2020年5月金屬現貨和廢料價格波動比較及分析

一、現貨鋁和合金鋁錠月度價格變化情況

    本月是自3月以來，A00鋁錠和ADC12鋁錠價格倒掛的第三個月，伴隨現貨價格的持續回升，到月中現象消失。形成價差的主要原因可參閱《短期鋁價暴跌廢鋁供應不足 原生ADC12能否大行其道？》http://futures.eastmoney.com/a/202003201426606635.html

    A00價格窄幅波動，最大波動3.85%，鋁亮線價格窄幅波動，最大波動2.59%，adc12鋁錠窄幅波動，最大波動1.53%。

    A00與鋁亮線的現廢差最大差幅占平均差幅的22.16%，廢料價格在快速回升。

　　國內社會庫存持續呈現大幅下降態勢，遠超預期，市場貨源流動偏緊令鋁價略顯堅挺；本月鋁價重心上移，滬鋁主力累計月漲幅4.74%；短期政策及去庫存利好仍對鋁價有一定支撐，但基本面不佳，在利空因素不斷積累下，需警惕后期鋁價沖高回落風險；預計6月份鋁價窄幅震蕩，漲幅或放緩，倫鋁1470-1590；滬鋁主力1.3-1.35萬；華東現貨鋁1.31-1.36萬；按需買入。

　　一、基本面分析

　　1．產量方面

　?。?）4月中國原鋁產量296.7萬噸，同比增1.5%

　　圖1：2019-2020年4月我國電解鋁產量（單位：萬噸）

　　國家統計局數據顯示，2020年04月全國電解鋁產量296.70萬噸，累計產量1182.80萬噸，同比增長1.50%，累計增長2.40%。

　　（2）4月氧化鋁產量606.7萬噸

　　圖2：2019-2020年4月我國氧化鋁產量（單位：萬噸）

　　國家統計局數據顯示，2020年4月全國氧化鋁產量606.7萬噸，同比下降3.2%。2020年1-4月全國氧化鋁產量累計2299.5萬噸，同比下降6.1%。

　　2．進出口方面

　　（1）4月未鍛軋鋁及鋁材出口約44.1萬噸

　　圖3：2019-2020年3月未鍛軋鋁及鋁材出口情況（單位：萬噸）

　　海關總署數據顯示，中國4月未鍛軋鋁及鋁材出口為441,177.1噸。今年前4個月未鍛軋鋁及鋁材出口累計為1,628,923.2噸，較上年同期的1,936,337.8噸減少15.9%。

　?。?）4月廢鋁進口7.2萬噸

　　圖4：2019-2020年4月廢鋁進口數據（單位：萬噸）

　　海關數據顯示，2020年4月進口廢鋁7.2萬噸，同比減少53.3%，環比減少6.7%。1-4月累計進口廢鋁27.0萬噸，同比減少64.7%。

　3．庫存方面
　　（1）倫鋁庫存

　　圖5：LME鋁庫存

　　5月倫鋁庫存延續3月下旬以來的增長趨勢，截止5月底，LME鋁庫存在1493075噸，環比4月底增加了逼近15萬噸，增幅達到11%。海外疫情繼續惡化，市場信心不足，短期料倫鋁庫存仍將維持增長趨勢。

　?。?）滬鋁庫存

　　圖6：上交易所鋁庫存

　　相較于倫鋁庫存增長，國內滬期鋁庫存5月已經連續第二個月下滑，截至5月22日滬期鋁庫存在322060噸，較4月底下降8.85萬噸。國內電解鋁社會庫存（含SHFE倉單）：上海12.3萬噸，無錫35.4噸，杭州10.8萬噸，鞏義5.1萬噸，南海18.0萬噸，天津5.8萬噸，臨沂0.8萬噸，重慶1.1萬噸，消費地鋁錠庫存合計89.3萬噸，較前一周四下降8.6萬噸。

　　二、現貨市場分析

　　1．現貨市場

　　圖7：華東現貨鋁5月價格走勢圖

　　華東地區：市場信心回暖，一系列刺激政策頻出，5月鋁價延續4月份的上漲趨勢，重心上移明顯，華東現貨鋁突破1.3萬后繼續上移，最高漲至13520元/噸，截至5月29日價格在13440-13480元/噸，環比4月底上漲660元，漲幅5.2%，持貨商堅挺售價，現貨升水一度抬升至升水250元。

　　市場成交方面：隨著價格逐步上漲，貿易商交易較為活躍，入市操作頻繁，持貨商堅挺售價，現貨供應略有收緊，下游企業畏高情緒較為明顯，擔憂價格下跌，多觀望或者按需買入為主，整體市場成交較4月份好轉。

　　圖8：佛山現貨鋁5月價格走勢圖

　　華南地區：截至5月29日，華南鋁錠帶票價格在13810-13910元/噸之間，較3月底上漲620元/噸，漲幅4.7%；5月中旬，華南市場供應出現緊張，現貨處于高升水，隨后出現回落，但仍維持升水狀態，下游企業按需買入維持，市場活躍度提升。

　　2．廢舊市場

　　表1：部分地區廢鋁價格統計（單位：元/噸）

　　5月廢鋁價格繼續上漲，華南地區漲幅多超過500元，目前機生鋁價格在1萬附近，鋁線價格在1.2萬附近；其他地區漲幅略顯遜色，但仍多在300-400元，目前華東地區鋁合金噴涂舊料10200附近，斷橋料9300附近，易拉罐8600附近；1系鋁邊角料價格在85-87折。

　　5月份價格回暖明顯，持貨商出貨情緒明顯好轉，市場流通貨源逐漸增加，尤其是鋁合金型材料、鋁屑、生鋁等貨源，較4月份增加明顯，但相對下游需求，供應仍顯偏緊，持貨商挺價意愿強烈，市場低價貨源少，廢鋁一直處于易漲難跌的行情中；下游廠家方面，因原材料庫存不足，廠家接貨積極性較高，但原材料成本高，而再生鋁合金價格遲遲不漲，企業利潤收窄嚴重。5月整體成交出現回暖。

　　短期行情預測：廢鋁資源供不應求，短期料易漲難跌趨勢不變，貨多持貨商有利正常出貨，少量持貨待漲即可。

二、電解銅和廢銅月度價格變化情況

1#電解銅價格寬幅波動，最大波動7.18%，廢料2#銅價格窄幅波動，最大波動3.28%。

1#電解銅與廢料2#銅的現廢差最大差幅占平均差幅的41.21%，源于月中現貨銅的急速下跌。

　　本月滬銅延續反彈，月度漲幅千元左右。4月國內工業情況持續修復，制造業PMI數據維持于榮枯線以上，工業利潤跌幅收窄，但值得注意的是工業需求仍落后于生產，企業庫存略增，整體工業利潤仍有27%的同比下滑，疊加近期國內人大會議落幕，經濟溫和提振與長周期提振成為重點，強刺激略差的情況下銅市仍有強勢反彈，或為當前滬銅已提前反應預期經濟回暖，隨預期逐步變現的情況下或有短線級沖高，但中長期動力將有縮減。目前美國疫情仍有延續，歐洲地區已逐步開啟經濟重啟，中美貿易摩擦升溫的情況下不確定性仍存，短期銅市趨勢不顯，下月滬銅或將維持高位震蕩態勢，建議持續關注上期所顯性庫存流出情況，當前整體庫存已接近近年低位，關注后續流出情況判斷銅市回暖預期是否已完全釋放完畢，參考區間：滬銅主力4.25-4.46萬，倫銅5050-5500美元。

　　一、期現市場回顧

　　1．五月油價暴漲 銅價重心保持上移

　　圖1：滬銅主力走勢圖

　　進入五月，歐美重啟經濟提上日程，全球公共衛生事件對短期銅價影響進一步減弱。原油方面，歐佩克減產協議正式實施，投資者對于供應嚴重過剩擔憂明顯緩解，美原油5月暴漲約73%，利好大宗商品信心回暖，對銅價有聯動作用?；久?，國內庫存加速去化，上期所庫存在原先高基礎的前提下，降至往年同期水平，保稅區庫存亦降至去年11月份以來低位；同時加工費TC維持在低位，為銅價提供反彈動能。宏觀方面，國內人大會議召開，不過此次并未制定GDP目標，市場提前押注，滬銅最高上探至4.45萬附近；潛在偏空因素在于，近期中美緊張關系升溫，包括華為事件、美方制裁33家中國企業，以及涉及香港問題等。

　　2．盤面震蕩上揚 消費趨弱

　　本月現貨銅漲1100元，升貼水先調后漲，現好銅升水維持在180元附近。月初國內貨源減少，不過由于進口銅的流入，濕法銅品類明顯變多，升水難有上抬空間；月中，當月合約換月期間，由于價差因素，好銅一度轉貼水；在5月下旬再度重歸高升水，不過在高價位與高升水影響下，市場成交逐漸下滑，下游消費呈趨弱態勢。

　　進口盈虧方面，本月窗口打開，最高接近500元/噸。中美緊張關系再度升溫，人民幣貶值幅度大，尤其在月底，銅價內強外弱現象突出。

　　圖2：電解銅與升貼水走勢

　　圖3：進口盈虧和滬倫比值

　二、廢舊市場

　　圖4：電解銅與廢銅價格差對比圖

　　佛山本月亮銅價格運行區間在39700-40500元/噸。5月銅價延續漲勢，盤面臨近年后開盤位置，市場對于后市看漲心態減弱，且不少已經達到心理價位，年前年后庫存繼續流出，其中以加工銅米廠家較為明顯，月底無錫、安徽、廣東等地皆有加快清庫的意愿。

　　據富寶獨家調研了解，4月份全國光亮桿企業產能利用率約43%，同比3月份上升13個百分點，5月份仍有好轉。南北廠家原料采購價差縮窄，加價現象明顯減少。

　　市場消息：福州小爐子開工生產，紫銅原料抬價收購，當地價格趕超泉州南安以及部分銅廠；5月18日固廢中心公示了今年第7批限制進口類申請明細表，其中本次廢銅審批額度共計10423噸；據華東地區現貨商反饋，3/4月份暢銷的低價位電解銅，多數已投入生產，生產邊料流出將增多，或緩解當前貨源緊張局面；近期出口訂單差，銅棒企業開工下行，加上本身已經轉入傳統消費淡季，下游需求明顯減弱。

　　三、行情走勢預測

　　本月銅市維持V型反彈，但整體反彈幅度不及上月，月內一度陷入高位震蕩態勢，以下為倫銅、滬銅日K線走勢圖。

　　圖5：倫銅周K線走勢圖

　　圖6：滬銅周K線走勢圖

　　國際方面，據路透社、法新社等多家媒體報道，當地時間5月27日周三，歐盟委員會通過了7500億歐元的抗疫復蘇法案，并醞釀未來七年總值1.1萬億歐元的歐盟預算及抗疫復蘇基金，由歐盟委員會主席馮德萊恩宣布。7500億歐元將包括歐盟5000億歐元的撥款和2500億歐元的貸款，歐盟委員會提議先借款，然后再支付給歐盟國家5000億歐元的贈款和2500億歐元的貸款。根據歐盟的新提案，意大利將獲得歐盟818億歐元的援助，西班牙將獲得770億歐元救助金，波蘭將獲得380億歐元的資金，德國將獲得288億歐元的資金，希臘將獲得225億歐元的資金，匈牙利將獲得81億歐元的資金，此外，歐盟批準為法國應對新冠肺炎疫情提供7100萬歐元擔保。

　　美國勞工部(Department of Labor)周四公布的數據顯示，過去10周期間共有4080萬美國人通過各州運行的計劃申請失業救濟。上周經季節性因素調整后的210萬初次申請人數，較一周前的240萬有所下降，后者被略微向上修正。結果與路透社(Reuters)調查的經濟學家們的預期相符。截至5月16日的那一周，持續領取失業金的人數——領取失業救濟金的美國人總數——減少了390萬，至2110萬，占勞動力總人數的14.5%。

　　IWCC稱，預計今年對銅金屬的需求將下降5.4％，金屬銅廣泛用于建筑業以及在電動汽車領域中，但該行業機構認為，需求可能會在2021年反彈4.4％。預計今年精煉銅產量為2291萬噸，而需求量為2262.5萬噸。預計2021年的產量將攀升至2430萬噸，需求量為2326.5萬噸。在世界上最大的金屬消費國中國，今年精煉銅需求將下滑2.8％，至1187萬噸。根據IWCC的數據，2021年需求將增長2.6％，至2021年的1217.5萬噸。在歐洲，預計到2020年精煉銅消費量將下降6.4％，然后明年將增長5.4％，至292.7萬噸。在北美，今年的精煉銅需求預計將下滑6.9％，至222.3萬噸，然后在2021年實現5.3％的增長。

　　據秘魯采礦行業官員透露，秘魯已有約22家大型采礦公司準備在數日內逐步復產，由于隔疫隔離措施，當前秘魯礦業活動僅為正常水平的35-40%，預計在一個月內升至80%。目前計劃恢復運作的礦業公司占據秘魯銅產量的95%，銀產量的65%，鋅產量的62%，黃金產量的26%，而因礦場部分關閉以及金屬價格的下降，將導致秘魯2020年礦業出口總值下滑15-20%。

　　據美國勞工部報告，4月非農就業人口減少2050萬，降幅創1939年有記錄來新高，但稍低于市場預期的減少2200萬人；4月失業率飆升至14.7%，輕松打破二戰以來的最高紀錄，但也好于市場預期的16%。4月份失業人數增加1590萬人至2310萬人。這些指標的大幅增加反映了新冠肺炎疫情及防疫措施所造成的影響。

　　國內方面，國務院關稅稅則委員會公布第二批對美加征關稅商品第二次排除清單。根據《國務院關稅稅則委員會關于試行開展對美加征關稅商品排除工作的公告》（稅委會公告〔2019〕2號），經國務院批準，國務院關稅稅則委員會公布第二批對美加征關稅商品第二次排除清單，對第二批對美加征關稅商品，第二次排除其中部分商品，自2020年5月19日至2021年5月18日，不再加征我為反制美301措施所加征的關稅。對已加征的關稅稅款予以退還，相關進口企業應自排除清單公布之日起6個月內按規定向海關申請辦理。第二批對美加征關稅的其余商品，暫不予排除。

　　國家統計局最新數據顯示1-4月份，全國固定資產投資（不含農戶）136824億元，同比下降10.3%，降幅比1-3月份收窄5.8個百分點；4月份環比增長6.19%。分領域看，基礎設施投資同比下降11.8%，制造業投資下降18.8%，房地產開發投資下降3.3%，降幅分別比1-3月份收窄7.9、6.4、4.4個百分點。1-4月，全國規上工業實現利潤總額12597.9億元，同比下降27.4%，降幅比1-3月份收窄9.3個百分點。4月全國規模以上工業企業實現利潤總額4781.4億元，同比下降4.3%，降幅比3月收窄30.6個百分點。

　　中國汽車工業協會顯示1-4月，汽車產銷分別完成559.6萬輛和576.1萬輛，產銷量同比分別下降33.4%和31.1%。4月，汽車產銷分別完成210.2萬輛和207萬輛，環比增長46.6%和43.5%，同比分別增長2.3%和4.4%，月增速為今年以來的首次增長。

　　5月29日，央行再開展3000億元逆回購操作，本周合計開展6700億元逆回購操作，且全部實現凈投放，規模上遠超過4、5月定向降準釋放的資金量。無論是先前的停做，還是現在的猛做，都體現了在更加靈活適度的基調下，央行對貨幣政策操作力度、重點和節奏的把握。分析人士指出，特殊時期需要特殊舉措，貨幣政策逆周期調節力度要加大。但如果資金泛濫，也會助長泡沫、套利、杠桿，所以采取的措施要有針對性，創新工具、創新調控將是后續政策操作的看點。目前看，6月份銀行體系流動性將面臨“監管考核+央行資金到期回籠+政府債券發行繳款”的三重考驗，壓力可能比5月份更大，仍需要央行貨幣政策操作予以支持。

　　綜述：本月滬銅延續反彈態勢，年后滬銅已成V型反彈，月度漲幅千元左右。4月國內工業情況持續修復，制造業PMI數據維持于榮枯線以上，工業利潤跌幅收窄，但值得注意的是工業需求仍落后于生產，企業庫存略增，整體工業利潤仍有27%的同比下滑，疊加近期國內人大會議落幕，經濟溫和提振與長周期提振成為主體，強刺激略差的情況下銅市仍有強勢反彈，或為當前滬銅已提前反應預期經濟回暖，隨預期逐步變現的情況下或有短線級沖高，但中長期動力將有縮減。目前美國疫情仍有延續，歐洲地區已逐步開啟經濟重啟，中美貿易摩擦升溫的情況下不確定性仍存，短期銅市趨勢不顯，下月滬銅或將維持高位震蕩態勢，建議持續關注上期所顯性庫存流出情況，當前整體庫存已接近近年低位，關注后續流出情況判斷銅市回暖預期是否已完全釋放完畢。

　　參考區間：滬銅主力4.25-4.46萬，倫銅5050-5500美元。

三、現貨鎳和廢不銹鋼月度價格變化情況

    1#電解鎳價格窄幅波動，最大波動3.84%，廢料304一級料價格窄幅波動，最大波動2.33%。

　現廢差最大差幅占平均差幅的4.09%。

1.行情回顧

5月國內廢不銹鋼市場漲后回落震蕩運行。截至5月29日，江蘇地區304一級料市場主流報價參考在8800-9000元/噸，較上月同期累計漲100元/噸，環比漲幅在1.14%，同比去年同期上漲1.14%。

倫鎳盤中寬幅震蕩，電子盤月累計上漲110美元/噸，收于12240元/噸，上期所不銹鋼期貨主力合約月累計上漲95元/噸，收于12955元/噸，整體對廢不銹鋼市場支撐尚可。國內廢不銹鋼市場現貨資源持續偏緊，中上旬在倫鎳連漲帶動下，鋼廠接貨意愿上升，部分加價明顯，市價受到帶動上行。但隨著成品材行情的轉弱，以及滬鎳盤中一度跌停拖累，市場心態受到打壓，部分趁勢壓價收貨，市價下滑明顯。

2.期貨動態

表2 不銹鋼及相關期貨重點數據對比表

3.原料動態：

表 國內不銹鋼部分原料價格對比

單位：元/噸

4.行情展望

倫鎳震蕩過后盤中或偏空運行，對廢不銹鋼市場支撐不佳。廢不銹鋼市場操作積極性減弱，加之部分鋼廠有檢修預期，一定程度影響貨源消化，或將對行情形成拖累。但也應考慮到目前整體貨源流通量仍偏緊，或在一定程度上對行情形成支撐。預計，6月國內廢不銹鋼市場或穩中偏弱勢震蕩運行，下滑空間相對偏小。江蘇廢不銹鋼304一級料或將在8600-8800元/噸。