需求面臨季節性走弱 螺紋鋼上行空間或階段性壓制

從上月月中開始，螺紋鋼期貨價格在宏觀預期轉暖作用下連續反彈，不過近期似乎開始遇到阻力，邏輯上目前市場對宏觀利好逐步消化，情緒有所降溫，核心關注點從遠期憧憬回歸到了現實，螺紋鋼走勢上也開始陷入震蕩，后市螺紋反彈之勢該如何看待？

從宏觀層面來看，為應對秋冬季大氣污染，山東將嚴格“兩高”項目源頭防控，全面動態排查所有“兩高”項目，依法查處違規上馬、未批先建“兩高”項目；2021年12月底前，轉移退出煉鋼產能465萬噸、煉鐵產能507萬噸，壓減焦化產能180萬噸、粗鋼產能344萬噸，實施“以鋼定焦”“以煤定產”。

此外，中國人民銀行12月13日發布的數據顯示，2021年11月末，個人住房貸款余額38.1萬億元，當月增加4013億元，較10月多增532億元。另從監管部門和多家銀行了解，11月末，銀行業金融機構房地產貸款同比多增2000多億元，其中，個人住房貸款余額同比多增1100多億元，開發貸款同比多增900多億元。

從供需面來說，利潤較高，鋼材供應略有恢復，需求略有回落。公布上周四大品種(熱卷、螺紋、線材、中厚板)鋼材產量838.23萬噸，周環比增加1.33%。同比下降14.95%。其中，螺紋鋼產量274.62萬噸，年同比下降22.74%。上周全國貿易商日均線螺成交量17.48萬噸，環比回落6.77%，同比下降25.41%，同比降幅重新擴大。鋼材庫存來看，降庫速度略有減緩，鋼材總庫存量1430.43萬噸，環比減77.94萬噸。其中，鋼廠庫存量467.64萬噸，環比減44.5萬噸；社會庫存量962.79萬噸，環比減33.44萬噸。基本符合季節性特征，鋼廠庫存顯著下降有助于鋼廠壓力的緩解。

對于后市，近期去庫總體超出市場預期，但從上周庫存產量情況看，庫存去化速度放緩，表需下滑，考慮到季節性因素，表需拐點基本確認，后期庫存降速或進一步放緩。總體而言，在近期宏觀利好在盤面充分反映后，近期從供需面上來看，需求面臨著季節性走弱，而產量低位回升，或在一定程度上階段性壓制上行空間。