PE仍有上行可能 未來油價仍將主導市場走勢

2022年一季度，國內PE行情整體呈現“W”走勢。2月底，隨著俄烏沖突持續升級，歐美等國宣布多輪經濟制裁，原油價格出現大幅上漲，PE在成本驅動下亦創下年內新高，但是3月由于國內疫情多點散發，物流運輸及終端需求受到較大沖擊，PE價格漲幅明顯落后于上游原料。那么，未來國內PE走勢如何呢？

宏觀消息面，二季度，俄烏及伊核談判進入關鍵窗口期，原油市場存在較大變數，但在全球能源危機大背景下，油價重心已明顯抬升，未來油價仍將繼續主導PE市場走勢。

供應維持偏緊預期

2021年12月以來，伴隨著原油價格的大幅抬升，聚乙烯生產成本顯著攀升，而行業利潤被壓縮，3月油制聚乙烯一度出現虧損現象。在行業利潤欠佳的情況下，聚乙烯生產企業開始降負或者檢修，且4月份仍有部分裝置計劃大修，若上述檢修能執行落地，那么4月PE供應將維持偏緊局面，這在一定程度上對PE形成支撐。

一季度庫存累積

今年市場旺季不旺，一季度呈現出“高開工、高庫存”的雙高特征。3月下旬開始，受公共衛生事件的影響，部分地區物流不暢、工廠開工受限，使得下游訂單普遍不及往年同期，下游采購意愿較弱，即使持貨商讓利促銷也未能激起終端采購的積極性，市場供需錯配矛盾突出。展望后市，疫情是關鍵的外部驅動因素，待后期疫情逐步緩解后，終端需求有望迎來復蘇，進而利于庫存的不斷去化。因此，未來市場矛盾的疏通點在終端需求能否順利啟動。

綜合來看，短期俄烏沖突反復拉鋸，原油供應端擾動將持續存在，原油價格有望繼續堅挺，短期內PE成本支撐力度仍存。基本面，短期計劃檢修裝置較多，終端需求受疫情拖累表現疲弱，二季度雖然是PE下游傳統需求淡季，但受疫情影響的部分需求或有所延后，后期隨著國內疫情的好轉，終端需求有望迎來復蘇，屆時下游需求或有提振，故預計在能源類價格延續高位的情況下，國內聚乙烯仍有上行可能。