顯現(xiàn)，企業(yè)預(yù)期有望逐步得到改善。

我們認為，近期有色金屬景氣指數(shù)預(yù)計有可能沿“正常”區(qū)間下沿運行。