需求將迎季節性淡季 PVC價格上漲或接近尾聲

      從10月底以來，隨著庫存的快速去化，現貨端PVC價格開始迅速飆漲。目前華東現貨價格已經突破8,100元/噸，創下近年來的新高。隨之而來的是PVC下游加工企業盈利快速惡化。從調研情況來看，目前PVC下游最大的管型材行業，已經普遍處于虧損狀態。膜行業由于成品提價相對容易一些，盈利情況要略好于管型材，但也基本處于盈虧平衡。其余細分行業中除個別產品利潤非常豐厚的也基本陷入了泥潭。這樣糟糕的盈利情況，造成了下游邊際需求開始退出。據悉部分大型管型材企業已開始降低開工負荷。

      后期供需將逐步緩解

      從歷史數據可以清晰看出，每年12月基本都是PVC年內月度產量的峰值。這主要是因為12月氣溫已普遍較低，絕大部分企業都會選擇在12月之前完成秋季檢修。此外較低的氣溫也有助于提高裝置穩定性，使得裝置生產更為順暢。同時據統計目前正在或者計劃試車的新裝置多達170萬噸/年，產能增速7%左右。其中青島海晶、萬華化學和金川新融共100萬噸/年的新裝置已經出料，目前處于負荷爬升期。

     整體來看，12月供應環比可能增量明顯。

反觀需求端，一方面過高的現貨價格開始擠出邊際需求。另一方面隨著北方氣溫的快速下降，北方建材需求也將開始快速萎縮。并且由于今年現貨價格太高，往年大型管材廠冬季的促銷活動今年恐難再繼續。這樣一來今年四季度的季節性淡季或將比往年更為明顯。

     出口利好有回落的可能

本輪PVC上漲中出口的利好不可忽視。今年二季度美國疫情對其PVC出口造成了重創。4月美國PVC出口大幅下滑，環比降幅高達38%。雖然疫情高峰后開始逐步恢復。但8月底美國墨西哥灣遭遇颶風襲擊后，美國四家PVC生產企業中有三家生產出現了問題，至今仍未完全恢復。再次造成其出口下降。

      今年1-9月美國出口的PVC累計同比下滑了13%。由于美國是全球最大的PVC出口國，其供應缺失后造成外盤價格暴漲，創下近幾年的新高。過高的外盤價格使得出口利潤豐厚，國內PVC企業開始積極出口。10月我國出口PVC9.6萬噸，環比大漲290%。這在一定程度上分流了國內的供應，促進了國內PVC庫存的快速去化。不過目前隨著國內現貨價格的飆漲和集裝箱的短缺，上游出口意愿已有所下滑。此外隨著時間的推移，海外供應回歸的概率也越來越高。

      預計后期出口對國內的支撐將有所減弱。

      當前過高的現貨價格已經對下游造成了傷害，PVC估值過高顯而易見。此外隨著新增產能的落地和檢修的徹底結束，供應環比走升是大概率事件。而需求端隨著氣溫的下降，也將迎來季節性的淡季，供需偏緊的局面會逐步緩解。因此雖然當前盤面大幅貼水現貨，但分析認為，仍可以考慮逢高布局PVC期貨2105的長線空單。