利空持續兌現 鋁價仍顯韌性

      近日，滬鋁價格小幅回調。一方面，海外市場通脹上升，美元指數反彈，有色金屬價格受到壓制。另一方面，國內下游企業尚未完全復工復產。受高鋁價影響，下游企業采購意愿并不強，同時，廣西疫情開始好轉，電解鋁供應量增加。受烏克蘭地區局勢緊張影響，鋁價保持偏強走勢。預計短期鋁價震蕩偏強，但是，如果俄羅斯鋁業公司受到西方國家制裁，電解鋁價格有可能進一步上漲。

　　供應壓力緩解

　　前期，受疫情影響，廣西百色市實施全市范圍的交通管制，導致當地氧化鋁及電解鋁無法及時運出。據統計，廣西電解鋁產能約為294萬噸，其中，位于百色地區的電解鋁建成產能達244萬噸，占總產能的83%。截至1月底，廣西電解鋁運行產能約為198萬噸左右，其中，百色市內涉及電解鋁運行產能173萬噸，目前受疫情影響減產約42萬噸左右。建成氧化鋁產能1190萬噸，占國內總產能的13.5%，其中，百色市氧化鋁企業產能共計890萬噸，占廣西總產能的75%。目前受疫情影響，氧化鋁減產約220萬噸。

　　廣西電解鋁多以鋁水外銷及自用為主，外銷產品主要發往廣西及華南市場。疫情期間交通不暢，鑄成鋁錠的量明顯增加，同時，華南地區鋁現貨供應略微偏緊，現貨鋁升貼水同比往年明顯上漲。目前，當地疫情逐步改善，鋁錠開始流入。華南地區鋁錠到貨情況有所好轉，目前鋁升貼水已有所回落，但仍處于近5年相對高位。

　　華南地區氧化鋁供應呈偏緊態勢，同時，山西、山東、河南地區氧化鋁受環保督察影響大規模減產，國內氧化鋁供應整體偏緊，推動氧化鋁價格持續上漲。目前，國內氧化鋁均價約為3300元/噸，電解鋁成本緩慢上漲。

　　疫情影響持續減弱

　　近日，百色市解除了交通管控措施，高鐵、高速、航空恢復正常通行，公路、水路客運恢復正常運營，全市陸續分等級解除社區管控。

　　百色市的田東縣、那坡縣、凌云縣、樂業縣、田林縣、西林縣，全域解除管控，轉為常態化防控。當地電解鋁及氧化鋁生產企業將陸續復工復產，原料輸送及電解鋁氧化鋁輸送也將逐步恢復，該片區域涉及電解鋁產能30萬噸，氧化鋁產能100萬噸，生產和運輸基本恢復正常。

　　百色市右江區、田陽區、隆林各族自治縣、平果市等4個縣（市、區），除封控區、管控區、防范區外，其他區域解除管控，轉為常態化防控。該片區域涉及電解鋁產能147.5萬噸，氧化鋁產能250萬噸，基本恢復正常。

　　百色市德保縣、靖西市目前實施精準防控政策，進一步強化中、高風險區以及封控區、管控區、防范區的疫情防控。該區域電解鋁及氧化鋁企業生產經營仍受一定影響，其中，涉及電解鋁產能66.5萬噸，氧化鋁產能540萬噸。

　　百色市已經進入鞏固防控成果和全面有序恢復經濟社會發展階段。預計華南地區氧化鋁及電解鋁到貨將持續改善，華南地區鋁升貼水仍有下降風險，氧化鋁價格壓力將顯現。

　　累庫節奏出現分化

　　目前，處于高位的鋁價在一定程度上壓制下游采購需求。同時，河南、山東地區部分企業尚未完全復產，鋁錠庫存維持累庫趨勢。目前，電解鋁社會庫存為108.1萬噸。從累庫增量來看，今年春節期間到春節后第二周，電解鋁累庫數量為35.6萬噸左右，低于去年同期39.8萬噸的累庫水平，亦低于2020年同期40.3萬噸的水平，目前電解鋁的庫存壓力并不大。

　　當前，鋁棒庫存已經出現明顯拐點。一方面，鋁棒加工費較春節前明顯回升，加工企業春節后開工意愿較強。另一方面，2月15日以后，多數下游終端企業復工復產，鋁型材需求明顯改善，帶動鋁棒庫存去化。隨著終端消費的持續復蘇和鋁棒庫存的持續去化，鋁廠的鋁水比例將有所提高，鋁錠庫存拐點將提前到來。

　　廣西疫情基本緩解，電解鋁供應量增加，華南地區電解鋁到貨情況進一步改善，當地鋁升貼水有繼續回落風險。國內氧化鋁供應將明顯增加，氧化鋁價格上方面臨一定壓力。隨著防控措施的持續完善，疫情對價格的影響程度將持續減弱，云南、內蒙古等地出現的疫情對市場沒有大的影響。當前鋁庫存壓力并不明顯，鋁棒庫存已出現明顯拐點。在即將全面復工復產的情況下，鋁價一旦出現下跌，下游企業采購情緒將明顯改善。