銅產(chǎn)業(yè)運行態(tài)勢分析

指數(shù)監(jiān)測模型結(jié)果顯示，2021年12月，中國銅產(chǎn)業(yè)月度景氣指數(shù)為34.7，與上月持平，位于“正常”區(qū)間運行；先行合成指數(shù)為95.4，較上月下降2.4。近13個月中國銅產(chǎn)業(yè)月度景氣指數(shù)見表1。

表1 2020年12月至2021年12月

中國銅產(chǎn)業(yè)月度景氣指數(shù)表

2021年12月，中國銅產(chǎn)業(yè)月度景氣指數(shù)與上月持平，數(shù)值為34.7，位于“正常”區(qū)間運行。中國銅產(chǎn)業(yè)月度景氣指數(shù)變化趨勢如圖1所示。

圖1 中國銅產(chǎn)業(yè)月度景氣指數(shù)變化趨勢圖

圖2 中國銅產(chǎn)業(yè)景氣信號燈圖

由圖2中國銅產(chǎn)業(yè)景氣信號燈可見，2021年12月，在構(gòu)成中國銅產(chǎn)業(yè)月度景氣指數(shù)的9個指標(biāo)中，電力電纜、主營業(yè)務(wù)收入、利潤總額3個指標(biāo)位于“偏熱”區(qū)間；LME銅結(jié)算價、M2、進口量指數(shù)、投資總額、銅生產(chǎn)總量5個指標(biāo)位于“正常”區(qū)間；房屋銷售面積1個指標(biāo)位于“偏冷”區(qū)間。

2021年12月，中國銅產(chǎn)業(yè)先行合成指數(shù)95.4，持續(xù)下降，較上月下降2.4。中國銅產(chǎn)業(yè)合成指數(shù)曲線如圖3所示。在構(gòu)成中國銅產(chǎn)業(yè)先行合成指數(shù)的6個指標(biāo)中（季調(diào)后數(shù)據(jù)），固定資產(chǎn)投資、房屋銷售面積環(huán)比分別下降18.3%和27.5%；LME銅價、進口量、電力電纜和M2指標(biāo)環(huán)比分別上升8.7%、40.8%、3.1%和1.1%。

圖3 中國銅產(chǎn)業(yè)合成指數(shù)曲線圖

2021年12月，中國銅產(chǎn)業(yè)運行呈現(xiàn)以下4方面特點：

1.銅冶煉企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營平穩(wěn)

12月份全球銅礦供應(yīng)偏緊，海運擁堵問題較上月得到緩解。國內(nèi)冶煉企業(yè)檢修力度不高，電力供應(yīng)緊張問題得到緩解，加上年底企業(yè)為保證完成全年生產(chǎn)計劃，部分企業(yè)趕工加快生產(chǎn)進度，因此12月銅冶煉企業(yè)產(chǎn)量環(huán)比出現(xiàn)增長。

圖4 銅精礦現(xiàn)貨TC價格走勢圖

截至12月末，銅精礦現(xiàn)貨加工費TC報62-64美元/噸，較上個月回調(diào)1-2美元/噸（見圖4）。12月16日，江西銅業(yè)、銅陵有色、中國銅業(yè)、金川集團與Freeport確定了2022年銅精礦長單加工費（TC/RC）為65美元/6.5美分，較2021年上漲5.5美元/0.55美分，結(jié)束了2015年以來加工費逐年下降的趨勢。銅精礦加工費回升，其原因共有兩方面：一是銅冶煉產(chǎn)能擴張逐漸趨于尾聲，中國銅冶煉企業(yè)通過銅冶煉原料結(jié)構(gòu)調(diào)整，持續(xù)擴大粗銅、廢雜銅等原料使用力度，為提振銅精礦加工費（TC/RC）作出貢獻；二是全球銅礦山產(chǎn)量至疫情期間逐漸恢復(fù)，海內(nèi)外新增銅礦項目增量處于近幾年高峰。

2.加工企業(yè)開工情況整體平穩(wěn)

12月銅下游加工企業(yè)開工有一定分化，但整體偏好。從各類銅材生產(chǎn)情況來看，臨近年底，多數(shù)銅桿及線纜企業(yè)有回籠資金需求，北方地區(qū)淡季效應(yīng)較為明顯。隨著冬奧會臨近，北方地區(qū)環(huán)保趨嚴(yán)，加之國內(nèi)局部疫情及地產(chǎn)行業(yè)降溫及下游企業(yè)訂單需求下滑，導(dǎo)致企業(yè)開工率環(huán)比有一定下降。銅管處于行業(yè)淡季內(nèi)銷需求較弱，但受益于空調(diào)外銷增長尚可，以及企業(yè)為2022年進行庫存儲備，因此銅管開工率環(huán)比有所提升。12月受下游需求旺盛帶動，國內(nèi)高精度銅板帶及銅箔加工企業(yè)開工率維持高位。

12月終端市場各領(lǐng)域中，電網(wǎng)和汽車行業(yè)表現(xiàn)較好，其中，電網(wǎng)完成投資和汽車產(chǎn)銷都同比保持增長，其中，新能源汽車電動化滲透率持續(xù)加速，產(chǎn)銷繼續(xù)高增長態(tài)勢；空調(diào)行業(yè)進入傳統(tǒng)淡季后，內(nèi)銷乏力，外銷則依舊保持增長，12月空調(diào)產(chǎn)量總體持續(xù)微幅下滑。

3.銅價重心整體有所下移

12月內(nèi)外盤持續(xù)小幅下跌，銅價重心整體下移。12月，LME當(dāng)月和三個月期銅均價分別為9549美元/噸和9523美元/噸，環(huán)比分別下跌31.9%和0.7%。12月，SHFE當(dāng)月和三個月期銅均價分別為69392元/噸和69210元/噸，環(huán)比分別下跌1.6%和1.0%。

縱觀2021年全年銅價，5月前受流動性寬松、美元走勢偏弱及銅礦供應(yīng)緊張影響，銅價大幅上漲。此后在流動性收緊預(yù)期、美元止跌回升、全球銅精礦供應(yīng)緊張緩解情況下，銅價高位回調(diào)，但在低庫存下底部支撐強勁，銅價總體保持較好韌性。

4.精銅進口降幅縮減，環(huán)比增幅明顯

銅市進口盈虧波動劇烈，中國作為全球最大銅消費和凈進口大國，對進出口貿(mào)易盈虧比相對敏感，給進出口貿(mào)易商經(jīng)營帶來巨大壓力。據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，11月份精銅進口34.6萬噸，同比下降1.4%，環(huán)比增長22.7%。11月份銅精礦進口218.8萬噸，同比增長19.5%，環(huán)比增長21.8%。

另外，11月再生銅進口量為16.46萬噸，同比增長76.56%，環(huán)比增長23.79%。總體而言，再生銅進口政策從落地到走向成熟后，再生銅進口量已經(jīng)開始呈現(xiàn)出向好發(fā)展趨勢，有利于彌補我國對銅精礦原料的依賴程度，促使國內(nèi)企業(yè)原料供應(yīng)結(jié)構(gòu)優(yōu)化。

綜合而言，2021年12月中國銅產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)與上月持平，壓力仍存在。初步預(yù)計，中國銅產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)仍將位于“正常”區(qū)間運行。