利好出盡變利空，鉛市熊途漫漫無絕期

隨著時間推移，進入7月份后，隨著環保整頓“回頭看”行動的結束，國內各地再生鉛冶煉企業已開始逐漸復產；另外此前限產及檢修的原生鉛廠也同樣開始陸續增產及復工。從復產的地域來看，河北、安徽等地目前供給已開始逐漸恢復；但此前嚴查及限產的江西、河南等地，卻要到7月下旬以后，才能基本恢復產量。因此雖然目前市場供給的實際增量還有限，但因為“預期”的存在，所以已經是給鉛價走勢帶來巨大壓力。這一點從滬鉛的走勢圖上，我們就能明顯看出：

　　滬鉛日線走勢圖

如上圖所示，滬鉛主力合約從7月初開始，就呈現出大幅回落態勢；僅僅兩周時間，回落幅度最高一度達1800元/噸，跌幅近8%；而出現這么快速且巨大的跌幅，我們已經很難相信，市場不是對鉛價轉弱達成了共識。而且在以前我們也說過，近年來幾乎每年滬鉛都會出現一次逼倉行情；而此次滬鉛從5月份以來的大幅反彈行情，也能很明顯的看出是逼倉行情和環保整頓的共同作用所致。

　　上期所鉛庫存走勢圖

從上圖我們可以明顯看出，從7月初以來，上期所鉛庫存又是轉入了明顯的上升趨勢；具體數據為，在7月2日盤中，庫存規模最低一度降至2725噸的歷史新低；但隨后就迎來持續快速反彈，至7月13日盤中，已是升至10822噸；短短兩周時間，升幅接近300%。

所以我們可以很明顯的發現，此前導致鉛價大漲的環保及逼倉這兩個因素都已是不存在了，那我們還有什么理由認為鉛價的走勢不會出現反轉呢？而事實也證明了，鉛價果然是出現了大幅回落，并且目前已基本上可確認其已是重回了下行趨勢。

而且今年的環保審查與以往不同的是，嚴重的影響到了下游鉛蓄電池企業。往年的環保審查主要是集中在中上游的冶煉廠及礦山，但今年、尤其是此輪環保整頓“回頭看”行動，對下游鉛蓄電池企業的打擊還要甚于中上游企業。如從6月初開始，蓄電池企業較集中的江西地區，電池廠家就面臨全面停產，幾乎是一刀切，無論企業的環保水平達標與否；這種情況在往年是重來沒有的，所以下游需求是受到實質性影響的。

而且自7月初，上下游企業開始集體復產以來，鉛蓄電池企業的復產速度也是相對緩慢的；如江西的部分地區，目前針對蓄電池企業的審查就還未結束，甚至是又進入新一輪減停產狀態；而這對市場的影響，預計還要大于中上游企業減產所帶來的影響。

因此對鉛價的后市走勢，我們是明確看跌的；因為雖然近期的回落幅度已經不小，但相對其反彈前的低點，目前的價位也還并不算低；而且鉛市本身就處于一個消費需求減弱，下游產品逐漸被替代的不利局勢之中。再加上自2015年底以來，有色金屬普遍都經歷過較大幅度的反彈，但目前卻又是逐漸轉入了下行趨勢之中；所以市場氛圍受大勢影響，是相對偏空的；而這就導致了價格即便是出現了反彈，但大家的心理預期還是相對謹慎、乃至保守的。

而也正是這種心理造成了反彈難以長久，因為市場的慣性和共識是很難打破的，而且也完全沒有必要去這樣干。因此我們可以很明確的得出這樣一個結論，就是目前無論是從哪個方面來看，鉛價都不存在再次走強的基礎；反而回落是大勢所趨。既然如此，我們又何必去在意那些短期波動，就保持長線看空思路就可以了。