鉛價缺乏突破動力

一季度，鉛價維持寬幅震蕩走勢。因為短期鉛供需基本正常，所以鉛價缺乏突破當前價格區間的動力。

　　鉛精礦新增項目少

　　全球鉛精礦產量在2013年達到最高峰，此后，新增鉛精礦項目少，而且，位于澳大利亞、加拿大的幾個大型礦山因為資源枯竭而關閉，全球鉛精礦產量下降。據美國地質調查局（USGS）數據，2021年，全球鉛精礦產量為430萬噸，同比下降1.83%。

　　國家統計局數據顯示，2021年，我國鉛精礦產量為150.73萬噸，同比增長12.47%。據USGS數據，2021年，我國鉛精礦產量為200萬噸，同比增長5.26%。兩個統計機構數據存在較大差異。筆者認為，因為國內鉛精礦產量新增鉛礦項目較少、停產的礦山復產難度大、在產礦山品位下降，所以國內鉛精礦產量難有明顯增長。

　　原生鉛產量基本持平去年同期

　　鉛精礦加工費（TC）自2020年以來大幅下跌，但是，去年年底以來，TC自底部上漲。一季度，鉛精礦加工費窄幅震蕩。國產50%鉛精礦月度TC為1150元/金屬噸。進口60%鉛精礦月度TC在85美元~90美元/噸波動。

　　另外，一季度硫酸價格震蕩回升，截至3月下旬，全國98%硫酸均價上漲至600元/噸上方，白銀價格維持高位震蕩，原生鉛冶煉廠副產品利潤豐厚，有助于提高冶煉廠生產積極性。據SMM統計，2021年，我國原生鉛產量318.57萬噸，同比上漲0.88%。今年1—2月份，我國電解鉛產量為51.3萬噸，同比增長0.24%。SMM預計，3月份我國電解鉛產量為28.48萬噸，環比增長19.7%，同比增長1.4%；一季度合計產量為79.78萬噸，同比增長0.64%。

　　SMM預計，今年原生鉛冶煉企業產量將增長3萬~5萬噸左右，主要因為部分工廠恢復生產，如河南秦嶺工廠整改后復工、馳宏鋅鍺呼倫貝爾工廠、湖南金貴冶煉廠產能恢復。鉛精礦加工費難有明顯回升，冶煉副產品收益將對原生冶煉廠利潤及開工率產生重要影響。

　　再生鉛產量維持高增長

　　近年來，我國再生鉛產能迅速發展，并超過原生鉛產量。據SMM統計，2021年我國再生鉛產量為404.17萬噸，同比增長51.36%；2021年，我國計劃新增再生鉛產能142萬噸，其中，102萬噸已投產，今年仍將有139萬噸產能擴張計劃。

　　今年1—2月份，我國再生鉛累計產量64.8萬噸，同比增長17.6%。受春節假期、工廠檢修等因素影響，再生鉛產量較去年底下降，但同比仍然增長。3月份，再生鉛企業基本恢復正常生產，產量明顯增長。

　　另外，再生鉛行業生產以利潤為導向，因此，鉛價與再生鉛產量相互制衡。當鉛價處于高位時，再生鉛企業利潤豐厚，生產積極性處于高位，產量增長；供應增加后，鉛價又往往下跌，導致再生鉛企業利潤壓縮，甚至虧損。近幾年，再生鉛產能擴張，新投產企業為了加快現金回流，生產積極性較高。2月份，鉛價在跌破1.5萬元/噸后快速上漲，提振再生鉛企業生產積極性。

　　精煉鉛供應同比大幅增長

　　我國原生鉛產能基本保持穩定，再生鉛產能持續擴張，從產量絕對水平來看，再生鉛產量占據“半壁江山”。據SMM數據，2021年，我國精煉鉛產量722.75萬噸，同比增長24.6%。其中，原生鉛產量318.57萬噸，同比增長0.88%；再生鉛產量404.17萬噸，同比增長51.36%。今年1—2月份，我國再生鉛及原生鉛產量合計116.1萬噸，同比增長9.27%。

　　預計二季度鉛蓄電池生產情況逐步改善，整體生產平穩。鉛精礦加工費保持當前水平，副產品硫酸及白銀的價格處于高位，將提高原生鉛企業的生產積極性。再生鉛企業生產可能受《關于完善資源綜合利用增值稅政策的公告》(財政部稅務總局公告2021年第40號)影響，再生鉛產量增長幅度存在不確定性。