塑料制品產量暴增 聚烯烴價格走勢如何？

導語：聚烯烴原料在前兩個月的持續上漲離不開下游需求的激增，其長期的走勢仍要看下游制品需求情況、宏觀面上要注意信貸周期帶來的流動性緊縮、產業鏈價值傳導中斷等。短期所受擾動較多，譬如通脹預期帶來的風險偏好降低，譬如原油價格的急劇波動，甚至疫情發展的不確定性等。

從2021年前兩個月主要產品累計產量增速看，初級形態塑料原料產量大幅增長，而塑料制品產量累計增速更快，遠高于初級形態塑料原料，而同時橡塑制品出口情況同樣是一飛沖天。從供需理論上看，需求是快變量，能夠實質性快速影響價格，下游產量猛增意味著對上游需求的增加，因此前兩個月價格上漲合乎理論。聚烯烴原料在前兩個月的持續上漲離不開下游需求的激增，其長期的走勢仍要看下游制品需求情況、宏觀面上要注意信貸周期帶來的流動性緊縮、產業鏈價值傳導中斷等。短期所受擾動較多，譬如通脹預期帶來的風險偏好降低，譬如原油價格的急劇波動，甚至疫情發展的不確定性等。

一、初級形態塑料產量大幅增長符合預期

2021年1-2月份初級形態塑料原料累計產量1817.4萬噸，同比增長26%，為20年來第二高的增速。自2000年2月份以來的數據看，只有2007年2月份增速高于此數值。初級形態塑料原料產量大幅增長基本符合預期，源于去年的低基數效應。去年新冠疫情的爆發，供需雙弱下，需求更弱導致價格歷史性的低位，其中PE期貨價格創歷史新低，PP期貨價格創歷史第二低。

二、塑料制品產量暴增是推動聚烯烴價格上漲主要動力

2021年1-2月份塑料制品累計產量1126.9萬噸，同比增長39.3%，為20年來同期最高增速。顯然塑料制品增速遠快于初級形態塑料，同樣也有去年低基數的緣故。

通過前兩個月塑料制品增速和初級形態塑料原料增速之差可以看到，原本負值突然轉變為較大的正值。2020年12月份差值為-13.4%，而2021年2月份13.3%，可見下游塑料制品產量增速遠遠快于上游初級形態塑料原料。通過塑料制品和初級形態塑料產量增速，可以看到聚烯烴原料價格在1-2月份的持續上漲，更多地源于下游塑料制品較快的增長速度。

汽車和家電產量累計增速創記錄新高

2021年1-2月份汽車制品累計產量385.5萬輛，同比增長89.9%，為20年來同期的最高增速。

2021年1-2月份家電累計產量同樣大幅增長，20年來同期最高增速。其中家用電冰箱產量1210.7萬臺，同比增長83%，家用冷柜產量489.3萬臺，同比增長134%，空調產量2940.4萬臺，同比增長70.8%，洗衣機產量1313.5萬臺，同比68.2%增長，彩電產量2578.2萬臺，同比增長31.4%，計算機產量6387.3萬體，同比增長117.1%。

塑料制品出口一飛沖天

2021年1-2月份橡塑制品出口交貨值630億元，同比增長52.3%，歷年新高。另外。汽車、家電等產品出口交貨值的累計增長同樣創新高，顯示了外需的強勁帶動了國內聚烯烴原料的行情。

三、宏觀面聚烯烴后市越上行阻力越大隨時都有可能拐點

宏觀面上，通脹預期將會帶來金融緊縮，進一步壓制大宗商品價格，風險偏好將會降低，其中本周巴西和土耳其相繼降息，顯示新興市場國家更加注重防范通脹，美國國債遭遇拋售，美債收益率再創新高達到1.7%，這個已經觸及非常危險的地步了，如果美聯儲加息，直接將滅掉大宗商品上漲的火焰。供需面上，隨著美國和歐洲經濟持續修復，特別是美國石化煉廠將加速檢修和提高開工率，預計3月底能達到80%，4月中下能滿負荷運轉，中國塑料制品和聚烯烴原料的出口將會減緩，這也是未來的一個阻力預期。目前看，短期引導聚烯烴價格的是風險偏好，基本面上庫存高位不能及時消化，短期聚烯烴價格受此影響偏弱運行，中長仍需看宏觀和基本面的新情況。